常宝股份三季报点评：三季度延续温和增长-北极星火力发电网

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常宝股份公布2013年三季报，公司实现营业总收入29.3亿元，同比增加11.8%，归属于上市公司净利润1.82亿元，同比增加16.7%，基本每股收益0.45元，同比增加0.06元。三季度单季每股收益0.2，高于二季度0.13元，符合市场预期。

主要经营数据：

13年前三季度公司实现营业总收入29.3亿元，同比增加11.8%；实现利润总额2.17亿元，同比增加14.5%；实现净利润2.03亿元，同比增加17.5%。

2013年前三季度销售毛利率17%，同比增加1.1个百分点。三费比率9.47%，同比上升1.2个百分点。

公司三季度单季度实现营业收入10.6亿元，环比增加7.2%，实现净利润0.95亿元，环比增加64%。三季度单季基本每股收益0.2元，高于二季度的0.13元。近4季度毛利率分别为19.8%，18.7%，15.5%，17.1%。

事件点评：

受益募投项目贡献，三季度延续温和增长。受益于今年锅炉管需求的恢复性增长和募投项目逐步走上正轨，上半年公司收入增长11.5%，归属母公司净利润增长10%。三季度公司延续二季度继续温和增长的趋势收入增长11.8%，归属母公司净利润增长16.7%。不过公司历史上三季度均为公司业绩高点，四季度环比三季度偏弱，所以我们维持公司全年约20%的增速预测。

募投项目募投项目开工率饱满。U型管项目于12年四季度投产主要客户为三大锅炉厂和出口日本均为公司老客户，市场开拓相对便利，但由于产品需要一定认证过程上半年订单并不理想，6、7份开始逐步接单预计全年做到2000吨的量。CPE项目2013年4月投产产能为10万吨，虽然规划产品结构分为超长锅炉管、高钢级高压锅炉管、高钢级油管但在产品转换上并不存在技术壁垒，公司可以更具市场需求情况及时调整品种。经过几个月磨合期后目前CPE项目订单情况较为饱满7月份排产7000吨，8月份排产8000吨，产能利用率达到90%以上。另一募投项目高端油井管加工线预计将于四季度初投产。

三季度存货和应收款增长明显。三季度末公司存货达到8.6亿，应收账款达到6.8亿双双达到公司历史最高值。我们认为这与公司下半年募投项目三季度开始集中放量有一定关系，产能的扩张带来存货应收款等运营性项目的扩张，从公司存货周转率和应收账款周转率两个指标看较往年甚至有小幅改善。所以我们推测公司募投项目销售情况还算理想，并没有带来存货和应收款的过分扩张。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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