风电光伏概念股迎发展机遇

编者按：尽管国家版的可再生能源电力配额制尚未出炉，各地在环保和绿色绩效考核的压力下，陆续出台地方版的可再生能源电力配额规定。这对于当地发展新能源、提高可再生能源比重有积极意义，利好在当地重点布局的风电、光伏电站投资企业。此外，上证报记者了解到，国家可再生能源配额制出台时点临近。

近日，湖北省发改委和能源局联合下发《关于做好可再生能源电力配额考核准备工作的通知》，要求各大发电集团在湖北省新能源装机占该集团在湖北省权益发电装机(主要指燃煤火电装机和新能源装机)的比重，2015年达到3%以上，2017年达到6%以上，2020年达到10%以上，对不能完成考核目标任务的，调减燃煤机组发电小时数。同时未完成新能源建设任务折算为碳排放量，要求企业购买对应的碳排放额度。

4月2日，内蒙古自治区也出台了类似的规定，要求全区2015年可再生能源上网电量占比达15%，到2020年达20%，其中风电和光伏限电率分别控制在15%和6%以内，成为首个省级可再生能源配额制。

事实上，国家发改委3月23日下发的新电改“9号文”第一个配套文件《关于改善电力运行调节促进清洁能源多发满发的指导意见》就要求，各省应全额安排可再生能源发电、新增用电需求优先使用清洁能源，促进清洁能源消纳。

某苏州光伏工程企业负责人接受上证报记者采访时说，“地方版配额制对于像内蒙古这样限电严重地区，有标准还是很好的，至少投资人在做项目评估的时候，心里会有数。同时新的配额制会给传统电力带来很大影响，光伏领域的资源争抢将会更加激烈。”

二级市场上，五大发电下属的新能源上市公司在上述消息出台后，股价上涨最为明显，也可以看出，市场对大型央企在配额制下投资可再生能源最看好。

虽然有不少声音认为地方版的配额制约束力不强，但致力于分布式能源互联网建设的航禹太阳能执行董事丁文磊对上证报记者说，“内蒙、湖北等省对可再生能源并网做出明确指标，看得出新能源配额制出台正逐步临近，体现了政府意志逐步增强。相信随着国版配额制出台，相关的管理考核细则会明确。”

正如上述所言，知情人士告诉上证报记者，修改后的国家版可再生能源配额方案已经再次提交了，等待国务院批复，加上电改方案已出台，预计出台时间点临近。

值得一提的是，新疆兵团、山东省日前发布了2015年度光伏发电建设实施方案，将地方新增配额下达各个市县，并规定了具体上报时间，抓紧做好前期工作。SPI董事长彭小峰接受记者采访时曾表示，去年国家给太阳能发电定了15GW的目标，其中分布式发电8GW，完成不到1/4，地面电站的路条最高炒到9毛钱一瓦。“分布式电站难建的最大原因是融资难。”他说，相信今年在行业和政府推动下，上述问题有望解决，很好地完成2015年年度目标。

分析人士称，2014年以来全国光伏业部分落后产能酝酿或开始退出，部分企业兼并重组意愿日益强烈，预计四季度光伏产业可能出现跳跃式增长。实际上从三季度初开始，国内光伏电站建设速度已经有所加快。分布式光伏概念股主要有爱康科技(28.36 -6.99%，咨询)、林洋电子(39.55 -6.77%，咨询)、阳光电源(32.4 停牌，咨询)等。

对于风电行业，有分析认为，随着我国风电发展战略地位的显著提升，加之可再生能源配额制出台及风电上网电价下调等多项政策落地，今年风电新增装机有望出现抢装潮，风电设备产业链将率先受益。相关观念股有：湘电股份(18.99 -4.38%，咨询)、华锐风电、上海电气(11.73 -0.34%，咨询)、华仪电气(12.8 -4.05%，咨询)、金风科技(19.49 -4.97%，咨询)、泰胜风能(17.73 -5.94%，咨询)、天顺风能(19.9 -5.55%，咨询)、南风股份(53.02 -2.57%，咨询)、九鼎新材(13.46 -4.61%，咨询)等。www.southmoney.com

金风科技风机龙头归来 发力风电场运营

金风科技 002202

研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2015-01-22

投资要点：

公司是国内风机制造龙头企业，受益行业景气度提升。随着并网消纳问题的好转，运营商的投资热情不断高涨，下游需求持续好转，同时风机制造行业竞争环境转为良性，供需力量共同促使风电行业景气度提升，中游风机制造公司迎来发展机遇。

抢装催动短期行情，收益率保障长期增长。短期来看，由于风电上网电价的下调，2015年风电行业将迎来抢装，新增装机容量有望达到24GW，行情可期。长期来看，风电项目自有资金内部收益率仍维持在10%以上，若弃风率降至5%以内，该收益率还将上行2%左右，风电运营仍具备吸引力。

公司依靠“产品结构、质量、服务和区位因素”捍卫自身国内风机制造霸主地位，还凭借”认证和经验”开拓海外市常公司风机质量受到管理部门和业界的认可，更是通过建设全国服务网络增强自身竞争力，加之其在大本营”三北“地区的区位优势，公司不断抢占更多国内市场份额。同时，公司较早开拓海外市场，大量的海外认证和丰富的项目经验是其攻城略地的护身符。

