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火电反转的核心逻辑是煤价中枢下移。 我们预期 2018 年煤炭需求增速开始回落,供给增速开始增加,煤价顶部或已出现。煤炭行业 18 年仍将去产能 1.5 亿吨,和 2017 年持平(政府工作报告)。而供给逐渐增加却是一个大概率事件,短期煤价淡季回调已经开始,旺季仍有反弹可能,但长期看,煤价回归合理绿色区间是可以期待的。由于煤价对火电成本的影响远大于利用小时数,因此,火电行业此轮机会的核心是煤价。 我们认为火电股经历了 2 年的下跌,部分公司已经低于 1 倍 PB,在盈利出现拐点的时候, 部分公司 PB 创 10 年低位, 具备了很大的投资价值。
我们预期煤价下跌的主要逻辑: 1、 2018 年新增产能可能高于 2017 年,但供给将逐渐增加, 2、地产基建增速放缓,煤炭需求增速可能低于 2017 年,需求增速可能逐渐减缓, 3、去产能计划和 2017 年持平在 1.5 亿吨, 4、 2017 年在产能释放的过程中遇到的各种困难, 2018 年有望得到解决。
2012 年火电反转,主流火电公司 1 年内取得 70%以上绝对收益, 本次反转同样值得期待。 2016 年以来, 受供给侧改革影响,煤价大幅上涨超 300 元/吨,累计涨幅近 84%。 部分火电上市公司都已经陷入明显亏损,其中已披露的 2017年 Q4 亏损比例或达 56.5%(取 2017 年业绩预告的中值估算),目前行业 PB接近 10 年以来低位。 回顾同是地产基建增速回落的 2012 年,煤价见顶后震荡回落,期间华能国际和华电国际业绩大幅改善, 绝对收益达 83%和 73%,相对收益也表现亮眼, 因此,我们认为, 火电的本轮反转同样值得期待。
投资建议: 煤价是火电行业投资机会的核心变量,我们认为, 煤价中枢下移将是大概率事件,而政府工作报告明确了推进电力供给侧改革的方向,虽然难度较大,但也值得期待。我们长期看好火电的投资机会。 从火电装机占比高,盈利改善幅度大, PB 低的角度出发,我们筛选出弹性较大的几个公司,建议关注:华能国际、华电国际、申能股份,皖能电力。
风险提示: 经济增速继续强势上行; 政策推进新增产能的进度低于预期。
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北极星电力网获悉,2月19日,赣能股份公告披露,江西赣能上高2×100万千瓦清洁煤电项目计划2025年两台机组投产发电。上高清洁煤电项目未来盈利水平受到煤价、电价及电量等因素的综合影响,其中受煤价变动影响较大,项目投产后公司将全力对接好煤炭主力供应渠道,积极做好长协煤的履约兑现,多措并举降
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1320期
虽然港口煤价指数在春节过后连续三天持平,但实际上当时的市场煤价就已经松动。元宵节刚过,产地煤价继续下跌之旅,大有崩盘之势。本周,港口动力煤市场持续低迷,煤价跌势依旧。环渤海港口加快垒库,直逼历史最高点,而锚地下锚船稀少,市场各热值煤种报价普遍下浮。终端需求疲软,且库存较高,压价采
产地国有大矿保持正常生产,民营煤矿全面复工复产,整体煤炭供应水平稳步回升。在产煤矿销售情况一般,坑口价格继续承压运行。但市场需求恢复偏缓,下游用户采购积极性不佳,终端电厂以拉运长协为主,非电行业保持零星刚需采购。贸易商及煤厂观望情绪又起,操作心态谨慎,市场煤需求冷清。(来源:鄂尔
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1319期
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1318期
中国电煤采购价格指数(CECI)编制办公室发布的《CECI指数分析周报》(2025年第6期)显示,CECI沿海指数中高热值煤种现货成交价格延续小幅下降。曹妃甸指数持续下行。进口指数各规格品煤种现货成交价格均有不同程度下行。CECI采购经理人指数连续六期处于收缩区间,分项指数中,所有分指数均处于收缩区
煤矿复产后,出货缓慢,库存增加,煤价下调,少数矿降幅扩大。短期内,需求支撑不强,煤价仍有下跌压力。虽然下游工业企业陆续复工,但“买涨不买跌”心态下,需求释放持续受到束缚。此外,产地销售压力不断加大,导致低价货运集港数量在上升,进一步推动港口高库存上升。(来源:鄂尔多斯煤炭网作者:
本周,随着煤矿开工率上升,供给压力不断加大,坑口库存稳中有增,产地煤价稳中有降,供需延续宽松化。环渤海港口市场交投氛围冷清,受港口库存持续上升和市场看跌情绪扩散影响,5500大卡市场动力煤平仓价单周下跌了10元/吨。春季,是一年市场最平淡的时候,预计二月中下旬至三月份,煤价保持震荡下行
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1317期
