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1)2015年前八月汽车累计销售1502.23万辆,同比微增0.04%,增速今年以来持续收窄。其中,SUV同比增长44.45%,继续强势表现。新能源汽车前八月累计产量12.35万辆,同比增长近3倍。SUV与新能源汽车成为目前行业两大亮点。
2)二季度以来主流合资与自主品牌陆续官降,车市价格持续走弱;三季度厂商主动去库存使库存整体降至合理区间;原材料成本持续走低。
3)综上分析,经济低迷导致汽车消费走弱,今年以来汽车板块收入与利润增速持续收窄,毛利率走低。在目前成本端改善边际效应递减的情况下,终端需求将主导行业营收、利润增速以及毛利率走势。我们预计,四季度在1.6L及以下排量减半征收购置税政策的刺激下,整体销量有望环比明显回升,同比改善但幅度可能有限。
行业走势与估值
2015年以来,汽车板块大幅跑赢大盘15.2个百分点,相对收益明显收窄。目前行业整体TTM市盈率为18倍,乘用车板块12倍,整体处于历史合理区间,其中,乘用车估值已降至历史低位附近。
板块投资策略
1)我们认为,保持汽车销量合理增长是实现经济稳增长的重要手段。今年4月以来汽车月销量已连续5个月下滑,此时国务院常务会议提出支持新能源汽车与小排量汽车发展,对1.6L及以下排量的小汽车减半征收购置税符合稳增长的逻辑,但因目前产销基数已很高且无经济强刺激措施做基础,该政策效果将会弱于09年。我们判断,四季度车市产销会复苏,但对力度我们保持谨慎。考虑到未来行业产销保持中低速增长是常态,维持整体行业“中性”评级。
2)在机动车节能减排大趋势下,我们重申年初以来的观点:看好以发动机、底盘、车身为主的轻量化、发动机涡轮增压、GDI、SCR、高压共轨、智能启停及VVT/L等传统节能减排技术的中长期应用与推广前景。
3)我们认为,在今年年底50万辆累计推广目标即将到期的末端效应推动下,四季度中央与地方政策有望持续加码,在政府控制力强的公交公务物流等领域大力推广新能源汽车,年底月产销有望分别突破3万辆大关,全年销量预计有望大概率超20万辆。维持新能源汽车行业“看好”评级。同时,建议关注上下游产业链的投资机会。
4)近期国务院发文指导国企混改及整体上市。我们认为,国企占比高的汽车行业是推进国企改革的重点领域。在市场化改革的大趋势下,以一汽系为代表的国改值得期待,有望成为未来市场关注重点。
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中共中央政治局委员、国务院副总理张国清13日在河北调研中央企业支持雄安新区建设发展有关工作。他强调,要深入贯彻习近平总书记关于高标准高质量推进雄安新区建设的重要讲话精神,落实党中央、国务院决策部署,充分发挥中央企业独特优势作用,以更大力度、更实举措支持雄安新区高标准规划建设、高质量
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2025年3月5日,十四届全国人大三次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李强5日在政府工作报告中介绍,一年来,持续加强生态环境保护,提升绿色低碳发展水平。强化生态环境综合治理,主要污染物排放量继续下降。深入实施重要生态系统保护和修复重大工程,荒漠化、沙化土地面积持续“双缩减”。推动
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北极星储能网获悉,2025年3月5日,十四届全国人大三次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李强代表国务院,向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。提出激发数字经济创新活力。持续推进“人工智能+”行动,将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来,支持大模型广泛应用,大力发展智能网联新
2025年3月5日,十四届全国人大三次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李强5日在政府工作报告中介绍今年政府工作任务时提出,加快建设“沙戈荒”新能源基地,发展海上风电,统筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范。
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