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特变电工:积极投入张家口新能源产业与准东,华东特高压工程
类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:郑丹丹 日期:2015-07-15
投资要点。
准东五彩湾北一电厂是准东-华东特高压工程配套电源项目。
据公告,该项目是准东煤电基地的主力坑口火电厂之一、准东-华东特高压直流输电工程“疆电外送”配套电源项目。北一电厂4×660MW 坑口电站由天池能源与大唐新疆发电有限公司合作建设,各自投资建设2×660MW 坑口电站并运营。按年均发电5,500小时测算,该项目有望实现年均收入13.33亿元、净利润3.98亿元,其建设将助力公司借煤炭资源优势实施煤电转化。
张家口产业园将建1.5GW 逆变器年产能,风光发电配额有望超过3GW。
据公告,张家口产业园将建成1500MW (1.5GW) 光伏逆变器年产能,达产后年收入3.75亿元,利润总额0.22亿元,投资回收期6.3年。当地政府承诺将张家口地区的风光资源优先给予“特变新能源”开发。张家口公司设立后,将给“特变新能源”配置300MW 风光资源,最终配置总量将达到3GW 以上。
盈利预测及估值。
暂不考虑新能源业务拆分预期,我们预计,当前股本下,公司现有资产于2015~2017年将分别实现EPS 0.66元、0.81元、0.97元,净利润同比增长30.7%、21.5%、20.9%,对应18.6倍、15.3倍、12.6倍P/E,于行业内偏低。维持“买入”评级。
置信电气半年报点评:配网爆发将触发业绩弹性
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:徐伟 日期:2015-08-12
事件
公司发布2015年半年报
公司上半年收入17.91亿元,同比增长18.80.%,归属于母公司净利润0.31亿元,同比下降67.82%,经营现金流-3.84亿元,同比收窄。
简评
收入增长主要来自贸易
公司上半年新增贸易收入5.35亿元,占总收入的30%,为纯增量业务,直接推动公司收入增长。传统主营业务收入出现下滑,变压器的营业收入同比下降15.91%,集成变电站的营业收入同比下降23.66%,主要由于去年下半年开始由于电网反腐、审计等因素导致项目投资建设进度滞后。
利润下滑源于传统主营业务收入和毛利率均下滑
新增的贸易收入毛利率仅2.78%,对利润贡献极小。传统主营业务中,非晶变收入下滑37.7%,而硅钢变虽然收入上升33.7%,但由于硅钢片价格的大幅上涨导致硅钢变毛利率减少9.57个百分点,大幅拖累业绩。
招标批次增加,非晶变占比提升
按照惯例,国网每年有两批次配变招标,今年可能会增加一个批次,整体招标数量将会大幅提升。同时,第一批招标中,非晶变占比由25%上升至47%,公司中标2.4万台,去年公司全年非晶变中标量为3万台。
配电网爆发在即,公司弹性显著
我们前瞻性地判断配电网将迎来投资爆发,核心逻辑是行业需求与稳增长需求的结合,近期出台的国家和各省的大规模农网改造规划已经充分印证。我们认为,配网将迎来50%以上的投资增长。公司配网业务收入占到总营收的75%以上,是非晶变的绝对龙头,弹性巨大,必将在这一次大规模配网建设中显著受益。
盈利预测
预计公司2015、16、17年EPS分别为0.28、0.43、0.55元,对应PE分别为52、35、27倍,维持“买入”评级,目标价45元。
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为切实加强对持证增量配电网企业的事后监管,促进被许可人持续符合许可证法定条件,近日,江苏能源监管办印发《关于开展增量配电网企业执行电力业务许可制度情况专项监管的通知》,部署对江苏17家持证增量配电网企业开展专项监管。本次监管工作分自查自纠、现场核查、督促整改三个阶段,主要根据《国家
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北极星售电网获悉,山东省发改委日前发布了关于做好增量配电业务试点项目配电区域划分工作的通知。一、出台背景为了有效推进我省增量配电改革试点工作的顺利实施,根据国家发展改革委、国家能源局《关于印发〈售电公司准入与退出管理办法〉和〈有序放开配电网业务管理办法〉的通知》(发改经体〔2016〕
【写在前面】数字产品:数字产品具有狭义和广义之分。狭义的数字产品指信息内容基于数字格式的交换物或通过因特网以比特流方式运送的产品,而广义的数字产品除了包括狭义的数字产品外,还包括基于数字技术的电子产品或将其转化为数字形式通过网络来传播和收发,或者依托于一定的物理载体而存在的产品。
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