公司风电场投资步伐加快，转型风电运营商。公司转变发展战略，加大对风电场开发项目的投资力度，风电运营业务将成为公司业绩的重要支柱，我们估计2015到2017年，公司新增并网容量分别为800MW、700MW、700MW。

业绩步入上行通道，给予”强烈推荐“评级。公司业绩自2011年之后经历了两年半的低谷期，于2013年下半年有所好转，并在2014年取得高增长。我们认为风电行业在2015年将延续前期投资热情，公司业绩处于上行通道，而股价仍处于相对低位，因此我们给予“强烈推荐”评级。预测2014~2016年公司EPS为0.69、0.90、1.13元，股价驱动力是风机制造业务业绩的持续向好和风电场运营的不断发力。

风险提示：电网建设进度低于预期;公司风电场投资力度低于预期

华仪电气与北控水务达成战略合作 环保业务取得新进展

华仪电气 600290

投资要点：

公司公告与北控水务、国观智库达成战略合作协议：公司将与北控水务一起研发和制造基于污水治理、烟气治理、土壤治理的环保一体化设备，共同开拓温州本地乃至浙江和全国范围内的农村中小水务、河道生态修复与治理、污泥处理、工业污水处理、市政给排水工程、农村污水治理、污水管网建设和维护、海水淡化等环保业务，并参与温州本地乃至浙江和全国范围内市政水处理设施的PPP资产收购和经营业务。国观智库作为双方的投资并购顾问，将为双方提供顾问服务，加快环保资产收购力度。本协议有效期3年，自2015年1月10日起至2018年1月10日止。

绑定北控水务有助于公司环保业务实现加速发展。北控水务集团有限公司是国内具有核心竞争力的大型水务集团，业务涵盖原水、市政给水/排水/再生水/管网、工业给水/废水处理、污泥处置、海水淡化、固废处理、环境综合整治领域，北控水务是目前全亚洲市政水日处理规模最大的企业。与北控水务达成战略合作有利于公司在环保业务方面迅速获取实质进展，公司在浙江省当地的项目资源以及设备制造优势也可以与北控水务的项目运营经验形成良性互补。

引入外脑，提升行业竞争力以及并购资源获取能力。北京国观智库投资有限公司，是国内知名的战略型民间智库，一直致力于环保产业、新能源行业、智能电网、海洋经济、国际市场投资机会与风险等领域的研究。合作三方未来将共建地区性乃至全国性的投资、运营平台，并借助甲乙双方覆盖全盛全国、全球的营销网络、商会资源和融资能力，共同投资和运营全国范围内的水务、环卫项目，扩大环保产业项目库，延伸环保产业合作链，加大环保资产收购力度。

维持盈利预测，维持“买入”评级。考虑到目前该战略合作还停留在前期阶段，我们暂时不调整对公司未来三年的盈利预测，预计2014-2016年公司实现每股收益0.40元、0.56元和0.83元，2013-2016年复合增长率114%，目前对应2014年26倍、2015年18倍PE。假设考虑增发股本摊薄的影响，则2014-2016年EPS为0.27、0.37、0.56元。

公司此次的战略合作对未来环保业务的发展意义重大，且公司股价仍处于增发预案价格附近。我们维持对公司的“买入”评级，12个月目标价14元，对应2015年25倍PE。

海润光伏(13.09 停牌，咨询)：增发募资为电站业务奠定基础

海润光伏 600401

海润光伏发布公告，公司非公开发行4.925亿股已经发行完成，兴业全球基金、国泰基金、汇添富基金、东海基金、财通基金、华夏基金、中信证券(37.4 +3.66%，咨询)、海通证券(28.88 +3.96%，咨询)、南京瑞森投资以及华夏人寿保险等10家投资机构获得配售，配售价格为7.72元，募集资金净额37.17亿元。非公开发行成功为公司电站业务奠定基础：本次募集的资金将用于罗马尼亚光伏电站项目、晶硅电池技术研发中心建设、年产2016吨多晶硅锭、8000万片多晶硅片扩建项目及贷款偿还。我们的点评如下：

制造业方面：公司近两年已经实现了多晶硅硅片的扩建，目前拥有1.5GW的电池片、1GW的组件产能，上半年实现组件出售543MW，虽然募投项目中有2016吨多晶硅锭的生产，但考虑到多晶硅产品目前的市场格局，有可能会将这部分募集资金变更到电站业务方面，而制造业的产能将可能短期内会维持稳定;

电站开发及建设：公司2014年计划实现电站开发800MW，其中分布式200MW，海外80MW，2015年实现1GW电站开发，国内分布式400MW，地面电站400MW，海外电站200MW。公司管理层从事多年的光伏业务，国内获取路条的能力强，项目储备丰富，此次非公开发行成功，为公司光伏电站的建设奠定基础，项目投资建设如虎添翼;

