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火电装机增速放缓趋势全面凸显,去产能成效已显。2017 年实际完成淘汰、停建、缓建煤电产能 6500 万千瓦,超额完成了 2017 年《政府工作报告》中 5000 万千瓦的目标。2017 年火电完成投资额和新增装机容量双降:从投资额来看,火电完成投资 740 亿元,同比下降 33.88%;从装机容量来看,2017 年火电新增装机 4578 万千瓦,同比少投产 258 万千瓦(下降 5.34%)。火电装机容量增速放缓趋势全面凸显,反映出国家自 2016 年上半年以来出台的促进煤电有序发展、供给侧改革系列政策已初现成效。
2018 年火电由“防范产能过剩风险”进入“去产能”新阶段,未来三年火电装机有望维持 5%以下,甚至 3%-4%的低增速。2018 年全国能源工作会议中明确提出要“大力化解煤电产能过剩”,标志着煤电产能过剩问题已发生“质变”,从 2017 年的“防范过剩风险”进入到了 2018 年的 “去产能”的全新阶段。2018 年目标是淘汰关停不达标的 30 万千瓦以下煤电机组,淘汰关停 400 万千瓦煤电落后产能。我们认为我国火电行业政策或将进一步收紧,各个区域火电建设速度还将继续放缓,此外,随着电力市场化进程加快、央企重组混改使得产业集中度不断提高等影响,部分老旧、低效机组有望加速退出市场,部分地区火电装机容量下滑将不可避免。总体来看,我们预计未来三年火电装机有望维持 5%以下,甚至 3%-4%的低增速。
3.3. 供需好转,利用小时持续回升
火电利用小时有望持续回升。2017 年火电发电量增速(4.9%)高于装机容量增速(4.3%),存量火电的利用效率提升显著,2017 年火电设备利用小时 4209 小时,同比提升 44 小时。2018 年 1-4 月延续了这一趋势,火电利用小时 1426 小时,同比增长 69 小时。我们假设未来三年火电发电量增速与全社会用电增速一致,保持在 5%以上,而火电装机容量保持 5%以下、甚至 3%-4%的低增速,则火电利用小时数将持续稳步提升。我们预计火电利用小时数有望走入一个持续回升的周期。
火电利用小时数的“新常态”:5000 小时一去不复返,未来将长期保持在 4200-4500 小时。尽管火电利用小时数回升趋势的确定性较强,但由于火电自身角色的逐步改变,在国家大力发展清洁能源的背景下,火电要让位于新能源优先发电,因此我们预计未来一段时间,火电行业整体的平均利用小时数很难呈现快速的增长,火电利用小时也很难回归到 2008-2013 年 5000 小时左右的状态。通过我们对于全社会用电量、火电发电量以及火电装机容量的测算,我们预计火电利用小时将保持每年50- 小时左右的速度上升,并将长期保持在 4200-4500 小时的范围内震荡。
4. 煤价:逐步回归合理区间
4.1. 煤、电冰火两重天
2016 年下半年以来煤价大幅上涨,火电行业举步维艰。燃料成本占火电成本的 50-60%,而目前上网电价并无法充分及时地反映煤价变动,因此火电企业盈利能力受煤价波动的影响较为显著。从历史数据来看,煤炭行业和火电行业呈现出此消彼长的关系。2016 年煤炭市场供需改善,煤价快速回升,秦皇岛动力末煤(5500K,山西产)平仓价从年初的 366 元 /吨升至 611 元/吨。煤炭行业盈利状况改善明显改善,火电企业业绩却严重下滑。2017 年煤价持续高位运行,火电企业盈利状况进一步恶化,2017 年申万煤炭板块归母净利同比增长 163%,而申万火电板块归母净利润同比下降 66%。
煤价与火电超额收益率呈现显著的反向关系,历史上煤价下跌是火电表现出攻击性的必要条件。我们选取火电代表性公司华能国际、华电国际、大唐发电,复盘 10 年,发现在两个时段火电显著跑赢大盘指数,超额收益显著。第一个波段:2011 年 8 月-2012 年 7 月;第二个波段 2014 年初 -2014 年底。以华能国际为例,两个波段华能国际 A 股的超额收益分别为 67%,47%。分析这两个波段当时的煤价、电价,我们发现,第一个波段市场情况为煤价大跌,电价滞后性上涨;第二个波段市场情况为煤价大跌,电价还未来得及调整。可以发现,煤价下跌是火电表现出攻击性,获得超额收益的必要条件。同时通过煤价、火电股超额收益的图我们也可看出,煤价与股价超额收益的反向关系明显,这种关系在 H 股中表现更为明显。当然我们并不排除其他时间段存在火电取得超额收益的波段,但都没有走出 2011-2012 以及 2014 年的趋势性行情。
