洁华股份IPO：单笔应收账款较大隐患多 短期偿债风险大

洁华控股股份有限公司发行股票类型： 人民币普通股(A 股)，发行股数： 拟公开发行新股不超过1，670万股，公司股东不公开发售股份，每股面值： 人民币1.00 元，拟上市证券交易所： 上海证券交易所，发行后总股本： 不超过6，670万股。

招股说明书显示存如下风险：

一、经营风险

(一)下游水泥、钢铁行业景气度下降导致公司业绩下滑、 每股收益和净资产收益率进一步下降的风险

最近三年，公司来自于水泥行业的收入占同期主营业务收入的比例分别为 80.96%、71.90%和49.59%，来自于钢铁行业的收入占同期主营业务收入比分 别为14.13%、13.97%和8.31%，公司来自于上述两大行业的收入占比较高但呈 下降趋势。 2012年以来，受宏观经济形势影响，房地产市场投资持续下降，工程施工 放缓，加之基础设施建设等投资增速放缓，水泥市场需求增速也随之放慢，水泥 行业景气度下降。同时，受国家严格控制水泥总量、淘汰落后产能等产业政策影 响，水泥行业固定资产投资减缓。根据工信部统计，2012年、2013年水泥行业 固定资产投资较上年分别下降4.17%、3.63%。同时，2012年、2013年钢铁行 业发展也面临国内经济下滑，铁矿石等原材料价格高位、产品同质化竞争激烈、 钢材价格较低、资金紧张等不利因素，钢铁行业整体盈利处于较低水平。水泥、钢铁行业景气度下降对公司2012年、2013年的经营业绩造成较大不 利影响。公司2012年、2013年分别实现营业收入45，827.53万元、42，579.74 万元，较上年分别下降7.35%、7.09%，其中水泥行业分别实现收入32，591.53 万元、20，697.10万元，较上年分别下降18.22%、36.50%;钢铁行业分别实现 收入6，330.85万元、3，466.16万元，较上年分别下降8.96%、45.25%。2012 年、2013年公司分别实现净利润4，493.84万元、1，563.17万元，较上年分别下 降17.52%、65.22%。最近三年，公司经营产生的每股收益分别为0.97元、0.68 元和0.27元，加权平均净资产收益率分别为28.38%、15.43%和5.50%。如果未来水泥、钢铁行业持续不景气，将可能导致公司经营业绩继续下滑，每股收益 和净资产收益率进一步下降。

(二)人力资源风险

公司作为高新技术企业，在发展过程中培养、引进了一批具有丰富管理经验 和掌握核心技术的专业人才。为了引进和留住核心技术人员和管理人才，公司坚 持以人为本的人才发展战略，从科研经费、科研环境、薪资待遇等方面入手，建 立了良好的人才引进机制和较为完善的激励机制。这些掌握核心技术的技术人才 和具有丰富管理经验的管理人才对公司的发展至关重要。但随着行业内竞争企业 的增加，对优秀人才需求的不断上升，公司可能出现无法持续吸引足够数量的优 秀人才或优秀人才流失的情况，从而对公司的生产经营产生不利影响。

(三)技术创新风险

公司始终坚持科技创新的发展道路，注重对核心技术的培育。公司是全国企 事业知识产权试点单位，拥有“博士后科研工作站”、“浙江省企业技术中心”和“洁 华环保装备省级高新技术研究开发中心”。尽管公司非常重视科技创新，加大研 发投入，改善公司的生产工艺，不断提升公司技术水平和产品质量。但由于环保 产业在我国是朝阳产业，市场前景非常广阔。广阔的市场前景将刺激更多的企业、 科研机构研制开发新的环保技术，今后几年不排除技术上更先进而性能类似的国 产环保设备投放市场，从而影响公司产品的竞争力。

二、市场风险

(一)主要原材料价格波动风险

公司所用的主要原材料是钢材、滤料(滤袋)。最近三年，钢材占主营业务 成本的比例分别为36.58%、32.77%和31.09%，钢材年均采购价格(不含税) 分别为4，335.54元/吨、3，835.71元/吨和3，311.51元/吨，下降幅度较大。最近 三年，滤料(滤袋)占主营业务成本的比重分别为22.52% 、21.97%和14.63%， 其中滤料每平方米的平均采购价格分别为22.69元、18.88元和19.50元;滤袋 每平方米的平均采购价格分别为109.89元、83.06元和73.94元，滤料(滤袋) 平均采购价格波动较为明显。 公司项目产品的生产周期较长，上述主要原材料价格在设备生产期间可能会 受到国家宏观经济形势、市场供需环境、技术进步、采购品种结构的变化等因素 的影响，产生较大幅度波动。因此，钢材、滤料(滤袋)价格波动对公司产品的 毛利率产生一定影响。 公司执行“分类管理、以销定购、适度库存”的采购模式，依据钢材、滤料(滤 袋)价格走势，及时合理的选择有利价位采购钢材和滤料(滤袋)，尽可能减少 原材料价格波动对公司生产经营的不利影响。但是，如果国内钢材和滤料(滤袋) 价格出现大幅异常波动，并且公司未能采取有效避险措施，仍将对公司生产经营 产生不利影响。