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15年年报及16年一季报深度综述:火电盈利高点已过 水电全年业绩或有优异表现

2016-05-10 09:43来源:长江环保作者:童飞、张韦华关键词:火电水电电力行业收藏点赞

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成本方面,2015年煤价持续走低,2015年底秦皇岛山西优混(Q5500K)平仓价由年初的520元/吨下降到360元每吨,同比下降30.77%。由于燃料费用为燃煤电厂主要成本,煤价的大幅下跌显著降低了火电企业发电成本。因此2015年火电企业在电量及电价双降的不利环境之下,达到了毛利率及净利润增长的目标。2015年,中信三级行业火电板块36家公司中,15家公司归母净利润同比下滑,21家公司归母净利润同比增长,火电板块总业绩同比增长8.66%;11家公司毛利率同比下滑,25家公司毛利率同比增长,火电板块整体毛利率同比增长2.68个百分点。

根据2015年年报披露,火电板块36家公司中有26家实施利润分配。截至本报告日期,股息率高于4%的有10家公司,分别为华能国际(6.21%)、华电国际(5.59%)、浙能电力(4.9%)、建投能源(4.58%)、赣能股份(4.56%)、皖能电力(4.33%)、国投电力(4.26%)、京能电力(4.21%)、粤电力A(4.06%)及大唐发电(4.04%)

2016年一季度:电价再降及水电挤压发电空间,火电板块营收及业绩同时跌落

2016年一季度,虽然全社会用电量稍有回暖,然而由于一季度全国各地普遍来水较好,在清洁能源优先上网的政策引导下,火电企业发电量再次受到挤压。加之2016年1月1日发改委再次下调全国燃煤发电上网电价约0.03元/千瓦时,火电板块实现营收1,405.97亿元,同比降低8.09%;煤价的持续走低也很难化解一季度的电量下降及2016年年初的电价下调,一季度火电板块实现归母净利润160.23亿元,同比降低11.80%。且由于煤价已于2016年年初开始回升,火电行业拐点已现。然而由于需求一开始回暖,煤价反弹乏力,预计2016年降幅有限。

截至2016年5月6日,火电板块PE为12.07,较沪深300溢价7.86%。

原标题:15年年报及16年一季报深度综述:火电盈利高点已过,来水偏丰及财务费用减少水电全年业绩或有优异表现
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