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石大胜华:设5000吨/年六氟磷酸锂项目 坚定转型步伐

2015-12-09 13:16来源:华泰证券作者:刘曦关键词:六氟磷酸锂电解液锂电池收藏点赞

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石大胜华是锂电池电解液溶剂行业龙头,少有的同时具备五种电解液溶剂生产能力厂商。前身为中国石油大学(华东)下属校办企业,现有碳酸二甲酯系列产品产能10万吨/年,募投项目5万吨/年产能在建,并拟租赁经营兖矿国宏5万吨/年产能,是国内少有的能够同时具备碳酸二甲酯、乙烯酯、丙烯酯、甲乙酯、二乙酯五种电解液溶剂的厂商,下游客户包括比亚迪、杉杉股份、天赐材料、三星、三菱、LG等国内外主要锂电池生产企业。石大胜华2014年碳酸酯溶剂市场占有率约30%,电解液溶剂全球市场占有率为40%,地位稳固。

进军六氟磷酸锂,石大胜华已具备完整电解液生产能力,向锂电池下游拓展的决心已现。12月6日晚公告,石大胜华拟设立石大胜华新能源(公司占比51%)建设运营5000吨/年六氟磷酸锂项目,2016年建设1000吨/年(建设周期一年);2017年择机建设4000吨/年,同时择机建设新型锂盐双氟磺酰亚胺锂以及电解液添加剂等产品。

结合电解液溶剂的基础, 石大胜华已形成“电解液溶剂+电解质+添加剂”的布局,具备了完整的电解液生产能力。业内判断石大胜华未来将向锂电池下游不断拓展,加大由石化企业向锂电池产业链厂商的转型力度,后续动作值得期待。

锂电池产量爆发增长,有望持续拉动电解液级碳酸二甲酯需求上行。电解液占锂电池成本约12%,其中溶剂比例占80-90%,成本约占电解液30%。近年新能源汽车产量大幅增长,拉动电解液级碳酸二甲酯需求上行,截止2015中报碳酸酯类产品毛利已占公司43%,同时电解液级占全部碳酸二甲酯系列产品收入比例已由2012年的40%上升至2014年的46%。随着我国新能源汽车产销量不断超预期,2016年全球电解液溶剂需求有望继续保持较高的增长速度,电池级碳酸酯景气态势有望延续。

油价大跌造成的MTBE库存亏损已在业绩中充分反应,石大胜华石化产品盈利能力有望企稳回升。

石大胜华现有油类年产能8万吨、混合芳烃14万吨、液化气21万吨、环氧丙烷4万吨以及MTBE28万吨,2014年油价大幅下跌,致使公司大宗石化产品库存大幅减值,2014Q4单季亏损3000万元。2015年油价进入底部区域,大宗石化产品的盈利能力有望较2015年明显好转。

设立环保公司,成立投资基金,石大胜华具有多元化转型空间。石大胜华11月5日公告,出资4500万元设立子公司东营博川环保水务有限责任公司,进军环保产业;9月18日公告,出资1亿元设立全资子公司青岛石大胜华投资管理有限公司,有望通过并购扩展公司业务领域。

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原标题:石大胜华:切入六氟磷酸锂坚定转型步伐 增持评级
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