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按煤电联动公式计算,2018 年上网电价应上调 3.5 分左右。2016 年 11 月至 2017 年 10 月平均电煤价格指数为 513.68 元/吨,供电标准煤耗为 311.24 克/千瓦时,按煤电联动公式计算在 2014 年 1 月 1 日电价基础上应上调 1.67 分/千瓦时。由于 2016 年初曾发生过一次调整,降低了 3 分/千瓦时,2017 年 7 月 1 日通过取消工业结构调整基金以及下调两项基金上调上网电价平均 1 分/千瓦时左右,因此理论上,若 2018 年实行煤电联动,全国各省应在 2017 年 7 月 1 日电价基础上再上调 3.5 分/千瓦时。
煤电联动大概率不达预期,电价上升空间有限。虽然按照最新煤电联动机制计算,2018 年燃煤上网标杆电价应上调 3.5 分,但由于我国经济正处于“新常态”,工商业仍需大力降成本,我国当前缺乏支持电价大幅上调的经济基础。2018 年 1 月 3 日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,其中特别提出了“大力推动降电价”;2018 年政府工作报告提出,“要降低电网环节收费和输配电价格,一般工商业电价平均降低10%。尽管国家推动降电价针对的是销售电价而非上网电价,但在降销售电价的背景下,上网电价上调的难度也就比较大,由此我们预计煤电联动大概率不达预期。
5.2. 上网电价边际恶化风险较小
我们认为虽然煤电联动上调电价的难度较大,但上网端电价边际恶化风险也较小:1)标杆上网电价下调的概率较小;2)市场电折价幅度缩窄。
标杆上网电价下调的概率较小。目前来看国家大力推行降电价的措施主要针对电网端及附加费用等,2017 年 4 月 1 日取消城市公用事业附加费,7 月 1 日取消工业结构调整基金,下调国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金,通过降低附加费用的方式让利于下游,并未涉及下调上网电价。同时在煤价高位运行的背景下,火电企业不具备承受电价下调的基础,2017 年底四大集团向发改委递交《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》,报告中提到 2017 年高煤价导致五大发电集团煤电板块亏损 402 亿元,亏损面高达 60%。从火电上市公司 2017 年的业绩来看,ROE 也纷纷跌进历史低点。因此我们认为上网端电价的下调空间非常有限,预计在煤价回归合理区间之前,上网端标杆电价下调的概率较小。
市场电折价幅度收窄。目前各火电企业市场电占比均在 30%左右,未来市场电占比仍有进一步扩大的趋势,但折价幅度已从 2016 年以来大幅收窄。以华能国际为例,通过调研我们了解到其 2017 年市场电折价幅度 8%-9%,明显低于 2016 年折价幅度 12%-13%,折价收窄的原因主要有两方面:一是电力企业竞价逐渐趋于理性;二是在煤价上涨过程中,市场电的市场化特性得到凸显。
6. 投资建议
综上我们认为,火电大周期拐点确立,在煤价逐步回归合理区间以及利用小时逐步提升的推动下,火电已经进入盈利能力逐渐修复的大周期上升通道。多重利好助力火电基本面从底部逐渐修复:①利用小时数逐步提升:经济稳中向好带动用电量需求持续回暖,煤电去产能背景下火电装机增速明显放缓,供需好转拉动火电利用小时逐步提升,我们预计未来有望保持每年 50-小时左右的速度上升。②煤价缓慢回归至合理区间:煤炭去产能边际作用递减,同时发改委多次强调释放先进产能及保供应,我们预计未来煤炭供需偏紧的状况有望得以改善,煤价下行趋势较为确定,煤价有望缓慢回归合理区间;③电价相对平稳:降成本大背景下煤电联动大概率不达预期,但高煤价下火电企业大幅亏损,因此电价下调的空间也非常有限,我们预计在煤价回归合理区间之前,上网电价下调的概率较小。
在目前市场波动加大的背景下,电力配置属性凸显,持续推荐火电板块。首推估值处于历史低位的港股火电企业华能国际电力股份、华电国际电力股份, A 股推荐资产优质、分红比例高、类债属性凸显的全国火电企业华能国际、华电国际,以及地方龙头皖能电力。
7. 核心风险
盈利能力方面:1、成本端:动力煤价格超预期上涨;2、销售端:电价调整幅度过低从而无法覆盖成本端上升 3、需求端:电力需求疲软,火电利用小时数继续下行;水电来水超预期从而挤压火电。
改革方面:电力央企重组推进步伐低于预期;供给侧改革不及预期,导致火电整体发电效率维持较低水平;新一轮电改进度不及预期。
