国内10家电力上市公司的绩效评估谁最优谁最差？-第2页-北极星风力发电网

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但值得注意的是，华电国际的偿债能力相对不高，这也是华能国际、华电国际、大唐国际、国电电力四家母公司同属五大发电集团的企业的通病。过大规模、过快速度的投资扩张是导致五大发电集团企业资产负债率高企的重要原因，目前五大发电集团资产负债率均已超过80%。在全社会电力需求进一步放缓的情况下，电力行业的信用风险日益凸显。未来五大电力集团可以通过调控投资节奏、推进股权融资等方式降低资产负债率水平，以提高偿债能力。

国投电力在10家电力上市公司中具有最强的盈利能力，其主营业务利润率、销售净利率、净资产收益率和加权净资产收益率分别为50.68%、32.3%、20.42%和21.84%，均处于10家公司的领先水平。以水电为主的电源结构和丰富的资源储备是国投电力领跑盈利能力的重要原因。截止到2015年底，国投电力的水电装机容量占控股装机容量比重达到61.2%。在我国宏观经济增速持续放缓和全行业节能环保压力进一步加大的大背景下，作为清洁能源的水电具有优先调度的成本和环保优势，并且受经济周期影响相对较小。

广州发展的应收账款周转率和总资产周转率在10家公司中均为最高，分别为12.24次和0.62次。其中，应收账款周转率是唯一一家超过12次的公司，存货周转率、固定资产周转率和股东权益周转率排名也较为靠前，这表明该公司营运资产的效率与效益较高。近年来，广州发展通过参与电力大用户电量直接交易竞争抢发电量、整合煤炭、油品和航运物流资源、建设电商平台提升出单效率等举措，极大提升了内部管理水平和资产运营效率。同时，借助发电装机全部集中在珠三角电力负荷中心的区位优势，广州发展资产规模和经营业绩自1997年上市以来保持了平稳增长。优良的资本结构和稳健的现金流，也为投资开发新项目、提升融资能力和降低企业资产负债率提供了重要保证。

浙能电力在10家上市电力公司中具有最强的短期偿债能力，这归功于其突出的流动比率和速动比率。2014年浙能电力流动比率和速动比率分别达到1.33和1.21，均为10家公司最高。通过实施燃煤机组“上大压小”和新项目的投资建设，浙能电力的单机装机容量不断提高。截至2015年末，浙能电力60万千瓦级及以上燃煤机组总装机容量达到1962万千瓦，占控股燃煤机组容量的76.28%，远高于全国行业平均水平。随着区域经济的迅速发展和城镇化进程的进一步加快，浙江省能源需求平稳增加，对浙能电力的持续健康发展形成了有效支撑。但另一方面，浙能电力速动比率大于1，远高于其他公司，表明浙能电力经营过程中拥有较多无法获利的现款和应收账款，未来应进一步提高资金的利用效益。

大唐国际在10家公司中经营绩效最低，其中，营运能力最弱，盈利能力、发展能力和偿债能力排名也较为靠后。受上网电量减少和平均上网电价下降等因素影响，2015年，大唐国际主营业务收入比上一年下降11.83个百分点，其中，火电同比减少12.36个百分点，为近年来最低。相对于其他公司而言，大唐国际电源结构中清洁能源占比较低，仅为19.29%。

提升电力上市公司经营绩效的思考

从企业所属母公司的类型来看，作为唯一一家母公司非电力企业的上市公司，国投电力虽然经营绩效位于中游，但盈利能力却大幅领先于其他9家公司。由此可见，传统电力企业虽然具备专业化、规模化的比较优势，但相对于投资控股类企业来说，在财务管理和资本运营等方面还存在较大的差距。

从企业所属母公司的层级来看，10家电力上市公司可分为两类，华能国际、大唐国际、华电国际、国电电力、国投电力、上海电力属于中央电力企业，平均经营绩效为0.458;浙能电力、申能股份、广东电力、广州发展属于地方电力企业，平均经营绩效为0.522。从数据结果来看，地方电力企业的经营绩效要明显优于中央电力企业。如果剔除国投电力，中央电力企业的经营绩效更是降低至0.443。

一方面，浙能电力、广东电力、广州发展等地方电力企业都位于我国东部沿海地区的负荷中心，当地的经济发展水平较高，电力需求也更为旺盛，本土化优势支撑了地方电力企业相对较高的经营绩效。另一方面，相对于地方电力企业来说，中央电力企业管理和法人层级较多，子企业数量更为庞大，直接导致了中央电力企业的效率低下、竞争力不强等问题。有鉴于此，电力企业亟需深入落实今年5月18日的国务院常务会议精神，切实推进自身“瘦身健体”提质增效，通过促改革调结构，增强企业核心竞争力，实现专业化、精细化、规范化发展。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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