电站运营：公司目前持有光伏电站共235MW，海外电站165MW。2014年、2015年公司仍计划以电站建设的EPC\BT等方式为主，不会持有太多电站，但发展到2016年以后，公司将会实现战略转型，电站建设业务转向电站运营，电站规模预期能达到3GW，成为国内光伏电站运营的能源供应商;

财务费用：公司近年来财务费用一直偏高，2013年全年达到了3.3亿财务费用，而2014年上半年的财务费用则接近2亿，此次募集资金将偿还一部分银行借款，有望缓解公司的财务负担，提升偿债能力。

盈利预测及投资评级：除了非公开发行募集的资金37.17亿元，同时公司拿到中国银行(4.56 +0.66%，咨询)、交通银行(6.7 +0.3%，咨询)新给予授信额度200亿元，为发展奠定基础。考虑到非公开增发对业绩的摊薄，我们调整公司2014-2016EPS为0.33元、0.53元和0.69元，维持“增持”评级。

亿晶光电(18.09 -6.41%，咨询)

公司是中国第一家在上海A股上市的纯太阳能电池组件生产企业，是一家专业从事光伏发电产品的研发、生产和销售的高新技术企业，集晶棒拉制、硅片切割、电池制备、组件封装和光伏发电系统为一体，具有年产单(多)晶太阳能电池组件1000MW的生产能力。亿晶光电先后建立了江苏省(亿晶)光伏工程研究院、江苏省太阳能用材料工程技术研究中心、组件实验室和电池实验室(其中组件实验室获得了VDE的TDAP认证)江苏省企业技术中心、国家博士后科研工作站。 除此之外，亿晶光电与上海交通大学以及江苏大学共建了联合研发中心和产学研基地。随着大批专业人才的加入，亿晶光电实现了跨越式发展，并形成了较强的研发实力。

公司先后被评为江苏省高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业、江苏省百强民营科技企业、常州市五星级企业、科技部国际科技合作基地等。公司还被国家科学技术部命名为“国际科技合作基地”。09年公司由原来福布斯“2008中国潜力企业榜”第13位跃居第2位，居全国入选的光伏企业首位。目前，研发中心承担多项国家级科技研发项目，拥有多项专利成果。通过不断的技术创新，亿晶光电电池组件产品的性能和质量不断提高，“EGing PV”已经成为国内外光伏行业的知名品牌。

中利科技(27.02 -3.4%，咨询)：电站销售带动业绩扭亏 全年目标推进顺利

中利科技 002309

事件描述

中利科技发布2014 年中报，报告期内实现收入36.88 亿元，同比增长27.58%;归属母公司净利润0.33 亿元，去年同期为负;EPS 为0.06 元。其中，2 季度实现收入22.24 亿元，同比增长71.79%;归属母公司净利润1.46 亿元;2 季度EPS 为0.26 元，1 季度为0.20 元。

事件评论

上半年实现去年遗留的甘肃119.5MW 电站销售，贡献利润约2 亿元。公司2013年底实现甘肃179.5MW 光伏项目销售，但由于电站在2013 年底未完全实现并网，因此并未确认收益。上半年，甘肃179.5MW 电站中119.5MW(嘉峪关49.5MW、金昌70MW)实现收入确认，预计贡献利润2.13 亿元(179.5MW共对应约3.2 亿元利润)，带动公司上半年同比实现扭亏。从分产品收入看，公司上半年实现电站销售收入8.85 亿元，同比增长41.92%，毛利率同比上升15.35 个百分点至27.50%;实现光伏组件及电池片收入4.19 亿元，同比下降28.88%，毛利率同比上升12.21%个百分点至21.56%。

资源与资金优势明显，全年电站开发目标顺利推进。2014 年公司计划实现电站开发600MW，出售500MW。相比其他企业，公司电站开发优势明显：1)具备电缆、光伏电池与组件等产能，在电站开发成本控制方面具备产业链优势;2)制造业带动其与地方政府的长期合作关系，公司在西部地区获取项目资源能力较强。上半年，公司累计获批光伏电站项目480MW，集中在宁夏、甘肃、新疆等地区;3)公司增发募集资金12.18 亿元，同时与国开行青海分行签署50 亿融资总量支持的战略合作协议，解决后期电站开发资金问题;4)电站收购方明确，电站开发确定性高。目前公司电站主要出售招商新能源与常州中巨(公司持股20%)，与电站收购方具有稳定的合作关系，电站出售确定性高。

受益4G 建设，传统电缆业务稳步增长。受益于4G 建设等，公司线缆板块业务实现稳步增长。上半年通信业务整体实现收入9.34 亿元，同比增长12.55%;毛利率为15.50%，维持平稳。其中，光缆业务实现收入3.37 亿元，同比增长99.39%，毛利率同比上升3.82%至11.27%;阻燃耐火软电缆实现收入13.31亿元，同比增长31.14%，毛利率同比下降0.41%至17.27%。

给予推荐评级。年中开始，各地地面电站路条发放加快，公司电站获取、开发进度推进顺利，为后续转让奠定良好基础。我们预计公司2014、2015 年实现EPS 为1.09、1.49 元，对应当前PE 为18、13 倍，给予推荐评级。