金风科技：受益装机提升和限电改善的风电龙头-北极星风力发电网

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风电行业龙头业绩持续超预期, 海上风电或成新增长点。2015 年,公司装机容量达到7.8GW，相比14 年4.4GW增长77.27%,市场份额达到27%，超过14 年的19.12%，稳居市场龙头地位。根据能源局《风电十二五规划》规划，到2015 年国内投运海上风电5GW，2020 年30GW 公司在海上风电有充分的技术准备，目前有2.5MW、3.0MW 和6.0MW 系列化产品，必将受益于海上风电市场的持续发展。

弃风限电触底回暖，电改政策利好不断。今年6 月，发改委、能源局下发通知，提出对存在弃风、弃光问题地区采取发电全额保障性收购的措施，为深陷弃电泥潭的新能源发电企业带来了曙光。2014-2015 年第一次规划化开工的特高压线路大部分将在2017 年建成投运，伴随着电改带来的发电权交易机制，届时将大大缓解“三北”地区弃风严重的问题，为风电企业带来新一轮的利好。

特高压大发展有望在2017 年全面解决弃电瓶颈。2014-2015 年第一次规划开工的特高压线路大部分将在2017年建成投运，届时将大大缓解“三北”地区弃风严重的问题。根据国家电网规划，2020 年前将继续建设特高压线路约26 条，加上已经开工建设的线路，总投资在2020 年前将达到7000 亿元。随着投资的不断加大，我们预计未来弃风问题将大大缓解。

盈利预测与估值：公司受益国内风电装机的提升和行业弃风限电的改善，同时海上风电市场有望启动，行业龙头市场占有率有望集中。我们预计公司2016-2018 年收入分别为328.59、399.31、460.89 亿元，归属母公司净利润分别为31.94、39.46、46.35 亿元，对应每股收益分别为1.17、1.44、1.69 元/股，当前股价对应的PE 分别为13 倍、10 倍和9 倍，可比公司平均PE 为28 倍，估值优势明显。首次覆盖，给予“买入”评级。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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