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主业有望继续扭亏。14年以来,公司通过自身降本增效、非钢业务等方式多管齐下,实现扭亏,15年有望继续保持,主要源于以下几方面:1)继续从成本费用降低、优化用料、调整产品结构、管理创效等方面创造效益;2)加大不锈钢、碳钢冷轧、镀锌等产品在西北地区的销量,争取效益最大化;3)公司资源优势明显,铁矿储量达3.5亿吨,15年铁矿石自给比例有望进一步提升。此外,公司在主业之外,积极向其他产业链延伸的可能性也较大。
转型/改革预期。如我们前期梳理,公司是典型的资产负债率较高、主业亏损严重而大股东资产丰富的钢企。根据集团网站介绍,酒钢集团非钢产业发达,目前已发展形成了火力发电、有色冶金(铝合金)、设备备件制造(风电)、建材及耐材生产、高科技种植养殖、旅游等多种非钢产业。此外,近期省国资委在调研公司期间也表示,公司作为甘肃省国企改革的试点企业,鼓励继续深入推进企业改革。我们认为,在当前钢铁国企改革及牛市大背景下,公司实施转型/改革有其充分性和必要性,参考可比公司南钢股份、大冶特钢等,未来不排除其出台进一步措施的可能。
其他方面。公司经过多年发展,拥有完整配套的钢铁工业生产体系,产品涵盖碳钢及不锈钢两大类产品,产能达到千万吨水平。而钢铁主业之外,兼营资源开发、煤电联产、机械制造等多种产业。我们认为,公司作为西北地区最大的综合性钢铁企业,是西部地区及“一带一路”沿线建设中的重要成员之一,未来看点较多,建议密切关注。
国投电力:奏响央企改革最强音
核心观点:
(一)持续开发雅砻江水电
公司近日收到四川省发改委同意建设杨房沟水电站的批复。杨房沟水电站位于四川省凉山州木里县境内,为雅砻江中游水电站。电站总装机容量150万千瓦,单独运行时年均发电量59.623亿千瓦时,与上游两河口水库电站联合运行时年均发电量68.557亿千瓦时。工程建设总工期95个月。水库正常蓄水位2094米,总库容5.12亿立方米,与两河口水库电站联合运行时具有年调节能力。按2014年四季度价格水平测算,工程静态投资148.94亿元,动态总投资200.02亿元。
公司目前得到路条可以开始建设的中游水电站还有两河口。两河口装机容量300万千瓦,年发电量110亿千瓦时。中游水电站公司投资占比52%、四川川投能源股份有限公司投资占比48%。雅砻江中游有6个梯级水电站,总装机容量约1180万千瓦。
(二)扩张意愿明显,整合地方能源
公司于2015年4月3日公告,参与上市公司江西赣能股份有限公司定向增发股份32,900万股,拟出资额为219,114万元(未考虑相关除权因素)。发行后,公司持有赣能股份33.72%的股权。目前本次非公开发行已经获得江西省国资委审批通过。由于公司主要储备项目雅砻江中游水电站将在2020年之后才能陆续达产,我们认为此次参与增发,彰显了公司在新区域扩张业务的强烈意愿。预计未来江西省存在电力缺口,公司投资的项目经济效益有保障。
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