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四方股份参股设立宁夏售电公司 布局能源服务领域

2015-06-29 16:35来源:浙商证券关键词:售电公司配售电宁夏售电公司收藏点赞

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参股宁夏售电公司,契合“电改”政策导向根据2015 年3 月印发的中共中央、国务院《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》,我国将“稳步推进售电侧改革,有序向社会资本放开配售电业务”。此次公告设立的宁夏售电公司主营电力销售、风力发电、电力网络增量配电网投资建设,等等。我们认为,参股设立宁夏售电公司,一方面顺应我国加快发展清洁能源的趋势,另一方面契合“电改”政策导向。

频频投资新业务,利好业务长期发展

今年以来,公司积极拓展与电力自动化、电力电子等原有主业具有一定相关性的业务,曾于2015 年3 月3 日公告设立两家子公司:1)设立“四方创能光电”,公司持股72%,主营铜铟镓硒(CIGS)薄膜太阳能电池组件大规模产线设备等业务;2)设立“四方开关”,公司持股85%,主营35kV 及以下电压等级的配电(开关)设备与配电自动化智能成套设备。加之此次公告的事项,我们认为,如发展顺利,则有助公司优化业务结构,培育新的业绩增长点,且具有一定协同效应,利好业务长期发展。

公司司启动向能源服务转型,以优秀产品为支撑的模式具有优势:公司是地道的电力行业专家,在能源服务、电力电子等领域的技术与战略储备较早;设立售电公司是公司在服务领域的实质性探索,预计未来在电力能源服务领域的转型可能加快。公司长期在电力行业深耕细作,电力保护与监控等信息化产品竞争力领先,电力电子产品竞争力不断加强,公司围绕自身核心产品与客户优势的转型和扩张,更具有竞争优势。

能源服务领域的互联网业态可能率先成型:伴随电力领域更分散供给的非线性爆发,以及可以预见的,电力体制改革后用户侧选择权的放开,旧的行业运行和管理模式将无法应对,新的生产关系需要建立和完善,行业格局可能剧变,并涌现出新的业态;其中,能源服务领域的互联网业态可能率先成型。

经营拐点,效率有望持续提升:公司过去在销售、研发、新产品与新领域扩张等方面的管理比较自由,总体费用率较高,预计伴随公司在精益化上的加强,与销售与研发管理的改革,总体经营效率将不断提高;同时,公司去年到今年业务有所收缩,财务包袱有所减轻,未来发展阻力减小。

盈利预测及估值

我们预计,当前股本下,公司于2015~2017 年将分别实现EPS 1.00 元、1.20 元、1.42 元,净利润分别同比增长19.9%、19.5%、18.4%,分别对应30.8倍、25.8 倍、21.8 倍P/E。给予“增持”评级。

风险提示

新业务发展或低预期;行业整体估值中枢能否维持,存在一定不确定性。

原标题:四方股份参股设立宁夏售电公司 布局能源服务领域
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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