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华龙一号批量化建设启动 推荐2股

2015-07-30 10:10来源:西南证券关键词:华龙一号核电建设核电收藏点赞

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我们判断,国内基建仍是对冲经济增速下滑的重要抓手,核电和高铁一样也是重要投入点,我们预计到2020 年,核电设备产业将迎来至少2500 亿元市场需求;而国外市场,“一带一路”也是消耗过剩产能的重要出口,海外核电潜在市场超万亿,核电也是和高铁一样要被打造成中国高端制造的名片。核电主题会持续这几年,值得布局,不要错过。

投资建议:目前设备类逐步偏向技术壁垒高(主管道、主泵泵壳等)、核电占比高、业绩弹性大的个股,而不再是纯炒主题;目前市场整体大幅调整,恰好给了再次介入核电设备优质个股的机会。由此,我们梳理了国内主泵泵壳供应商应流股份(603308),核电冷却设备及系统供应商盾安环境(002011).

风险提示:国内核电建设速度低于预期的风险,进口替代率低于预期的风险,核事故的风险等。

应流股份:产业转型延伸,看好大未来

公司基本面优质: 与 11 家世界 500 强企业长期合作, 其中包括了全球最大的核电和电站设备制造商、钻井平台油田机械制造商、工程和矿山机械制造商、轨道交通设备制造商,全球最大的前十家泵和阀门制造商几乎都成为应流客户。

航空发动机及燃气轮机零部件业务有望厚积薄发:1 、公司前期做了八年准备,前端高温合金及近期定增的后端加工生产线共投入资金 10 亿元左右,计划完成从铸件到零部件的生产;2 、与中航工业的初步合作类似于代工(等轴晶叶片OEM),之后有望进一步增加且加深合作;3 、与之前油气业务发展相似,已经与 GE 意大利工厂签订产品开发协议,合作开发燃气轮机叶片及材料,目标 2年内成为可与全球行业龙头 PCC 竞争的企业,目前 GE 燃气轮机叶片一年采购额在 22 亿美元左右,如能拿到三分之一就是 40 亿元人民币左右。4、但航空发动机和燃机这块目前外购,母材决定产品的质量和性能,所以存在不确定性。

公司传统油气业务有望保持年 5%-10%稳定增长。核电业务方面,核一级主泵泵壳目前具有国内市场垄断地位,2014 年国内核电建设整体是低于预期的,随着建设加速,公司业务明后年订单饱满,将有较大增长;中子吸收材料技术成熟,明年有望量产,议价能力强,用于核电乏燃料后处理,市场需求紧迫且广阔;屏蔽材料在研,公司在核材料领域嗅觉敏锐,走在行业前列。

盈利预测及投资建议:公司未来最大的看点在于“大”转型,航空发动机及燃气轮机叶片虽然有不确定性,但公司未来具备转型爆发的可能;同时管理层和大股东三年定增也表明公司信心和决心。我们估计, 公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.38 元、0.54 元和 0.73 元,对应 PE 分别为 59 倍、42 倍和 31 倍,作为核电设备的核心供应商以及新进的民参军优质标的,中长期给予“ 买入” 评级,短期注意市场大幅波动风险。

催化因素:航空发动机零部件产业化上的进展;核电业务放量等。

风险提示:核电建设低于预期的风险;新产品业务发展缓慢的风险;汇兑损失的风险等。

原标题:核电行业:华龙一号批量化建设启动 推荐2股
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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