4.2. 煤价有望逐步回归合理区间
长期看,在煤炭去产能政策力度边际递减的背景下,煤价有望逐步回归合理区间。《2018 年政府工作报告》指出:“18 年将退出煤炭产能 1.5 亿吨”,显著低于 2016、2017 年实际退出煤炭产能 2.9 亿吨和 2.5 亿吨。如果 2018 年能够实现 1.5 亿吨的产能退出目标,则 2016-2018 年三年累计退出 6.9 亿吨,将完成“十三五”退出 8 亿吨目标的 86%,则 2019、 2020 年的去产能任务将进一步减少。在我国大力调整能源结构的背景下,煤炭需求大幅上涨概率较小,同时发改委已多次强调释放先进产能和保供应,煤炭先进产能将逐步投放,我们认为煤炭供需偏紧的状况有望得以改善,煤价将逐步回归合理区间,2018 年 1 季度或将成为全年煤价高点。
短期看,发改委组合拳控煤价,力度之大前所未有。今年春节后,煤价出现了一定幅度的下跌,但近期全国大范围迎来高温天气,居民用电需求的快速回升带动沿海电厂日耗震荡走高,动力煤市场价大幅反弹,秦皇岛动力末煤 5500 大卡平仓价反弹至 652 元/吨(5 月 22 日)。对此发改委立刻采取措施,一方面召开煤电工作会议,要求库存在 20 天以上的电厂降库存;另一方面与市场监管总局共同颁布《关于公布煤炭市场违法违规行为举报方式的通知》,严厉打击违规炒作煤价行为。短期内由于煤炭供需情况难以出现大幅变化,煤价在短期内降至合理区间存在难度,但此次发改委控煤价的决心和力度之大前所未有。
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截止目前,环渤海八港合计存煤降至2735万吨,距离合理水平(2500万吨)仅差一步之遥。由于煤价持续回落、成本倒挂,贸易商发运减少,造成优质低卡煤出现结构性短缺,促使4500大卡市场煤率先上涨。(来源:鄂尔多斯煤炭网作者:吴梦)本周,大秦线日均运量维持在100-105万吨,较高位时有所下降,而环渤
一、核心结论#xB7;煤价走势平稳#x2260;电价趋稳:煤价走势平稳虽有助于降低火电成本波动,但在现货煤供应占比较低及新能源挤压下,现货电价波动反而加大。#xB7;山东“鸭型曲线”特征强化:新能源大发月份,午间光伏大发时段电价频触地板价,晚高峰火电调峰成本推升电价高涨。#xB7;煤电“成本锚”逐步弱
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1393期
主产区煤价涨跌互现,近期,环保检查对煤矿生产影响有限,冶金、化工等行业维持常规采购,煤矿产销平衡,价格稳定。但是发运倒挂之下,煤场及站台贸易商采购积极性不高,部分煤矿根据拉运车及库存情况小幅调整价格。(来源:鄂尔多斯煤炭网作者:吴婧琳)环渤海港口方面,动力煤市场偏弱预期并无明显改
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1392期
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1391期
本周,动力煤市场延续偏弱走势。阶段性高温天气驱动下,部分地区电厂日耗煤量有小幅提升,但电厂大多以消耗现有库存为主,采购需求释放不明显,刚需补库用户仍存一定压价情绪。建材、化工等非电行业开工率变化不大,原燃料市场下行的大趋势下,用户心态谨慎,普遍按需拉运节奏。(来源:鄂尔多斯煤炭网
中国电煤采购价格指数(CECI)编制办公室发布的《CECI指数分析周报》(2025年第19期)显示,CECI沿海指数中高热值煤种现货成交价格虽仍下降,但降幅明显收窄。曹妃甸指数维持稳定。进口指数中高热值煤种现货成交价降幅较大。CECI采购经理人处于收缩区间。分项指数中,供给、需求和库存分指数处于扩张区
