洁华股份IPO：单笔应收账款较大隐患多短期偿债风险大-第3页-北极星电力新闻网

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如果国家社会福利企业相关税收优惠政策发生变化或者公司不再持续符合社会福利企业的认定条件而不再享受税收优惠政策，将会对公司的经营业绩造成不利影响。

(二)产业政策变化风险

环保产业具有很强的公益性，受国家环保产业政策的影响非常大。近几年环保产业的迅速发展就是直接得益于国家众多环保政策的出台。国家各种激励性和约束性政策对环保产业市场需求具有重大影响。长期来看，国家将越来越重视环境保护，将会有更多的环保政策出台并实施。但是短期来看，由于环保政策的制定和推出牵涉的范围较广，涉及的利益主体众多，对国民经济发展影响较复杂，因此其执行的时间和力度具有一定的不确定性。这种不确定性将会影响环保市场的需求，从而影响到公司的业务布局和发展规划，进而对公司短期的经营产生一定影响。

四、财务风险

(一)应收账款风险

公司最近三年末的应收账款账面价值分别为7，752.84万元、12，649.24万元和15，748.67万元，占同期营业收入的比例分别为15.67%、27.60%和36.99%。一方面，由于公司所处行业特点及产品和业务特性，公司应收账款余额一般较大;另一方面，2012年以来，国家宏观经济增速明显下滑，下游行业特别是水泥等行业景气度下降导致下游客户资金紧张而延迟支付货款，导致公司应收账款增幅较大。公司应收账款主要集中在2年以内，最近三年末，账龄在2年以内的应收账款占比分别为87.24%、89.91%和92.91%，呈上升趋势。由于单笔应收账款数额一般较大，一旦客户付款能力发生不利变化，应收账款无法收回，将给公司带来较大的损失。

(二)经营活动现金流量净额波动幅度较大的风险

最近三年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3，221.67 万元、 -3，571.71万元和1，536.13万元，波动幅度较大。2012年公司经营活动现金流量净额下降的主要原因系：受宏观经济增速下滑、下游行业景气度下降等因素影响，2012年公司营业收入下降，同时公司部分客户出现短期资金紧张的情况，部分项目未严格按照合同约定支付预付款和进度款项，导致公司2012年销售回款率下降，使得公司2012年销售商品、提供劳务收到的现金下降较多。2013 年公司在积极开拓烟气脱硫脱硝业务和袋式除尘改造项目的同时，更加重视新增项目销售收款的质量和加强对原有客户销售欠款的催收力度，使得公司2013年度经营活动现金流量净额较2012年有明显的提升。如果未来行业竞争加剧、下游客户经营状况恶化，而公司管理层未能对下游客户的应收账款和预收账款进行有效财务控制，公司经营活动产生的现金流量净额将会进一步下降，进而给公司未来的财务状况和生产经营带来不利影响，并导致公司面临偿债风险。

(三)毛利率下降的风险

最近三年，公司综合毛利率分别为22.37%、20.87%和19.28%，主营业务毛利率分别为22.15%、20.53%和19.12%，综合毛利率和主营业务毛利率均呈下降趋势。2012 年、2013年，袋式除尘行业所处下游行业景气度下降，市场竞争激烈，公司适当调低了产品报价以保证销量，导致最近两年公司毛利率有所下降。最近三年，公司袋式除尘设备每平方米过滤面积的销售价格分别为406.07 元、395.10元和335.80元，呈下降趋势。如果未来发行人袋式除尘设备市场需求发生不利变动、钢材等主要原材料价格显著上涨，而单位过滤面积的销售价格继续下降等情况发生，发行人的主营业务毛利率有可能进一步下降，进而对发行人经营业绩产生不利影响。

原标题：洁华股份IPO：单笔应收账款较大隐患多短期偿债风险大

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