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桂冠电力:三季报业绩符合预期,未来有望受益电改和集团资产注入
未来有望受益电力体制改革和集团资产注入预期。公司水电上网电价0.237元/千瓦时,较省内平均水平0.26元/千瓦时和全国平均水平0.31元/千瓦时有较大差距。公司未来有望受益电力体制改革进程推进,直接或间接参与售电业务。此外,集团持有红水河流域中天生桥一级水电站(120万千瓦)的20%股权,在广西和贵州持有68万千瓦在役水电装机,在云南地区持有325.8万千瓦水电装机,在四川地区持有445.4万千瓦水电装机。公司立足广西,未来有望成为集团的水电资源整合平台。
公司收购龙滩水电站在即,收购后将成为广西最大的水电上市公司,公司未来有望受益电力体制改革。
申能股份:受益上海地区用电净需求增加,公司业绩快速增长
受益于上海地区用电净需求增加,公司业绩快速增长。15年前三季度,公司实现营收216.82亿,同比增长16.19%,主要源于上海市全社会用电量增长高于区外来电的增长,归属于母公司净利润19.83亿,同比增长39.38%;第三季度实现营收53.15亿,同比增长17.2%,归属于母公司净利润2.99亿同比增长44.7%。收入的增加主要受益于上海地区电力净需求增加,带来公司前三季度完成发电量194.9亿千瓦时,同比增长12.8%所致。
新能源建设逐步加强,能源结构不断优化。顺应国家发展新能源趋势,公司大力发展风电,优化能源结构。截至目前,公司完成收购申能集团、上海燃气集团所持新能源公司合计70%股权,完成对新能源公司100%的控股;新能源公司于今年4月份投资设立上海申能滩涂风电公司,新增风电装机7万千瓦;7月,新能源公司投资成立天津申能负责北大巷风电项目,全部投产后预计新增规模15万千瓦。
上海市电力龙头,享国企改革和电力改革双重红利。
黔源电力:弹性即可见改革大空间
2016年水电公司盈利弹性尽显,来水大年提振发电量、降息影响也将体现,公司在电量和财务费用两方面弹性属水电公司中最强;贵州已开启电改综合试点,当地水电较其他地区率先受益;电力行业国企改革推进有助于大股东旗下乌江公司资产证券化的突破,期待公司的外延式成长。
2016年受益来水增长和财费下降弹性最强。从全国水电平均利用小时历史数据来看,呈现丰枯年份交替的规律,2016年有望是来水大年;公司盈利水平相对来水弹性较强。2015年初以来,基准贷款利率5次共下调1.25%,公司因此节约的财务费用提振利润的水平在水电板块中最为显著,测算显示:黔源电力、桂冠电力、国投电力节约的财务费用占2014年净利润比重分别为32%、16%和13%。
电改及国企改革带给公司中长期发展空间。贵州已开启电改综合试点并成立电力交易中心,发电企业逐步走向竞争,水电中长期有望实现电价上行,经测算:若税前上网电价上浮0.01元,公司净利润增幅11.2%。电力行业国企改革推进有助于大股东旗下乌江公司资产证券化的突破,乌江公司可控装机容量约为公司4倍,期待外延式成长。
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