储能十三五规划编写启动数千亿空间待掘（附10家价值企业）-第9页-北极星输配电网

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正极材料持续稳步增长预计15增长持续。2014年，公司正极材料业务实现主营业务收入14.69亿元，同比增长14.90%，增速较13年76.98%大幅回落，但业绩增速仍高于行业水平，如当升科技(27.4 +0.74%,咨询)14年锂电正极材料营收5.93亿元，其营收增速为3.64%。受低端产品产能过剩及行业竞争加剧影响，14年正极材料产品价格总体仍呈现下滑趋势，公司业绩增长主要受益于产品与客户优势带动产销量增长所致。为抢占市场先机，14年湖南杉杉在长沙市宁乡县启动了年产1.5万吨正极材料的建设，产线定位于国际一流电池厂商，自动化水平高且工艺先进稳定，预计15年上半年起将逐步建成投入生产;在新产品开发领域，公司加快推进动力电池用正极材料的研发、应用和推广，多款三元、锰系产品进入测试推广阶段;客户方面在稳固国内市场同时积极开拓国际市场，继向ATL、BYD、LISHEN等国内一流客户实现批量供货后，与LG成功建立合作关系。随着产能提升、新产品逐步得到认可及具备优质客户，预计15年正极材料业绩将延续增长。

海外业绩释放致负极材料业绩稳步增长。2014年，公司负极材料业务实现营收7.63亿元，同比增长13.42%，增长主要是产品销量增长所致。自13年开发SDI、SONY等海外高端客户以来，14年公司继续加大海外市场拓展力度，报告期内海外市场营收增速和占比均显著提升。而受环评影响，公司负极材料产能扩张项目-“临港项目”被终止，目前负极材料产能难以满足下游市场需求，公司将另择新址投资约1.5亿元建设年产2万吨锂离子电池负极材料成品加工项目，该项目正处于规划和立项阶段。同时为建立长效激励机制，公司以所持负极材料业务公司10%股权为标的向负极材料业务管理团队实施了股权激励计划。

二因素致电解液业绩下滑。14年公司电解液业务营收1.58亿元，同比下降7.74%，业绩下滑主要受两方面因素影响:一是电解液行业产品价格持续下行。六氟磷酸锂为电解液关键原材料，而受国产化率持续提升影响，14年六氟磷酸锂价格仍继续下滑致电解液产品价格下行，特别是低端产品产能过剩较为严重导致低端产品价格下行压力较大;其次是公司廊坊项目不及预期。

公司加码新能源汽车投资综合性锂电材料龙头将受益新能源汽车启动。2014为我国新能源汽车启动元年，受多重政策刺激等多因素影响，14年我国新能源汽车产量8.40万辆，同比大幅增长376%。考虑新能源汽车战略地位提升、技术进步以及充电基础设施将逐步实质改善，我们认为我国新能源汽车仍将持续高速增长，预计15年我国新能源汽车产销量仍将翻倍增长。基于我国新能源汽车发展前景，公司继续加码对新能源汽车的投资，15年1月以宁波杉杉电动汽车技术发展有限公司为主体与内蒙古第一机械集团有限公司和北奔重型汽车集团有限公司进行合资合作，共同成立“内蒙古青杉客车有限公司”，注册资本为2950万元，其中公司子公司宁波杉杉电动出资1770万元，持股占比为60%，第一机械集团持股25%，北奔重型汽车集团持股15%，该合资公司成立标志公司正式进军新能源汽车领域。我们预计公司锂电材料业务15年业绩增长确定，主要基于如下三点:一是公司作为锂电材料综合性龙头企业在细分领域具备显著优势，如正极材料产销量稳居榜首，人造石墨负极材料技术与规模优势兼具，其出货量稳居国内龙头，电解液南北布局将逐步产生效益;二是具备优质的客户资源。目前，公司已积累一批优质客户，包括SDI、SONY、BYD、ATL、LISHEN、BAK等全球知名企业，并已进入苹果、BENZ等知名企业的供应链;三是将显著受益于新能源汽车增长。公司正极、负极和电解液均通过了严格的TSL16949汽车供应链质量体系认证，并拥有4项863科技成果及数十项自主专利，且公司布局发展下游新能源汽车，有助于自上而下打通产业链。

针织品业务剥离致服装业绩大幅下滑

预计15年现有服装业务稳步增长。2009年以来，公司服装业务在公司营收中的占比总体持续下降，由2009年的62.35%回落至14年的31.35%，14年服装业务营收11.47亿元，同比大幅下降33.53%。营收大幅下滑主要受两方面因素影响:一是公司基于服装业务发展战略对服装细分业务进行了调整，目的是优化服装业务结构和提升板块整体盈利水平，具体而言转让了所持新明达-明达针织品业务板块(即针织品OEM业务)35%股权(剩余15%股权待条件成熟后再行转让);二是受累于我国服装行业消费增长速度持续下滑。14年我国重点大型零售企业服装商品零售额同比仅增长1.00%，增速较13年回落4个百分点;零售量同比下降0.3%，增速较13年低3.7个百分点，总体呈现量价齐跌态势。具体至细分产品:杉杉品牌服装营收4.79亿元，同比增长7.44%，增长主要是公司14年积极推行“全渠道”战略获得成效，即通过加盟、直营、电商、职业装、定制等方式构建多触点、跨渠道的全渠道运营模式;针织品及贸易为3.51亿元，同比大幅下降62.95%，主要原因是公司剥离了新明达-明达针织业务，针织品业务自14年7月退出公司并表范围;其他品牌服装营收3.17亿元，同比下降4.56%。为降低成本和优化产业布局，公司以江苏杉杉服装产业园有限公司为主体加快新服装产业园建设，预计15年宿迁产能转移项目将投入生产。我国正处于经济结构转型关键期，经济下行压力增大，且劳动力成本优势已不在，将对包括服装在内的各行各业产生深远影响，预计服装行业未来将更加注重品牌价值和个性化消费，同时电商交易市场占比将持续大幅提升，如14年服装类电商交易达6000多亿元，占比约20%。我们认为，公司对服装行业理解深刻，且伴随服装业务逐步调整到位及“全渠道”战略实施，预计15年现有服装业务业绩将稳步增长。

盈利能力提升

预计15年稳中略升。2014年，公司销售毛利率23.87%，较13年的21.52%大幅提升2.34个百分点，且14年第四季度毛利率为26.96%，创11年二季度以来的新高。具体至分项业务:14年服装业务毛利率为31.94%，同比大幅提升9.10个百分点，毛利率大幅提升主要系产品结构优化及剥离了低附加值的针织品业务所致，其中杉杉品牌服装毛利率为41.41%，同比提升4.68个百分点，其他品牌服装为37.05%，同比大幅提升6.88个百分点，针织品及贸易为14.43%，同比略增0.69个百分点;锂电池材料毛利率为18.18%，同比回落1.03个百分点，锂电材料毛利率创10年以来的新低，主要是行业竞争加剧及细分领域产品价格回落影响所致。考虑低附加值针织品业务已剥离，锂电材料中高附加值产品占比有望提升，预计15年公司盈利能力将稳中略升。

原标题：储能产业十三五规划编写启动数千亿空间待掘(附股)

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