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最近看了一些国际组织和国内专家共同研究的报告~里面从火电利用小时~市场化电价~环保改造~煤炭价格等各个方面对于火电站的投资回报影响,做了一些敏感性分析。并且得出了一些结论~或者认为可以提供给投资决策者的思路。
文章没细看~几十页的文字看起来就头大。这真是作者的悲哀……我也有过类似的经历,感同身受……不过还是吧屁屁踢扫了一遍。学习了很多论证的方式方法,火电价格与成本的分析模型,收获很大,在此致谢。同时也有一些不同的观点,对于我这种话唠来说,不发出来还是有点难受。正好有点时间,我们就随便说几句。具体的文章和组织就不点名了,该知道的肯定知道。哈哈~所以没看过的朋友~难免感觉唐突,但是就当茶余饭后的一点闲趣吧……杂家杂谈……胡言乱语……博君一笑……谢绝跨省。
言归正传:
1、火电2015年度利润相对较高,然而在煤价800元时,也曾经面临全行业亏损的格局。当时全国所有的火电为了承担社会责任,高价买煤也未停电,每度电都承担了巨额的亏损。经济周期问题,不论中国还是西方,历史上已多次出现。其根源在于市场价格不能有效传导,供需交流不通畅,而与主观暴利意图无关。贪欲恒久远,万年永流传……这本身是一个恒量。开展相关研究,如果可以采取更长周期的数据,而不是仅仅看最近三年,将展现更多的有效信息。
2、为鼓励火电企业开展脱硫脱硝业务,目前我国政府出台了一系列的监督与奖励措施。而且在当前技术条件下,相关电价及电量补偿措施,其运行成本低于综合收益,存在赢利空间。从而促进了电企主动改造,也为全国全面开展超低排放,开展了有效的探索。
3、电力,做为当前最重要的生产资料和生产力影响因素。其对于我国经济的影响,已经近似于达到税收的水平。对其进行市场化改造带来的边际影响,远远高于烟草、进口奢侈品,甚至油水气。如此重要的商品,报告认为的在2020年合同电量达到80%的话,个人感觉存在一定的技术难度。需要更多的保障机制和经济活力基础。
而且当前的直购电降幅不代表2020年度的市场价格。按照中央当前经济工作的基本目标,参考其他国家同时期的发展历史,至2020年,如果火电一直不再新增装机,那么将伴随风光等不稳定清洁能源的大规模增长,而出现技术性供电不足,并将影响整个电网的运行安全。承担基础负荷和调峰、调频等服务的电价将上涨。相关情况已经在欧洲及美国大量出现,甚至德国在重新启动火电来做为电网保障。美国也在风电全面发展的时期,安排了大量火力发电厂的新建。
所以,最近两年的用电富裕,与前几年的用电短缺,甚至大规模燃油发电的现实,都是我们应该考虑的因素。我国的基础条件和新能源电力供应技术的天然缺陷,将是决定我们的市场化进程的最主要力量。而这里面的隐含成本,值得我们深思。
4、报告行业基准收益率的指标过高。虽然8%的标准是行业惯例,但是也应该与时俱进。尤其是作为战略性分析的时候,8%在当前已不能适用。现行中国无风险利率为2.5%左右,自有资金内部收益率即便真的达到6%,也远远高于国内当前发行的所有3A级债券。更远远高于年收益1%左右,每年上万亿美元资产规模的美元债。能源经济测算,应该伴随市场平均回报,而适时调整。特别是新经济周期,高收益在任何一个国家都是空想。
能源行业,从来都是逆周期的投资,将在长达20-30年,甚至更久的时间段内发挥效益。即便不考虑汇率、物价等影响,由于煤电企业在建成之后,就仅涉及煤炭采购及维持成本,只要维护得当,其长期折旧,都是一笔可观的资产回报。去除短期波动,电力工程在相当长的时间内,都是一项远超社会平均收益水平的投资项目。
回顾2015年度,沪深股市80%的公司年收益不足以购买一套住房的囧态,火电企业在当前时期,仍不失为一个亮点。而且,由于小部分风光企业,在技术、诚信体系,管理能力以及规模上的存在一些缺陷和问题,其投资风险或将远大于火电。做为中国最主要的融资体系的银行系统,至今不大规模对其开放常规项目贷款,就是基于现状无奈的判断,以及痛苦的选择。
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