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截止目前,环渤海八港合计存煤降至2735万吨,距离合理水平(2500万吨)仅差一步之遥。由于煤价持续回落、成本倒挂,贸易商发运减少,造成优质低卡煤出现结构性短缺,促使4500大卡市场煤率先上涨。(来源:鄂尔多斯煤炭网作者:吴梦)本周,大秦线日均运量维持在100-105万吨,较高位时有所下降,而环渤
一、核心结论#xB7;煤价走势平稳#x2260;电价趋稳:煤价走势平稳虽有助于降低火电成本波动,但在现货煤供应占比较低及新能源挤压下,现货电价波动反而加大。#xB7;山东“鸭型曲线”特征强化:新能源大发月份,午间光伏大发时段电价频触地板价,晚高峰火电调峰成本推升电价高涨。#xB7;煤电“成本锚”逐步弱
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1393期
主产区煤价涨跌互现,近期,环保检查对煤矿生产影响有限,冶金、化工等行业维持常规采购,煤矿产销平衡,价格稳定。但是发运倒挂之下,煤场及站台贸易商采购积极性不高,部分煤矿根据拉运车及库存情况小幅调整价格。(来源:鄂尔多斯煤炭网作者:吴婧琳)环渤海港口方面,动力煤市场偏弱预期并无明显改
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1392期
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本周,动力煤市场延续偏弱走势。阶段性高温天气驱动下,部分地区电厂日耗煤量有小幅提升,但电厂大多以消耗现有库存为主,采购需求释放不明显,刚需补库用户仍存一定压价情绪。建材、化工等非电行业开工率变化不大,原燃料市场下行的大趋势下,用户心态谨慎,普遍按需拉运节奏。(来源:鄂尔多斯煤炭网
中国电煤采购价格指数(CECI)编制办公室发布的《CECI指数分析周报》(2025年第19期)显示,CECI沿海指数中高热值煤种现货成交价格虽仍下降,但降幅明显收窄。曹妃甸指数维持稳定。进口指数中高热值煤种现货成交价降幅较大。CECI采购经理人处于收缩区间。分项指数中,供给、需求和库存分指数处于扩张区
上周,供应端有所收紧,但整体供应仍较宽松,冶金、化工等行业采购增加,叠加大集团外购价趋稳,煤矿销售有一定好转,少数煤矿小幅探涨。港口市场弱稳运行,补空单询货略增加,但压价严重,贸易商报价跌幅逐渐收窄直至走稳。但在供需宽松的大背景下,市场成交冷清,用户压价还盘。目前,大部分火电机组
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1389期
5月28日,国家电投贵州金元广西新能源公司田林100兆瓦风电项目实现全容量并网发电,正式进入试运行阶段,标志着桂西地区风能资源进入规模化开发,为百色革命老区绿色低碳转型和乡村振兴注入新动能。作为广西“十四五”能源发展规划重点项目,该项目提前完成建设目标,实现了从首次带电到全容量并网用时
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2023年11月,国家发展改革委、国家能源局联合发布了《关于建立煤电容量电价机制的通知》(发改价格〔2023〕1501号,以下简称《通知》),决定自2024年1月1日起建立煤电容量电价机制。《通知》对煤电容量电价机制的实施范围、电价水平的确定、容量电费分摊和考核方面做出了一系列规定。煤电容量电价机制
近日,国家电投集团一批新能源项目并网,它们如同跃动的音符,在祖国大地的四面八方奏响绿色发展的交响乐,从大漠戈壁到东海之滨、从高原山麓到平原沃野,国家电投集团以奋进为笔、以创新为墨,不断推动绿色能源高质量发展。内蒙古公司兴安盟突泉县445兆瓦风电项目并网5月30日,内蒙古公司兴安盟突泉县
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北极星公开数据显示,5月至今,新疆光伏电站并网规模达到3.9GW。项目业主来自于国家电投、中核集团、中广核等6家央企,其中国家电投并网规模1.7GW。具体来看:国家电投国家电投新疆900MW光伏项目并网5月15日11时26分,河南公司新疆光热+光伏一体化项目迎来关键节点——90万千瓦光伏顺利实现全容量并网
2025年5月29日,内蒙古自治区发展改革委、能源局联合印发《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》(内发改价费字〔2025〕661号),标志着蒙东地区新能源电价机制迎来重大变革。该方案明确自2025年7月1日起正式实施。一、政策关键内容1、新能源全覆盖进入市场在集中式新能源项目上网电量已基
