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政府施压火电脱硝 九龙电力订单大涨(图)

2013-03-13 10:03来源:方正证券关键词:九龙电力脱硝火电企业收藏点赞

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2010年九龙电力脱硫BOT项目实现利润1000万元。2011年下半年公司通过非公开增发收购了平顶山鲁阳发电2×1000MW、朝阳燕山湖2×600MW、大连甘井子2×300MW、乌苏热电厂2×300MW、开封京源2×600MW、河南平东2×200MW、新乡豫新2×300MW等七个项目共计6600MW火电脱硫机组。2011年,脱硫特许经营项目实现营业收入1.87亿元,完成利润0.52万元。2012年4月又陆续完成河北良村等三个脱硫资产交割,截至到2012年中报,九龙电力脱硫特许经营项目全部投运实现营业收入2.84亿元,利润0.72万元,粗略估算项目毛利率在27%~30%范围内,超出市场预期水平。

国内规定脱硫电价补贴政策是根据脱硫设备运营时间进行补贴的,这种机制起到了很好的监管效果,同时也保证脱硫运营企业的盈利水平。我们认为,中电投集团作为九龙电力的第一大股东,集团内部的业务空间很大,未来中电投集团或考虑将全部建成的脱硫业务注入到公司,因此九龙电力在集团内继续获取特许经营项目属于大概率事件。

拟扩大催化剂产能

国家发改委近日下发通知,自2013年1月1日起,将脱硝电价试点范围扩大为全国所有燃煤发电机组。脱硝电价标准为8厘/每千瓦时。

在雾霾事件之前,我们认为脱硝市场可能与“十一”五期间的脱硫市场增长保持相同轨迹。但是,从目前雾霾事件的严重性以及社会、政府的关注度来看,政府施压火电脱硝或成为大概率事件。

从2011、2012年的订单情况来看,公司脱硝订单签约提速,我们预计2013年下半年完工项目确认收入将大幅增加。

从环保部公布的信息了解到,截止到2011年底全国投运燃煤机组脱硫装机容量占87%,中电投远达在脱硫设备的市场份额占5%左右,另外中电投远达在脱硝设备市场份额占2%左右,主要是由于脱硝市场刚刚启动,我们认为2%这个数据不能代表公司未来市场占比。脱硫脱硝的市场客户具有很大的重复性,我们认为未来2013-2015年,公司在脱硝市场占有率将保持在5%左右。

假设全国火电装机容量保持8%的增速,2015年脱硝装机容量占比80%左右,粗略估算公司未来三年新增脱硝装机容量5800万千瓦左右。

SCR是应用最广泛的烟气脱硝技术,该技术主要是在某种特定催化剂存在的条件下,用氨等还原剂选择性地将NOx还原成N2和H2O。催化剂是SCR技术的核心,它的性能直接影响到SCR系统的整体脱硝效果。催化剂也是整个工艺设备中投资最高的一部分,占系统建设投资中的40%,后期运营成本的30%左右。

九龙电力2012年的催化剂产能为10000立方米,基本达到完全销售,目前催化剂市场需求空间还很大,公司计划2013年扩大产能,按照公司目前的市场份额情况计算,预计公司2013年催化剂产品或达到13000立方米,预计2013年催化剂销售收入在3.5亿元左右。

投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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