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15年年报及16年一季报深度综述:火电盈利高点已过 水电全年业绩或有优异表现

2016-05-10 09:43来源:长江环保作者:童飞、张韦华关键词:火电水电电力行业收藏点赞

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2016年一季度:枯期不枯营收持续增长,财务费用下降板块业绩增幅加大

2016年一季度,由于来水持续偏丰,水电板块实现营业收入86.72亿元,同比增长18.8%。此外,由于我国2015年连续5次降低贷款基准利率,水电公司出现利用置换长期负债降低财务费用的空间,利好水电板块业绩:一季度板块实现业绩36.46亿元,同比增长30.65%。然而由于一季度为枯水期,因此水电板块一季度表现对于全年影响不大。

截至2016年5月6日,水电板块PE为19.29,较沪深300溢价72.39%。

桂冠电力若追溯龙滩并表至2015年一季度,则公司2016年一季度营收同比下降6.37%,业绩同比增长26.86%。报告期内,公司完成发电量92.82亿千瓦时,同比减少2.97%(含龙滩电站)。其主要原因是由于一季度为枯水期,公司下属红水河流域水电站进入春季轮流检修期,流域内水库需配合检修关闸蓄水,难以实现联合调度,致使公司红水河流域水电站产能没有得到完全释放。目前检修已经结束,水库联合调度功能再度开启,且二季度公司需要放水腾空库容以迎接汛期,预计二季度公司水电发电量会有良好表现。此外,由于2015年我国多次下调基准利率,报告期内公司财务费用同比减少36.55%,绝对降幅达到1.6亿元,助力公司业绩提升。

黔源电力为纯水电公司,2016年一季度营收及业绩同比增长7.62%和91.52%,表现超出预期。其主因是2016年一季度马马崖水电站已经执行由贵州省发改委核定的临时上网电价,为0.3526元/千瓦时,较去年同期执行的售电合同上网电价0.2674元/千瓦时增长31.86%,且马马崖水电站完成发电量3.94亿千瓦时,同比增长8.6%。在营收大幅增长的前提下,公司提前归还贷款,期末短期及长期借款较2015年底分别减少3000万元及3.52亿元,加之2015年基准利率多次下调,公司报告期内财务费用较上年同期减少3432.86万元,同比减少16.8%,助力业绩大幅增长。

川投能源2016年一季度营收同比降低22.02%,业绩却同比增长19.29%。其主要原因是公司业绩主要来自参股的雅砻江公司,因此公司业绩与营收关联性不大。报告期内,由于需求增加及来水较好,公司控股发电量提升。其中,火电(嘉阳电力)实现发电量1.50亿千瓦时,同比增长21.26%;水电(田湾河公司、天彭电力)实现发电量6.59亿千瓦时,同比增长7.28%。然而由于2015年4月及2016年1月国家两次下调燃煤发电标杆上网电价,公司控股火电平均上网电价同比降低6.6%;且由于水电计划内电量不足,公司开展的水电直购电业务电价偏低,水电平均上网电价同比降低23.7%,致使公司营收下滑。报告期内,得益于雅砻江来水偏丰,雅砻江水电公司完成发电量154.61亿千瓦时,同比增长13.40%,推动雅砻江公司净利润同比增长25.15%,助力公司业绩增长。

原标题:15年年报及16年一季报深度综述:火电盈利高点已过,来水偏丰及财务费用减少水电全年业绩或有优异表现
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