“十四五”以来,我国电力发展面临的内外部形势发生了深刻变化,电力—经济关系也呈现新的阶段性特征,新形势下中长期电力需求预测需紧密捕捉新旧动能转换特征,为电力供需分析和保供方案制定打下坚实基础。电力需求面临的新形势及新要求从全球视角来看,当前全球经济和贸易增长面临严峻挑战,技术封锁
5月29日,内蒙古自治区发展改革委能源局发布《关于印发深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》的通知(以下简称《方案》)。《方案》指出,推动新能源上网电价全面由市场形成。新能源项目上网电量全部进入电力市场。在集中式新能源项目上网电量已基本全部进入电力市场的基础上,推动分布式光
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北极星售电网获悉,近日,内蒙古自治区发展改革委、能源局发布关于印发《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》的通知。在集中式新能源项目上网电量已基本全部进入电力市场的基础上,推动分布式光伏、分散式风电、扶贫光伏等新能源项目上网电量参与市场交易,实现新能源项目上网电量全部进入
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北极星电力网整理了五大发电、中煤集团、华润集团近期火电项目相关的中标候选人公示情况,包括原煤仓防堵装置、柴油发电机设备、四大管道管件(含配管)、主体施工、全过程造价咨询服务、循环水泵、勘察设计及初步设计方案、工程监理及质量评价服务、汽机旁路装置、脱硫EP等,详情如下:
前面两篇文章我们按照电力价格形成的顺序,“中长期→现货→零售→到户”,分析了有关分时电价的逐级传导。这其中有市场交易结果、各级成本与收入之间的自然传递,也有一些市场规则的限制以及行政政策的要求。用户行政分时电价政策目前存在的理由,我们在前述文章也提及过,有两点:一个是新能源电量的
国家能源集团2025年第一批分散控制系统(DCS)集中采购公开招标项目中标候选人公示第一中标候选人:国能智深控制技术有限公司,投标报价:5387.880000万元第二中标候选人:杭州和利时自动化有限公司,投标报价:6450.000000万元项目概况:(1)本工程为国家能源集团宿迁发电有限公司三期工程项目,拟建
6月6日上午,宜昌市夷陵区中基热电有限公司小溪塔热电联产项目节能验收工作圆满完成。本次验收由夷陵区发改委牵头组织,邀请专家组、第三方验收公司进行,公司生产管理部、发电运行部参加。现场验收验收过程中,专家组通过审核验收报告、查验台账资料、实地勘察现场等方式,对小溪塔项目的节能审查意见
华能江苏公司南通燃气轮机创新发展示范项目柴油发电机设备招标中标候选人公示(招标编号:HNZB2025-04-1-503)中标候选人第1名:江苏中欣联科动力有限公司,投标报价:1420720元,质量:满足招标文件要求,工期/交货期/服务期:满足招标文件要求;中标候选人第2名:江苏鲲鹏电力设备有限公司,投标报价
6月6日,阳泉市能源局关于印发《阳泉市能源领域碳达峰实施方案》的通知,通知指出,大力推进风光新能源建设。充分利用各类国土空间资源,统筹优化布局,梳理全市风光资源现状及开发潜力。坚持集中式与分布式开发并举,全面推进风电、光伏发电大规模开发利用和高质量发展,逐步带动新能源产业链延伸发展
5月30日,川渝一体化电力调峰辅助服务市场今年首次开市交易。本次开市首周即有140余家经营主体参与申报,包括有水电、风电光伏、火电、储能、抽蓄等不同类型企业参与。5月下旬,四川地区经历今年首轮大范围降雨,雅砻江、大渡河等主要流域来水显著增加,主要水库出现明显弃水压力,川渝调峰市场适时启
北极星电力网获悉,中煤集团近日发布中煤广元燃煤发电项目厂前区工程PC总承包项目公告、中煤新集能源股份有限公司六安电厂2×660MW机组工程厂前区工程项目公告,详情如下:中煤广元燃煤发电项目厂前区工程PC总承包项目公告项目编号:CCTC20251272招标方式:公开招标开标时间:2025年06月30日15时00分1.
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大唐集团近日发布【山西公司太原二热全厂供热优化改造项目(二次)】中标候选人公示。第一中标候选人:河北善能机电设备安装工程有限公司,投标报价:13167350.00元;第二中标候选人:河北联亚电力工程有限公司,投标报价:13391885.00元。
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