外拉内顶的“韧性”——2017年宏观经济回顾-第2页-北极星火力发电网

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从投资活动来看，2016年下半年以来出口回稳向好成为2017年制造业投资增速回升的重要原因。企业订单回升能够带动企业产能利用率回升。数据显示，出口大致领先产能利用率两个季度。在出口回升至6年来新高的背景下，我国工业产能利用率也回升至有数据以来的最高水平。而产能利用率的提高将激励企业扩大投资。一方面，产能利用率提升将加速企业设备折旧，进而促进企业更新设备投入;另一方面，当产能利用率趋于饱和，企业将新增投资以扩张产能。由此，受出口好转的带动，2017年制造业固定资产投资同比增速从2016年的4.2%上升至4.8%。

综上，在发达经济体复苏及国内出口新动能综合作用下，2017年我国出口增速反弹，继而带动企业生产和投资活动企稳回升。展望2018年：一方面，受美国和中国经济增长带动，2018年全球经济复苏有望延续，继而带动我国出口保持正增长;另一方面，中美贸易战风险升级给中国出口蒙上一层阴影。整体而言，2018年出口仍将是经济增长的积极因素，制造业投资也有望在2017年出口回暖的影响下继续回升。

关键词二：棚改货币化

2011年后，由于部分三四线城市房地产投资扩张过快，导致房地产库存不断积累。在2015年底，我国住宅待售面积达到了4.5亿平方米的高位。

2016年，棚改货币化安置的比例从2015年的29.9%大幅提高至48.5%，使更多棚改拆迁居民能够到市场上购买存量商品房。2017年住建部提出进一步提高棚改货币化安置的比例。得益于棚改货币化安置，2017年三线城市房价显示出异于一、二线城市的韧性。

2016年10月黄金周前后，上海等热点城市先后收紧房地产调控政策，一二线城市房价同比涨幅分别于2016年9月和2016年12月见顶。然而三线城市房价同比涨幅在2017年继续走高，直到2017年7月才达到5.9%的阶段性顶点。此后三线城市房价同比涨幅虽有所收窄，但下降幅度不到。到2017年12月，三线城市房价同比涨幅仍然在5.1%的较高水平。三四线城市楼市火热使房地产库存快速去化。到2017年12月，住宅待售面积为3.0亿平方米，是2015年12月的三分之二。

受棚改货币化的影响，尽管楼市调控政策收紧，但2017年商品房销售仍然实现了13.7%的较快增长，为房地产投资带来了重要的资金支持。2017年房地产投资在调控政策收紧的情况下仍然实现了7.0%的增长，增速较2016年的6.9%小幅反弹0.1个百分点。

关键词三：去产能

2017年煤炭去产能继续推进，钢铁去产能进一步加码。钢铁方面，2017年上半年“地条钢”被全面取缔，加之采暖季期间京津冀周边采取了严格的限产措施，2017年钢材产量增速在需求平稳的情况下出现了下降。

2010年以来，钢材产量增速与房屋施工面积增速走势基本一致。然而，2017年房屋施工面积增速为3.0%，与2016年的3.2%相差不大，钢材产量增速却仅为0.8%，较2016年的2.3%下降1.5个百分点，是2010年以来的次低水平。

煤炭方面，2017年原煤产量约34亿吨，是2011年以来的次低值。动力煤月均供需缺口也在1178万吨的较高水平。

原标题：外拉内顶的“韧性”—2017年宏观经济回顾

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