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【个股研究】

爱康科技：业绩将继续高增长，维持“买入”评级

全年业绩高增长：2014 年，公司实现营业总收入32.25 亿元，同比增长67%;实现归属于上市公司股东的净利润9283.22 万元，同比增长998.23%。其中，四季度实现营业收入14.52 亿元，同比增长96%，环比增长88%;实现归母净利润1232 万元，低于二、三季度的2786 万元、4425 万元。四季度收入高而业绩相对较低的主要原因，我们认为是：盈利能力强、业绩贡献占比高的光伏电站处于日照时间相对较短的冬季;各项费用于四季度集中计提。

光伏电站贡献主要业绩：从全年收入结构来看，制造业依然是公司收入占比最高的业务(占比超过90%)，公司总收入能够实现67%的增长，主要得益于光伏行业的整体回暖;从业绩贡献角度分析，2014 年公司运营的光伏电站实现的电力销售收入2.06 亿元，预计贡献净利润6000-7500 万元，已经成为利润贡献最大的主业。

今年业绩将继续高增长。截至到报告日，公司实现并网发电的光伏电站规模超过500MW，在不考虑在建电站陆续并网的情况下，预计电力销售收入也将超过7 亿元，贡献的利润超过2 亿元。考虑在建电站的陆续并网发电，实际业绩必然更好。预计到今年底，公司实现并网的电站并网规模有望超过1GW.

融资环境改善、融资成本下降：去年下半年以来，以银行为代表的金融机构进一步放松了光伏企业的信贷政策，光伏行业的融资环境进一步改善;此外，连续降息有助于降低负债较高的光伏企业的融资成本，有助于企业业绩的提升。

维持“买入”评级：在不考虑二次增发带来的股本摊薄的影响，预计公司2015-2016 年EPS 分别为：0.67 元、1.12 元，对应于2月27 日收盘价，PE 分别为：28 倍、17 倍，维持“买入”评级。

风险提示：光伏电站质量风险;制造业盈利恶化;其他。(世纪证券)

原标题：电力行业：电改促使分布式成入口推荐3股

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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