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12月11日,H股市场整个风电板块下跌5%左右(同期恒生指数下跌1%),因为有消息称新疆地区今年冬天的新能源限电率接近100%,主要由于在电力需求增速放缓而可再生能源装机迅速增长的情况下,用于供暖的热电联产电厂享受优先调度而进一步挤压新能源的发电空间所致。1
金风科技约有30%的风电站位于新疆,因此金风科技H股下跌幅度最大,达到12%。中国高速传动也下跌8.5%,其他上市风电运营商下跌幅度分别在4~7%。
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限电问题已经众所周知,但幅度可能略超预期。在我们11月针对新疆的一次调研中,我们已经注意到并且指出当地严峻的限电问题(请参见我们2015年11月3日发布报告:《新疆调研:风电限电超预期,光伏符合预期,疆电外送稳步推进》)。
股票下跌主要是因为市场担忧所致而非基本面。我们认为,此次股价回调可能更多源自于投资者对限电问题可能导致2016年风电装机大幅减少所产生的担忧,而非仅针对新疆地区较高的限电率对当地风电项目造成的财务影响。
据我们估计,金风科技新疆地区风电业务在其总净利润中所占比重仅为5~8%左右,而对于其他风电运营商而言该比重可能更低(如龙源电力以及华能新能源)。为反映2016年增长放缓,我们从8月起就已经在相关的模型中放入2016年风电装机下降20%的预期。
我们认为当前股价已经反映2016年所有负面影响,包括电价下调、限电率较高以及装机减少等。风电运营商股价已经跌破账面价值,建议逢低吸纳。运营商中推荐华能新能源(958.HK),设备制造商推荐中国高速传动(658.HK)。
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在推动能源绿色低碳转型的浪潮中,“绿电直连”与“源网荷储”作为两种备受关注的能源发展模式,正以前所未有的态势重塑着新型电力系统的格局。尽管两者都是旨在提升可再生能源的利用率,但它们在核心理念、实现路径及优势侧重上存在显著差异。(来源:北极星电力市场网作者:Chloe)核心差异与优势:
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