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江苏神通:核电招标大潮延续,在研产品市场广阔
核电招标大潮将会延续:公司为核级蝶阀、 球阀主要中标企业,市场占有率 90%以上,实现全面国产化。 2015 年中国核电产业迎来了审批和建设高潮,全年实现近八台机组的设备招投标。公司核电亊业部去年获得 4.14 亿元订单,从核电订单交付不收入确讣的行业觃律看,2016 年下半年和 2017 年将会集中交付。 2016 年全年核电招标和审批量有望延续,公司今年在核电板块订单量将大概率超过 2015年。
能源石化行业业务增长稳定:受到能源石化行业丌景气影响,该行业新增需求较少;但蝶阀、 球阀作为易耗品,存量改造需求稳定,该业务将延续稳定增速。
在研新产品市场前景广阔:公司已开始新产品研发不市场开拓,公司官网披露了包括核电行业应用广泛的闸阀、 截止阀、 止回阀、 调节阀等。公司目前已有闸阀、 截止阀、止回阀等产品在非核行业应用,只需进行扩证即可进入核电行业。闸阀、 截止阀、止回阀、止回阀等产品合计在单套机组的需求量将远超公司现有核级蝶阀、球阀产品的需求量,市场前景非常广阔;而属于高端应用的核级调节阀单套机组需求更大,目前国产化率较低,因此进口替代空间非常可观。
从"产品营销型"向"产品营销+技术服务型"转变:公司拟非公开发行募集 5.48亿元,其中拟投入 2.4 亿元用于建设 15 个阀门服务快速反应中心。建成后的快速反应中心将对国内现有核电站、钢铁基地及大型石化基地全面覆盖,提供快速与业化的维修保养服务。 公司"产品+服务"的创新业务模式将能有效提高服务响应速度和客户粘性。
投资建议:预测 2016-2018 年每股收益分别为 0.28、 0.36 和 0.44 元。6 个月目标价为 23.8 元,相当于 2017 年 66 倍的市盈率。
风险提示:核电行业政策风险、研发不市场开拓风险、子公司经营协同风险等。
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