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从10月19日上午10点发布的数据看,中国国家统计局新闻发言人盛来运三个月前的判断,出现了不小的偏差。
当时他说,下半年经济增长延续稳中向好的走势可能性较大,甚至会好于上半年。主要是上半年出台的一些政策措施效应还将得以继续发挥。还有一个很重要的因素就是房地产,因为房地产的影响比较大,带动效应比较大,房地产回稳对相关行业会产生拉动。
但今天统计局发布的数据显示,三季度GDP下滑至6.9%,跌破7%的年度预计值。房地产投资增速比上半年进一步回落2.0个百分点。更让宝宝瞠目的是,前三季度房地产开发企业土地购置面积同比大幅下降33.8%。这意味着,房地产开发商的对后市仍是非常消极。
原本自今年二季度开始,中国财政和货币政策均已经开始不断发力。新增贷款、投资项目、中央预算内资金等等刺激政策和工具都在踩油门,为何三季度GDP会降至7%以下?中国经济发生了什么?下一步还会发生什么?
一、中国经济在三季度的下滑趋势超出政府此前预判
这意味着最近国内外的局势并没有形成经济企稳的有效支撑,相反还有些恶化。这些恶化的因素,对冲了中国政府自6月底开始发力的一系列稳增长政策。
决策层和市场都未能实现预估到的主要事件包括:
1、6月底到7月中旬的股灾。
从6月15日至7月8日,股市暴跌已经让A股市值蒸发了差不多20万亿元,让不少股民亏损惨重。此后监管部门开始的一系列清理配资、去杆杠、关闭IPO通道等措施,不仅导致对经济稳定最有效果的中产阶层遭遇重创,而且直接导致中国资本市场体系濒临崩盘重整。更具有打击性的是,投资者信心的彻底崩溃。灾后重建的难度和时间跨度,都将难以估量。
2、8˙11新汇改、美元并未如期加息、资本持续外流。
8˙11新汇改原本是央行对人民币一次主动的贬值,为的是解决中间价与市场汇率持续偏离的问题。但市场关于人民币持续贬值的预期开始蔓延。这进一步导致资本外流,同时导致央行既需要进一步释放流动性,又需要提高货币政策精准度。
9月,央行口径外汇占款环比减少2641.42亿元,创3个月来最小降幅,这应表明中国资金外流的情况有所缓解。但同时,金融机构口径外汇占款较上月下降7613亿元至27.4万亿元,连续四个月下降,并刷新历史最大单月跌幅。
这表明资本外流的局面并没有得到扭转,而为了稳定人民币汇率市场,动用的更多是金融机构的外汇。同时也意味着,央行正更多地通过公开市场操作、MLF和SLO等方式增加对市场流动性的投放,而非简单地降准降息。原因正如高层所言,大水漫灌已经不解决中国经济的问题,反而会带来更多负面的长远的不利影响。
回头看,对于市场而言,8月到9月,美元加息的靴子没有落下,而人民币的政策操作似乎踏了空,并且有轻微崴脚的嫌疑。考验还将继续。
3、投资持续低迷,财政货币发力但有点虚。
单从投资看,下半年以来持续发力的财政和货币政策有点发虚。
1-9月,全国固定资产投资(不含农户)39.45万亿元,同比名义增长10.3%。增速比上半年回落1.1个百分点,其中,第二产业投资增长仅为8.0%;新开工项目计划总投资29.98万亿元,同比仅增长2.8%。金九银十的过往繁荣化为泡影。
从到位资金情况看,前三季度到位资金41.77万亿元,同比增长6.8%。其中,国家预算资金增长20.5%,但国内贷款下降4.4%,利用外资下降26.2%。
再看有风向标意义房地产投资,前三季度,全国房地产开发投资同比名义增长2.6%,增速比上半年进一步回落2.0个百分点。吓死宝宝的是,前三季度房地产开发企业土地购置面积15890万平方米,同比下降33.8%。这意味着,房地产开发商的对后市,仍是非常消极。
4、经济结构加速调整的喜与忧。
这个难得的变化,可能也是决策层未能预料到的。
前三季度,第三产业增加值占国内生产总值的比重为51.4%,比上年同期提高2.3个百分点。表明,服务业和新兴产业一如既往地给力。而这也是新常态下,政策引导的大方向。
最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为58.4%,比上年同期提高9.3个百分点。前三季度,拉动经济增长的三驾马车中,消费成了中国经济坚挺的支撑点。
对比政策一直发力的基础设施投资和第二产业的运行数据,可喜的是,中国经济的新动能在加速发力;令人担忧的是,传统旧动能在加速衰退。换挡期,二者切换不可过快,应谨防失速换挡。
同时,9月末,广义货币(M2)同比增长13.1%,超出年初预定的12%;狭义货币(M1)增长11.4%,远超市场预期的9%。前三季度,新增人民币贷款9.90万亿元,同比多增2.34万亿元。
综上,积极的财政政策正变得更积极;稳健的货币政策正变得更宽松。经济结构调整在加速,但决策层对传统动力失速的担忧也在增加。
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