“电改升级” 或致电力行业融资结构巨变-第3页-北极星输配电网

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输配售电企业要求降低融资成本。首先，目前电力供应业的平均毛利率略高于5%，比电力生产业低20个百分点左右。配售电环节引入竞争后，原有盈利模式将难以为继，电网企业或新成立的输配电企业在市场价格作用下，利润率回落要求降低融资成本。其次，分布式发电、智能电网建设运营等，处在产业发展初期，有风险高、周期长、利润不稳定的特点，需要低成本多形式的融资服务。再次，改革将需要对原有电网企业部分资产进行整合，并购重组在所难免，而且新设立的配售电企业需要利用股票、债券、股权投资基金等拓宽融资渠道，并整合优秀的技术和管理资源，银行有条件介入直接融资服务。这对现在金融服务机构而言，既是挑战，也提供了良好的发展和转型机会。初步预计，配售电环节融资需求增速将超过电力企业，假设年均增长10%，2020年融资规模约达1.5万亿元左右，融资成本进一步降低。

综合化市场化金融供给进一步满足电力行业需要。近年来我国金融市场向多层次、市场化改革发展，债券市场、场外资本市场、消费金融市场、互联网金融等多层次市场将不断完善，利率市场化、汇率自由化及金融脱媒加快，民营银行和互联网金融发展，大资管、跨界竞争、资本市场深化和金融监管转型，传统商业银行将加快向综合化、信息化方向转型。

首先，股票、债券等方式融资在未来电力行业融资中的比重将上升，保守预计，未来几年将实现15%以上的增长。

其次，随着电力行业对低成本高效率直接融资需求的增加，能为企业创业、成长、上市前、并购、夹层、重振和上市后私募、不良债权处置等阶段提供融资需求的股权投资基金未来将加快发展。

再次，凭借客户、资金和金融资源方面的优势，加上对大数据、云计算、互联网等技术的运用，商业银行能够促进直接融资和间接融资相结合，为企业提供综合金融服务。此外，基于优势互补的新产融结合将不断增加。今年9月25日，中国铁路总公司与中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、兴业银行等四家银行签约，发起成立中国铁路发展基金股份有限公司，是新产融结合的案例，也是股份制银行参与传统垄断行业金融服务的一个案例。

随着混合所有制和金融形势变化，国有银行主要为国有企业融资的格局将发生调整，非国有金融机构发展机会将增加。总之，金融服务和电力行业改革发展相互适应、相互促进、共同发展的生动局面即将出现。

(作者分别为清华大学研究员、国家信息中心博士后)

原标题：电改或致行业融资结构变化

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