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火电:2014 年利润增长16%,2015 年新机投产业绩持续改善。
保守假设下,2014 年可录得110 亿的税前利润(+16%YoY),2015 年盈利继续向好(装机增长11%,来自石柱、抚州、高要及长河坝、黄金坪等水电)。主要假设:2014 年煤价下跌5%,2015 年持平;利用小时分别下滑5%和2%。
根据全国平均下调1 分/度测算,2014 业绩的影响约6%,2015年在18%以内。实际影响更低源于环保电价回补和煤价走弱。
煤化工:若年内剥离,2015 年利润提升达40%,资产负债表修复。
利润表增厚:预计煤化工业务全年归母亏损达19 亿,假设年内完成重组,2015 年的利润有15 亿的提升(仅财务费用约9亿)可增厚EPS 约40%至人民币0.41 元(对应9.5x P/E)。
资产负债表修复:煤化工业务资产负债率高达85%(公司总体79%),剥离后其产负债率可下降2ppt 至77%;ROE 有望从8%回升至13%(与国电电力类似,低于华电和华能)。
盈利预测调整
维持现有的盈利预测: 2014-15 年净利润增长5%至人民币37 亿,2015 年增长6%至人民币39 亿,对应EPS 分别为0.28/0.30 元。
估值与建议
维持“中性”评级,目标价提升15%至4.6 元人民币,主要考虑到市场对煤化工业务剥离的影响比较乐观,对应1.3x P/B。
风险
煤化工板块重组进度低于预期。
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大唐发电4月28日发布2025年一季度报告。2025年第一季度,大唐发电实现营业收入302.06亿元,同比下降1.74%;实现净利润22.38亿元,同比增长68.12%。
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北极星氢能网获悉,近日,据爱企查信息显示,大唐(围场满族蒙古族自治县)电力科技有限公司于4月10日注册成立,法定代表人为吴永刚,注册资本50万元,经营范围包含:储能技术服务;电动汽车充电基础设施运营;站用加氢及储氢设施销售等。该公司由大唐发电全资持股。据了解,2024年12月29日,大唐多伦1
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5月10日,湖北公司汉川电厂四期扩建工程7号机组发电机定子吊装就位,顺利完成此项工程里程碑节点。该项目是集团公司重点规划项目,设计建设两台100万千瓦超超临界二次再热火电机组,可实现废热再利用、废水零排放的环保目标。项目计划于2025年年底实现双投,将进一步增强西电东送通道上的电源支撑,提
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5月13日,“疆电入渝”能源大基地再传喜讯,华润电力新疆重能石头梅2×100万千瓦煤电项目1号机组汽轮机冲转一次成功,达到额定转速3000转/分钟并成功定速,其中最大振动为63μm,机组振动、轴承温度等各项参数均优于行业标准,标志着1号机组整套启动试运取得关键性突破。为确保机组整套启动顺利进行,
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3月25日,陕煤集团榆林化学1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目烯烃、芳烃及深加工工程(以下简称:榆林化学二期项目)顺利通过中国农业银行总行项目评审会审批,成功获批信用融资150亿元,这是该项目首次获批的百亿元融资,标志着项目融资取得关键性突破。作为2024年陕西省首批开工的四个千亿级
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