关于6.9的GDP 国家统计局没说的……-北极星火力发电网

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从10月19日上午10点发布的数据看，中国国家统计局新闻发言人盛来运三个月前的判断，出现了不小的偏差。

当时他说，下半年经济增长延续稳中向好的走势可能性较大，甚至会好于上半年。主要是上半年出台的一些政策措施效应还将得以继续发挥。还有一个很重要的因素就是房地产，因为房地产的影响比较大，带动效应比较大，房地产回稳对相关行业会产生拉动。

但今天统计局发布的数据显示，三季度GDP下滑至6.9%，跌破7%的年度预计值。房地产投资增速比上半年进一步回落2.0个百分点。更让宝宝瞠目的是，前三季度房地产开发企业土地购置面积同比大幅下降33.8%。这意味着，房地产开发商的对后市仍是非常消极。

原本自今年二季度开始，中国财政和货币政策均已经开始不断发力。新增贷款、投资项目、中央预算内资金等等刺激政策和工具都在踩油门，为何三季度GDP会降至7%以下?中国经济发生了什么?下一步还会发生什么?

一、中国经济在三季度的下滑趋势超出政府此前预判

这意味着最近国内外的局势并没有形成经济企稳的有效支撑，相反还有些恶化。这些恶化的因素，对冲了中国政府自6月底开始发力的一系列稳增长政策。

决策层和市场都未能实现预估到的主要事件包括：

1、6月底到7月中旬的股灾。

从6月15日至7月8日，股市暴跌已经让A股市值蒸发了差不多20万亿元，让不少股民亏损惨重。此后监管部门开始的一系列清理配资、去杆杠、关闭IPO通道等措施，不仅导致对经济稳定最有效果的中产阶层遭遇重创，而且直接导致中国资本市场体系濒临崩盘重整。更具有打击性的是，投资者信心的彻底崩溃。灾后重建的难度和时间跨度，都将难以估量。

2、8˙11新汇改、美元并未如期加息、资本持续外流。

8˙11新汇改原本是央行对人民币一次主动的贬值，为的是解决中间价与市场汇率持续偏离的问题。但市场关于人民币持续贬值的预期开始蔓延。这进一步导致资本外流，同时导致央行既需要进一步释放流动性，又需要提高货币政策精准度。

9月，央行口径外汇占款环比减少2641.42亿元，创3个月来最小降幅，这应表明中国资金外流的情况有所缓解。但同时，金融机构口径外汇占款较上月下降7613亿元至27.4万亿元，连续四个月下降，并刷新历史最大单月跌幅。

这表明资本外流的局面并没有得到扭转，而为了稳定人民币汇率市场，动用的更多是金融机构的外汇。同时也意味着，央行正更多地通过公开市场操作、MLF和SLO等方式增加对市场流动性的投放，而非简单地降准降息。原因正如高层所言，大水漫灌已经不解决中国经济的问题，反而会带来更多负面的长远的不利影响。

回头看，对于市场而言，8月到9月，美元加息的靴子没有落下，而人民币的政策操作似乎踏了空，并且有轻微崴脚的嫌疑。考验还将继续。

3、投资持续低迷，财政货币发力但有点虚。

单从投资看，下半年以来持续发力的财政和货币政策有点发虚。

1-9月，全国固定资产投资(不含农户)39.45万亿元，同比名义增长10.3%。增速比上半年回落1.1个百分点，其中，第二产业投资增长仅为8.0%;新开工项目计划总投资29.98万亿元，同比仅增长2.8%。金九银十的过往繁荣化为泡影。

从到位资金情况看，前三季度到位资金41.77万亿元，同比增长6.8%。其中，国家预算资金增长20.5%，但国内贷款下降4.4%，利用外资下降26.2%。

再看有风向标意义房地产投资，前三季度，全国房地产开发投资同比名义增长2.6%，增速比上半年进一步回落2.0个百分点。吓死宝宝的是，前三季度房地产开发企业土地购置面积15890万平方米，同比下降33.8%。这意味着，房地产开发商的对后市，仍是非常消极。

4、经济结构加速调整的喜与忧。

这个难得的变化，可能也是决策层未能预料到的。

前三季度，第三产业增加值占国内生产总值的比重为51.4%，比上年同期提高2.3个百分点。表明，服务业和新兴产业一如既往地给力。而这也是新常态下，政策引导的大方向。

最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为58.4%，比上年同期提高9.3个百分点。前三季度，拉动经济增长的三驾马车中，消费成了中国经济坚挺的支撑点。

对比政策一直发力的基础设施投资和第二产业的运行数据，可喜的是，中国经济的新动能在加速发力;令人担忧的是，传统旧动能在加速衰退。换挡期，二者切换不可过快，应谨防失速换挡。

同时，9月末，广义货币(M2)同比增长13.1%，超出年初预定的12%;狭义货币(M1)增长11.4%，远超市场预期的9%。前三季度，新增人民币贷款9.90万亿元，同比多增2.34万亿元。

综上，积极的财政政策正变得更积极;稳健的货币政策正变得更宽松。经济结构调整在加速，但决策层对传统动力失速的担忧也在增加。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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