洁华股份IPO：单笔应收账款较大隐患多短期偿债风险大-第4页-北极星电力新闻网

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(四)偿债风险

报告期内公司正处于不断拓宽业务领域的阶段，资本性支出较大，营运资金的需求量也不断上升，导致公司负债规模较大。公司最近三年末负债总额分别为 40，301.53万元、41，295.86万元和44，380.22万元，其中流动负债占负债总额的比例分别为94.63%、98.53%和99.78%，资产负债率(母公司)分别为58.75%、 55.24%和58.80%。最近三年末，公司流动比率分别为0.98、1.08和1.19，速动比率分别为0.43、0.55和0.61，公司面临一定的短期偿债风险。

(五)发行后净资产收益率下降的风险

本次募集资金到位后，公司净资产将大幅度增加。由于募集资金投资项目效益的产生需要经历项目建设、竣工验收、投产等过程，并且项目预期产生的效益存在一定的不确定性，因而公司存在发行当年净资产收益率下降的风险;但随着项目逐步达产，公司未来净资产收益率将逐步上升。

五、募集资金投资项目风险

(一)募集资金投向风险

公司本次发行募集资金将投资于“高效节能袋式除尘装备生产基地项目”和 “污染治理工程运行维护业务建设”两个项目，计划使用募集资金26，700万元。上述募集资金使用计划是公司在综合考虑国内政策环境及其变化趋势、行业的特有经营模式及其变化趋势、现有的工艺水平及技术发展方向、产品价格水平及其市场需求情况等诸多相关因素的基础上，并结合公司自身现状及未来发展需求科学合理制定的。但由于项目实施需要一定时间，若本次发行股票的募集资金不能足额及时到位，或国家环保产业政策发生重大变化、募集资金投资项目实施过程中受到不可预见因素的影响，则可能会对上述项目预期收益的实现产生一定影响。此外，“污染治理工程运行维护”是袋式除尘行业产业链中的重要一环，公司积极利用自身的技术优势和客户规模优势，通过“污染治理工程运行维护业务建设”项目的实施，进一步提升公司袋式除尘系统运行维护水平，促进公司袋式除尘设备及相关配件的销售。从长远来看，随着袋式除尘设备的大型化以及袋式除尘技术快速进步带来的袋式除尘软硬件系统的进一步复杂化，为客户提供污染治理系统运维服务将是环保产业未来发展的一个重要方向。然而，由于污染治理工程运行维护业务目前尚处于起步阶段，尽管已有一批企业尝试开展代客运维服务业务，但是尚未形成规模;公司虽然具备开展运维服务的相关技术储备、业务人员、客户资源及经营管理能力，但缺乏相关实施经验，项目收益在短期内具有一定的不确定性。

(二)市场开发风险

募集资金投资项目达产后，公司将新增年产140万平方米过滤面积的袋式除尘设备产能;同时公司业务范围将进一步拓宽，公司将走产品和服务相结合的发展道路，从传统的产品制造向相关服务业拓展，在公司产能扩张的同时，逐步将原有的产品售后服务发展为针对工业粉尘污染治理系统的运维服务。公司产能扩张和业务范围拓宽将对公司的市场开拓能力提出更高的要求。尤其是运维服务目前尚处于起步阶段，市场开发难度较大。若未来市场开发不力，产能利用不足，无法按预期实现销售，同时折旧摊销费用又将大幅度增加，则存在募集资金投资项目无法实现预期收益的风险。

六、管理风险

(一)实际控制人风险

本次发行前，公司实际控制人钱怡松直接持有公司20%股份，通过洁华投资间接控制公司50.61%股份，本次股票发行成功后(按发行1，670万股计算)，钱怡松直接持有公司14.99%股份，通过洁华投资间接控制公司37.94%股份，合计控股仍超过50%。虽然本公司已经制定了“三会”议事规则、独立董事制度，完善了公司法人治理结构，但是实际控制人仍然可以通过行使表决权等方式控制本公司的生产经营和重大决策，可能做出偏离本公司和中小股东最佳利益的行为。

(二)管理风险

本次发行后，随着募集资金的到位和投资项目的实施，公司的生产能力和经营规模将进一步扩大。公司也由一个非上市公司变为上市公司，上市公司的经营管理远比非上市公司复杂，上市公司不仅要严格遵守《公司法》、《证券法》等法律法规，还必须遵守证监会发布的各项规章制度，及时披露重大信息，做到依法规范经营。另外，随着国内环保产业市场竞争的加剧，市场信息瞬息万变，对公司的经营管理提出了更高的要求。这要求公司在战略规划、市场运营和财务管理、内部控制、信息披露等方面不断改进和完善。虽然公司目前已在内部形成了完整的管理体系，建立了完善的管理制度，拥有一支经验丰富、高效、务实的优秀管理团队，并通过营造开放的企业环境与和谐的企业氛围，吸引了优秀管理人才的加盟，但是如果公司管理层不能结合公司实际情况适时调整和优化管理体系，将可能对公司的发展造成不利影响，公司将存在一定的管理风险。

原标题：洁华股份IPO：单笔应收账款较大隐患多短期偿债风险大

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