锂电池行业未来潜力巨大 6家企业市场分析-第5页-北极星储能网

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国轩高科:锂电池短期供需平衡下半年有望高速增长

结论与建议: 我们与公司管理层进行了电话交流。公司表示,目前动力锂电市场供需平衡,预计下半年政策落定后会有高速增长。公司目前电芯仍处于满产状态,预计全年产量达10亿AH。公司有传统三元锂电和复合三元锂电两种技术,将根据客户需要共线生产。

由于公司的规模效应、议价能力增强以及技术进步,毛利率将维持高位水平。预计公司2016、17年营收分别为64.61亿和86.80亿元,YOY+135%和34%;净利润为13.02亿和18.69亿元,YoY +123%和44%;EPS分别为1.49和2.13元。当前股价对应P/E分别为22倍和15倍。维持买入的投资建议。

目前动力锂电市场供需平衡,下半年有望高速增长:由于国家对新能源汽车“骗补”的调查以及车企对调整补贴额度的担心,目前整车厂生产新能源汽车的动力较去年年底有所下降。公司表示,目前市场锂动力电池暂时处于供需平衡状态。

但由于明年新能源补贴将降20%,预计下半年政策尘埃落定之后,汽车产销量会有较大幅度的增长。公司目前电芯仍处于满产状态,同时也为下半年的销量爆发做好了充分准备。

全年产量预计10亿AH,三季度将投产两种三元锂电池:公司目前产能7.5亿AH,随着青岛基地和合肥三期在三季度投产,年底产能可达16.5亿AH,其中青岛基地和合肥三期各有3亿AH三元锂电产能。预计全年产量10亿AH,其中将有1.5亿AH左右的三元锂电池。

公司目前有传统三元锂电池和复合三元锂电池两种电池储备,复合三元锂电池为镍钴锰与磷酸铁锰锂复合,单体电芯能量密度可达180wh/kg,较传统三元电池更安全;传统三元电池能量密度可达200wh/kg以上。两种电池将根据客户需求安排共线生产。由于三元锂电能量密度较高,单位wh价格将较磷酸铁锂电池降低0.1~0.2元/wh。

售价稳定、毛利率维持高位:公司由于与客户有着长期战略合作关系,在去年下半年电池极度紧缺时没有涨价、今年预计也不会降价,目前公司新签订单均按照年初与中通客车和南京金龙签约时的价格执行。公司一季度毛利率高达50.88%,较去年增加5pct,公司表示毛利率维持高位的原因为:1.规模效应带来成本和议价能力的增强;

2.隔膜、负极石墨、铜箔等原材料价格稳中有降,有效对冲了碳酸锂与电解液的前期涨价;3.自动化设备和工艺进步降低了成本,2013年1亿AH产线需要人工数量接近500人,而目前合肥三期6亿AH产线所需人工数量为270人;4.电池能量密度提升带来单位电量成本的下降。随着年底合资隔膜厂的投产,公司的原材料成本有望继续下降。

充电桩今年尚不能贡献较大利润:公司充电桩产品目前已在部分地方有试用,但还未批量供货。预计今年尚不能贡献较大利润。

盈利预期:预计公司2016、17年营收分别为64.61亿和86.80亿元,YOY+135%和34%;净利润为13.02亿和18.69亿元,YoY +123%和44%;EPS分别为1.49和2.13元。当前股价对应P/E分别为22倍和15倍。

猛狮科技:新能源汽车核心标的新业务2016年将全面发力

事件1:2016年4月1日晚公司发布公告,公司与东工实业、首一创投、樊伟、褚洪涛签署了《股权转让协议》,拟以支付现金的方式购买达喀尔汽车90%股权,本次交易支付的对价为人民币22,500万元。

事件2:2016年4月1日晚公司发布2015年年报,报告期内实现营业收入5.50亿元,实现归属于母公司股东的净利润278.36万元。

事件3:2016年3月25日晚公司发布公告,公司于2016年3月8日召开的第五届董事会第三十四次临时会议审议通过了《关于收购台州台鹰电动汽车有限公司80%股权的议案》,同意公司以自有资金6,000万元收购台鹰电动汽车80%股权。2016年3月25日,公司收到台鹰电动汽车的通知,台鹰电动汽车已办理完成相关工商变更登记手续。

点评:

打通新能源汽车所有环节,是潜力被低估的新能源汽车核心标的。收购台鹰电动汽车和达喀尔汽车以后,公司已经打通新能源汽车设计、制造、运营等一系列环节,为公司的长期成长打下了坚实的基础:1)设计板块:公司2016年初与同济汽车设计研究院合资成立上海太鼎汽车工程技术有限公司。

与同济汽车设计研究院的电动汽车整车设计团队实现整合(2015年4月在上海国际汽车展展出了双方合作开发的电动汽车概念样车-戴乐.起步者),收购台州台鹰电动汽车有限公司。

2)制造板块:福建的新能源汽车工厂已进入筹建的前期准备阶段;公司将全面整合内部整车设计、锂电池、电池管理、电机电控研发资源,并与行业优势企业合作,共同完善台鹰现有的双100车型,预计在2016年第三季度投入市场。

3)运营板块:公司已于2015年12月份成立厦门潮人新能源汽车服务有限公司,正式开展新能源汽车租赁业务,本次收购达喀尔汽车是公司完善产业布局的重要步骤;潮人与达喀尔未来有望协同发展:收购的达喀尔汽车主要为客户提供汽车租赁以及车辆销售服务,主要业务由汽车经营性租赁(达喀尔核心业务,拥有近10年经验)。

二手车销售以及整车销售三部分构成,已建立覆盖全国25个省、直辖市以及自治区的业务网络,有望依托其遍布全国的销售服务网络以及客户资源,与其授权经销商、4S店以及公司各业务分公司共同打造全国性汽车租赁平台,从而带动公司新能源汽车产品的研发和销售,推动相关业务快速发展。

高端锂电池是公司发展新能源汽车的核心和基础。公司目标是成为世界主要的车用动力锂电池供应商及主要的电池储能系统提供商之一,将总计投资30亿元加码电动车用锂电池项目,年产60亿Wh新能源汽车锂离子电池及锂电池组的生产能力(约等于年产6亿支电动车用圆柱形锂离子电池电芯,产品类似特斯拉电池),完成后将实现年产值70亿元(利润7.8亿元)。

项目分三期完成,一期年产1亿支电芯生产线将于2016年年中投产;公司对电池的深刻理解,并结合日、韩动力锂电池技术,将使募投项目顺利实施;我们预计新能源汽车未来五年较好的成长性,加上未来储能的需求,从而高端锂电将为公司带来较大的业绩增量。

原标题：锂电池行业未来潜力巨大 6股显露锋芒

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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