主产区方面,国有大矿保持正常生产,大部分民营矿已复工复产,整体供应水平稳步回升。煤炭供应增加的同时,下游工业企业复工复产缓慢,重点电厂负荷不高,日耗恢复不及预期,煤炭需求较弱,产地煤价仍有下跌压力。(来源:鄂尔多斯煤炭网作者:吴婧琳)环渤海港口方面,市场成交冷清,上游报价变化不大
北极星电力网获悉,建投能源近日披露投资者关系活动记录。建投能源成立于1994年1月18日,是河北建设投资集团有限责任公司旗下重要的境内资本运作平台,是河北省重要的能源投资主体,主营业务为投资、建设、运营管理以电力生产为主的能源项目,公司电力业务以燃煤火力发电和供热为主,同时涉及核电、风
北极星电力网获悉,1月19日,宁夏自治区人民政府主席张雨浦在宁夏回族自治区第十三届人民代表大会第三次会议上做政府工作报告。涉及能源电力内容如下:2024年工作回顾着力壮大高端装备制造业,国内陆上单机容量最大的风电叶片、海上风电功率最大的减速器项目投产。加大资源能源开发利用力度,煤炭产量
中国电力企业联合会24日消息,截至2024年底,包括风电、太阳能发电以及生物质发电在内的中国新能源发电装机达到14.5亿千瓦,首次超过火电装机规模。中国电力企业联合会新闻发言人郝英杰当日在北京举行的新闻发布会上表示,截至2024年底,全国全口径发电装机容量33.5亿千瓦,同比增长14.6%。从分类型投
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近日,国家电投集团印发《陆上风电建设项目安全管理标准化手册》《陆上光伏建设项目安全管理标准化手册》《抽水蓄能电站建设项目安全管理标准化手册(试行)》《火电建设项目安全管理标准化手册(试行)》四个指导性文件(以下简称《手册》),大力推进安全生产标准化建设,为落实工程建设“深、严、精
1月26日,中煤(南京)电力科技有限公司(以下简称“科技公司”)正式成立。科技公司的成立是电力公司紧跟中国中煤“两个联营”战略导向,提升企业核心竞争力和增强核心功能的又一关键举措,是中国中煤电力板块业务高质量发展和专业化管理的里程碑事件,对于更好地助力电力产业板块安全、经济、绿色可
2月18日,华电集团发布中国华电集团有限公司广东公司相关项目工程汕头电厂2X1000MW燃煤发电扩建项目初步设计审查咨询服务批次中标结果公示,中标人为电力规划总院有限公司,投标报价:295万元。华电汕头电厂2×1000MW燃煤发电扩建项目通过煤电优选程序纳入国家“十四五”新增煤电建设规模,是广东省202
奋战“开门红”,跑出“加速度”,鼓劲再攀高。东方电气集团紧扣2025年目标任务,全力以赴保供应、促发展,推动能源装备项目有序开展,取得扎实成效。2月18日,东方电气自主研制的国内首台200兆瓦光热汽轮机从四川德阳发运,将应用于国内单体规模最大塔式光热项目——中广核德令哈100万千瓦光热储一体
2月18日,柴达木沙漠基地送电广西工程4x660MW煤电项目获得青海省发展和改革委员会核准,标志着柴达木沙漠基地项目前期工作取得重大进展,为下一步大基地全面开工奠定坚实基础。柴达木沙漠基地送电广西工程是全国首个跨省跨经营区外送基地,也是青海省海西州首个清洁能源外送基地,同时更是全国新能源装
人勤春来早,奋斗正当时。安徽省能源集团以“开局即决战,起步即冲刺”的决心和姿态,积极谋划2025年工作,锚定全年目标,不断提升经营质效,2025年1月实现“开门红”,利润总额同比增长8.1%。1月份正值迎峰度冬关键时期,安徽省能源集团全力以赴保障能源可靠稳定供应,完成发电量53.9亿千瓦时,其中风
2月19日,中国华电集团有限公司董事长、党组书记江毅,中国华电总经理、董事、党组副书记叶向东在集团总部与哈电集团董事长、党委书记曹志安,哈电集团董事、总经理、党委副书记黄伟举行会谈,双方围绕共同服务国家战略、进一步深化务实合作进行座谈交流。中国华电副总经理、党组成员蒋方帅参加会谈。
2月19日,国家电投集团党组书记、董事长刘明胜,总经理、党组副书记栗宝卿在总部与哈电集团董事长、党委书记曹志安,总经理、党委副书记黄伟会谈,就进一步深化务实合作进行交流。曹志安感谢国家电投集团长期以来对哈电集团的信任和支持,介绍了哈电集团生产经营、改革发展、科技创新等方面的情况。曹
随着新能源装机规模的不断扩大,电力系统对支撑调节性资源的需求逐渐上升,火电在电网稳定性方面发挥的作用不可替代。因此,2024年,虽说我国火电装机占比已降至44.14%,但全年火电新增装机容量仍有5413万千瓦。中电联在年度电力供需形势分析预测报告中肯定:“受资源等因素影响,2024年水电和风电月度
2月19日,皖能电力发布投资者关系活动记录表提到,公司控股建设项目有三个:钱营孜煤电二期项目(1*1000MW)预计今年3月投产;新疆80万千瓦大基地光伏项目力争今年三季度全容量并网;省内30万千瓦宿州褚兰风电项目力争今年年内全容量并网。
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