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近几年上游煤炭生产企业应收账款越来越多。2009年32家煤炭上市公司应收账款余额总计为208亿元,而到了2014年上半年,数字已激增至919亿元。
作为一家百年老矿,安源煤业旗下21座煤矿现如今一年的煤炭产量还不及北方国有大型煤炭一个煤矿的年产量,反映到资本市场上,不到100亿元的市值在A股32家煤炭类上市公司中排名也几乎是倒数的;但在半年前A股开始启动的这一轮上涨行情当中,安源煤业却以区间近70%的涨幅位居32家煤炭类上市公司的前列。
这显然是矛盾的,而矛盾远不止如此。公司去年的业绩是大幅下滑的,但是卖方机构分析师又纷纷给出的是“买入”和“强烈推荐”的评级。
繁花乱眼之间,安源煤业究竟发生了什么?为了拨开迷雾,《华夏时报》记者专程前往江西省进行了采访。
融资比挖煤赚钱
安源煤业现在和大股东江西省能源集团公司共用一栋办公楼,在一楼,最显眼的一块招牌就是信访接待办公室,对于一家百年老矿而言,在不断的改革中总是生存下来,而改革无非就是要平衡不同人的利益。
国内煤炭价格已经连续下滑了4年,而且仍然没有见底的迹象,A股已上市的32家煤炭类上市公司悉数营收、利润双双下滑,安源煤业自然不能独善其身,2014年公司的主营业务收入下滑了39%,净利润下滑了62%。
面对神华等大型煤业公司的挤压,要想稳住公司在江西省煤炭市场的份额,安源煤业需要每年从外地购置大量的煤炭,通过煤炭贸易稳住现有客户的需求,2014年,安源煤业的主营业务中来自煤炭贸易的收入已经占到了30%。
煤炭贸易的生意也不好做,这几年来随着煤炭行业的景气度下滑,煤炭市场上的买卖双方话语权开始出现反转,神华等大型煤炭公司为了推动销售,可以凭借自身的资本优势为下游客户提供大量的赊销和延缓账期,这对于很多电厂等煤炭消耗大户来说极具吸引力。
为下游企业提供融资一直以来就是煤炭中间商的一项重要业务,而新的情况是,最近几年来上游煤炭生产企业的应收账款越来越多。Wind数据显示,2009年32家煤炭上市公司应收账款余额总计为208亿元,而到了2014年上半年,这个数字已经激增至919亿元。
最近两年来,从事煤炭中间贸易的上市公司瑞茂通(29.41,0.00,0.00%)(600180)也在不断增加融资规模,用于煤炭供应链金融,而且从业已发布的财务报告上来看,毛利率极其丰厚,超过了70%,而同期煤炭开采的毛利已经下滑到20%-30%。
所以,安源煤业所主导的江西省煤炭交易中心,从设计架构之初就植入了供应链金融的业务,而恰恰也正是这一块业务,吸引众多卖方机构煤炭行业分析师纷纷前往公司调研并看好公司的未来。
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