重磅！2018年核电行业年度投资策略:技术融合打造大国重器远走海外铸就民族脊梁-第6页-北极星核电网

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5.3中国核建是国内核电工程建造安装主力军

核电工程公司负责项目的设计、采购、建造及调试等任务。目前国内三大核电集团下均有核电工程公司，分别中国核电工程有限公司、中广核工程有限公司、国核工程有限公司，而中核集团下属的中国中原对外工程有限公司主要负责海外核电工程建设。核电业主公司通常会把核电项目总承包给同集团的核电工程公司，由其来负责整个核电项目的设计、采购、建造及调试等任务。而核电设计部分通常由同集团的设计院来完成，建设安装部分则分包给中国核建、中国能建及中国建筑等专业的承包商来完成。

图19：国内核电项目运作示意图

中国核建在核岛建设领域占据绝对主导地位。核电建设工程主要包括核电站核岛、常规岛、BOP工程。由于核电产业的特殊性，核电工程建设市场为非完全竞争市场，行业内竞争企业数量有限。其中核岛工程安全性要求高、技术复杂、建设难度大，因此倾向于资质好且建设经验丰富的企业，且多采用邀请招标制度。中国核建在核岛建设领域中占据绝对主导地位，截至目前已建和在建的核电站中，除台山核电站2号机组的核岛土建工程、阳江核电站5号、6号机组的核岛安装工程外，其他核岛工程均由中国核建承建。而常规岛和BOP工程建设难度和特殊性均不如核岛工程，门槛相对较低，市场竞争激烈，参与企业包括各大型建筑企业、火电建设企业等。

核电工程业务毛利率显著高于其他建筑类业务。根据中国核建披露的财务数据，其核电工程业务毛利率一直保持在12%-14%之间，显著高于军工工程（5%-7%）、工业与民用工程(8%-10%)。

5.4核电设备供应以国企为主、民企为辅

5.4.1核电设备市场空间广阔

核电设备可分为核岛、常规岛、辅助系统（BOP）三大类。核岛主要设备有反应堆堆芯、堆内构件、控制棒驱动机构、压力容器、蒸汽发生器、稳压器、安注箱、硼注箱、主泵及主管道等。常规岛主要设备有汽轮机、发电机、凝汽器、汽水分离再热器、高压加热器、低压加热器、主变压器、除氧器及其水箱、凝结水泵及生给水泵等。辅助设备系统包括通暖空调设备、空冷设备、吊篮、阀门、泵、仪控系统和电源设备等。除主要设备外，还有一些价值较大的备用材料，包括供核岛和常规岛主设备使用的大型铸锻件和各种不锈钢合金管道。

核电设备投资占总投资比重约50%。核电设备、基础建设、其他为核电投资的三大组成分，其投资占比通常分别为50%、40%、10%。其中核岛设备占设备的50%，核岛设备中占比较高的分别是：压力容器9%、安全壳25%、管道7%、蒸发器19%、核级阀12%、核冷却泵8%、堆内构件和控制杆10%。核电主设备制造周期多为3年，零部件制造周期6个月到3年不等。核电设备作为投资占比最高的环节未来将充分受益于核电建设提速。

核电设备市场空间广阔。我国二代改核电造价在1.2万元/千瓦左右，华龙一号首台套造价在1.8万元/千瓦左右，且未来还有下降空间。新批核电项目将以“华龙一号”、CAP1400和AP1000等第三代核电技术为主，建造成本有望从1.2万元/千瓦提升至1.5~1.7万元/千瓦。我们假设单台三代核电机组的总投资为150亿元人民币，那么单台机组核电设备投资可达75亿元，2018-2020年年均市场规模达450-750亿。