电力：降息有望抵消电价下调影响-北极星售电网

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事件中国人民银行宣布自10月24日起下调贷款基准利率25基点。

评论电力行业计息负债率约为44%，贷款利率下调0.25百分点将提升行业税前利润2.5%。2014年，电力行业计息负债率44%，财务费用约为1700亿元。贷款利率下调25基点将为行业每年节约76亿元费用，提升税前利润2.5%。

大唐电力和华润电力受益最大。大唐电力和华润电力计息负债率分别为60%和52%，处于我们覆盖的六家电力公司中最高水平(截至2015年上半年)。同时，大唐电力对利率调整最为敏感。敏感性分析显示，贷款利率下调25基点将提升大唐2015/16/17年盈利4.3%/3.6%/3.3%。因此，此次贷款利率下调将提高大唐2015/16年盈利1.4%和6.4%，改善华润电力盈利0.5%和3.5%(2015年有效影响2个月，2016年12个月)。

利率下降有望部分抵消上网电价下调影响，减轻2016年盈利下行风险。主流媒体报道称政府下月可能下调上网电价0.03元/KWh。敏感性分析显示，贷款利率下调25基点将平均提升我们所覆盖六家电力公司2015/16/17年盈利2.3%/2.2%/2.2%。相反，电价下调1%将导致盈利下降5.1%/5%/5%。因此，央行降息有望部分抵消未来上网电价下调的负面盈利影响。

原标题：电力：降息有望抵消电价下调影响荐3股

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