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金风科技:主业稳健增长 新业务储备丰富

2015-06-29 09:58来源:中金公司关键词:金风科技风机制造风电行业收藏点赞

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金风科技管理层于近期参加了中金公司 2015 年中期策略会,与投资者交流了公司近况与行业动态,要点如下。

风机制造业务:

出货量:金风 2015 年对外出货量预计超过 5GW,内部装机量超过 1GW,其中 2.0MW 机型出货 1~1.5GW,预计 2016 年出货量基本持平。

市场份额: 2015 年全国风电装机量有望超过 25GW,金风市场份额维持在 20%以上,预计 2016~2020 年年均新增装机维持在 25GW 左右。2014 年市场份额下滑主要由于: a) 自有风场去年只并网了 200~300MW; b) 去年 2.0MW 机型缺失,而 2.0MW 机型占据 35%的市场需求。今年该两个因素均不存在,市场份额将回归正常。公司更看重中标价格和回款情况,金风的平均中标价格比竞争对手高 5~10%。

价格:预计价格将维持稳定,没有下行压力。由于今年风机供应紧缺,部分厂商已涨价。公司每个零部件产品均有 5~6 家供应商,比较均衡,故没有成本上升压力。

海外市场:预计海外出货比例维持在 10%。

风电场运营:2014 年风电场运营净利润约 3 亿元,到 2017年之前每年会增加 1GW 新增装机,未来可能会维持。公司选择项目的标准是 Equity IRR 达到 15%。 1GW 对应 80 亿资本开支,自有资金 20%,可以依靠自有现金流,无需股权融资。

新业务储备:a) 目前公司有两个微网示范项目,使用风机、内燃机、光伏、储能一体化系统为离网区域供电,若微网补贴落实,商业化进程会较快;b) 公司考虑申请售电牌照,目前内蒙风电场已获得区域内直供电牌照; c) 金风开发的软件监控平台已接入 8,000 台在运风机,可应用到其他类型的新能源电厂,实施厂群管理,控制每一台机组的发电效率,提升发电量,国外的商业模式为双方分成增量收益; d) 污水处理业务目前有 20~30 万吨的日处理量,今年预计再增加几十万吨,新增项目的标准是 Equity IRR 不低于 15%。

建议

维持盈利预测和目标价,A/H 股目标价分别对应 2016 年市盈率19、14 倍,维持 A 股推荐、H 股确信买入评级。

原标题:金风科技:主业稳健增长 新业务储备丰富
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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