2013年中国水务行业在并购中崛起-第2页-北极星电力新闻网

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另一方面是产业发展阶段使然。新建水处理项目总数和平均规模呈双下降趋势，目前全国近700个地级市的供排水设施建设基本完成，新的投资机会主要集中在水厂的提标改造，或向乡、镇、县等更小的行政区域深入，存量市场必然会掀起并购整合的浪潮。

“资本市场对产业有过高的预期，环企上市公司的PE有的接近100倍。但是令人遗憾的是，政府财税体系还没有改革，地方政府的事权财权不对等，在公共服务中的责任不到位，致使水务企业的盈利很低。这两方面的压力造成了“强对流天气”，促进了并购的加剧。”傅涛分析。

据中国水网研究院预测，到2025年，环境产业总产值将达10万亿元，但是目前还未改变产业“叫好不叫座”的被动局面。

另外，环境监管体系的加速完善为并购创造了外部条件。2013年，国家相继颁布了《实行最严格水资源管理制度考核办法》、《“十二五”主要污染物总量减排考核办法》、《“十二五”主要污染物总量减排统计办法》等文件，监管和行业标准的日趋严格，在释放了更多环保需求的同时，也增加了环境企业的运营成本和难度，这让一些中小水企难以承受。

“水务产业总体上还是微利产业，有些不是专业做水的企业，他们早期进入了这个产业，看中了产业稳定的现金流。但随着标准提高，投资回报率愈加降低，不能规模发展的企业很难生存，于是他们开始抛售手里的水务项目。”一位业内人士指出。

“我们的市场规模并没有真正扩大，是泡沫被催起来了。”据傅涛估算，供水、污水、固废处理产业目前的服务产值合计约3千亿元，市场化只占整个环保产业的三四分之一，市场空间还比较小。“只有产业范围拓宽，环保产业才能成为真正的支柱产业，所以政府采购公共服务的文件对促进产业发展具有里程碑的意义。”

傅涛表示，政府采购环境服务的后续政策包括财税、信贷政策等，应尽快出台、落地。

资本清洗

日益激烈的市场竞争下正在形成“马太效应”。资金实力雄厚的大型国企，成功登陆A股市场的上市公司，或是完成股权融资的拟上市企业，受惠于资本市场对环境领域格外关注下的高估值，资金成本大幅降低，资金规模大幅增长，在高速成长中再次增强了对资本的吸引力，进入强者恒强的良性循环。

而一些未上市的中小环境企业的处境相形见绌。商业银行贷款期限短、成本高、规模有限，难以完全满足企业成长甚至是维持运营的资金需求。

“一些中小型重资产公司短期内很难看到希望，在重压之下选择了与大型集团进行合作，包括并购以及控股性转让等形式。”傅涛分析，服务能力在100万吨以下的水务公司很多都选择了转让，譬如北控水务收购建工环境、桑德收购北京市政集团污水项目、重庆康达收购北京城建集团都是例证。“中等重资产公司没有四五十亿的资产规模，很难维持。”

两类公司的并购优势格外明显。一类是再融资成本低的大型重资产环境企业集团，另一类是获得高倍市盈率估值的轻资产企业。香港上市的重资产公司表现尤其活跃。

北控水务集团董事长张虹海在水业战略论坛上曾经表示：“北控水务之所以成功，最重要的原因就是有海外资本市场的支撑，在三四年中融资上百亿港元，年利率均为四点几，是比较好的。”相较于国内A股市场，境外资本市场融资的监管制度更趋于成熟完善。

2013年上半年，大型水企纷纷提出了融资计划：北控水务发行5亿美元债券，另据最新消息，公司向独立第三方Mount Reskit配售4亿股新股，募资金额达11.8亿港元;首创股份上市13年首次募投，拟筹25亿元投向公司的水处理及固废处理板块;光大国际先后获IFC7000万美元长期贷款、亚开行等6家海外银行1亿美元贷款、与国开行签署100亿人民币金融支持战略合作协议;上实环境拟募集2亿美元，等等。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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