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火电:2014 年利润增长16%,2015 年新机投产业绩持续改善。
保守假设下,2014 年可录得110 亿的税前利润(+16%YoY),2015 年盈利继续向好(装机增长11%,来自石柱、抚州、高要及长河坝、黄金坪等水电)。主要假设:2014 年煤价下跌5%,2015 年持平;利用小时分别下滑5%和2%。
根据全国平均下调1 分/度测算,2014 业绩的影响约6%,2015年在18%以内。实际影响更低源于环保电价回补和煤价走弱。
煤化工:若年内剥离,2015 年利润提升达40%,资产负债表修复。
利润表增厚:预计煤化工业务全年归母亏损达19 亿,假设年内完成重组,2015 年的利润有15 亿的提升(仅财务费用约9亿)可增厚EPS 约40%至人民币0.41 元(对应9.5x P/E)。
资产负债表修复:煤化工业务资产负债率高达85%(公司总体79%),剥离后其产负债率可下降2ppt 至77%;ROE 有望从8%回升至13%(与国电电力类似,低于华电和华能)。
盈利预测调整
维持现有的盈利预测: 2014-15 年净利润增长5%至人民币37 亿,2015 年增长6%至人民币39 亿,对应EPS 分别为0.28/0.30 元。
估值与建议
维持“中性”评级,目标价提升15%至4.6 元人民币,主要考虑到市场对煤化工业务剥离的影响比较乐观,对应1.3x P/B。
风险
煤化工板块重组进度低于预期。
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近日,14家电力上市公司披露2024年年报。据北极星电力网统计,2024年,13家火电、水电上市公司预计实现盈利。火电上市公司国电电力国电电力1月21日公告称,预计2024年度国电电力(以下简称“公司”)实现归属于上市公司股东的净利润950,000万元至985,000万元,同比增长(法定披露数据)69.38%至75.62%
北极星电力网获悉,1月24日,大唐国际发电股份有限公司宣布,根据本公司初步统计,截至2024年12月31日,本公司及子公司累计完成上网电量约2,693.223亿千瓦时,同比上升约3.81%,其中:本公司上网电量变化的主要原因是:1.受全社会用电需求同比增加以及夏、冬两季局部天气影响,全年火电上网电量同比上
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北极星售电网获悉,大唐发电发布2024年度上网电量完成情况公告。公告显示截至2024年12月31日,大唐发电及子公司累计完成上网电量约2,693.223亿千瓦时,同比上升约3.81%。具体来看,煤机上网电量为1,944.625亿千瓦时,同比增长1.01%;燃机为195.912亿千瓦时,同比增长1.77%;水电为321.367亿千瓦时,同
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北极星电力网获悉,11月28日,大唐发电召开董事会,审议通过《关于投资建设浙江台州头门港2×66万千瓦煤电项目的议案》,同意公司控股建设浙江台州头门港2×66万千瓦煤电项目,项目总投资约59.69亿元。
北极星电力网获悉,10月29日,大唐发电公告称,公司第十一届三十三次董事会议2024年10月29日召开,同意提名蒋建华先生担任大唐国际第十一届董事会董事,任期自股东大会批准之日起至第十一届董事会任期结束之日止(即2025年6月28日)。同意徐光先生不再担任本公司董事,卸任之日为新任董事获股东大会审
北极星电力网获悉,10月29日,大唐发电发布2024年三季报,2024年前三季度营收约909.86亿元,同比增加0.4%;归属于上市公司股东的净利润约44.29亿元,同比增加56.22%。公告显示,净利润增长主要是提质增效措施落地见效。通过开展燃料保供控价,抢发效益电量,公司整体经营局面持续向好,利润同比增加。
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塔吊林立,机器轰鸣。3月12日,华能德州电厂举行高灵活性清洁高效2台660MW热电联产项目主厂房浇筑第一方混凝土仪式。华能山东公司总经理、党委副书记黄涛出席仪式并致辞。德州市市委常委、常务副市长赵纪钢宣布德州电厂四期项目主厂房浇筑第一方混凝土开始。华能山东公司党委委员、副总经理李卫东主持
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北极星电力网获悉,华润集团近日发布华润电力(宜昌)有限公司二期1×350MW热电联产项目相关的6项设备中标公示,整理如下:
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