上周,供应端有所收紧,但整体供应仍较宽松,冶金、化工等行业采购增加,叠加大集团外购价趋稳,煤矿销售有一定好转,少数煤矿小幅探涨。港口市场弱稳运行,补空单询货略增加,但压价严重,贸易商报价跌幅逐渐收窄直至走稳。但在供需宽松的大背景下,市场成交冷清,用户压价还盘。目前,大部分火电机组
中国电煤采购价格指数(CECI曹妃甸指数)第1389期
5月28日,国家电投贵州金元广西新能源公司田林100兆瓦风电项目实现全容量并网发电,正式进入试运行阶段,标志着桂西地区风能资源进入规模化开发,为百色革命老区绿色低碳转型和乡村振兴注入新动能。作为广西“十四五”能源发展规划重点项目,该项目提前完成建设目标,实现了从首次带电到全容量并网用时
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2023年11月,国家发展改革委、国家能源局联合发布了《关于建立煤电容量电价机制的通知》(发改价格〔2023〕1501号,以下简称《通知》),决定自2024年1月1日起建立煤电容量电价机制。《通知》对煤电容量电价机制的实施范围、电价水平的确定、容量电费分摊和考核方面做出了一系列规定。煤电容量电价机制
近日,国家电投集团一批新能源项目并网,它们如同跃动的音符,在祖国大地的四面八方奏响绿色发展的交响乐,从大漠戈壁到东海之滨、从高原山麓到平原沃野,国家电投集团以奋进为笔、以创新为墨,不断推动绿色能源高质量发展。内蒙古公司兴安盟突泉县445兆瓦风电项目并网5月30日,内蒙古公司兴安盟突泉县
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北极星公开数据显示,5月至今,新疆光伏电站并网规模达到3.9GW。项目业主来自于国家电投、中核集团、中广核等6家央企,其中国家电投并网规模1.7GW。具体来看:国家电投国家电投新疆900MW光伏项目并网5月15日11时26分,河南公司新疆光热+光伏一体化项目迎来关键节点——90万千瓦光伏顺利实现全容量并网
2025年5月29日,内蒙古自治区发展改革委、能源局联合印发《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》(内发改价费字〔2025〕661号),标志着蒙东地区新能源电价机制迎来重大变革。该方案明确自2025年7月1日起正式实施。一、政策关键内容1、新能源全覆盖进入市场在集中式新能源项目上网电量已基
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北极星售电网获悉,近日,内蒙古自治区发展改革委、能源局发布关于印发《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》的通知。在集中式新能源项目上网电量已基本全部进入电力市场的基础上,推动分布式光伏、分散式风电、扶贫光伏等新能源项目上网电量参与市场交易,实现新能源项目上网电量全部进入
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前面两篇文章我们按照电力价格形成的顺序,“中长期→现货→零售→到户”,分析了有关分时电价的逐级传导。这其中有市场交易结果、各级成本与收入之间的自然传递,也有一些市场规则的限制以及行政政策的要求。用户行政分时电价政策目前存在的理由,我们在前述文章也提及过,有两点:一个是新能源电量的
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6月6日上午,宜昌市夷陵区中基热电有限公司小溪塔热电联产项目节能验收工作圆满完成。本次验收由夷陵区发改委牵头组织,邀请专家组、第三方验收公司进行,公司生产管理部、发电运行部参加。现场验收验收过程中,专家组通过审核验收报告、查验台账资料、实地勘察现场等方式,对小溪塔项目的节能审查意见
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5月30日,川渝一体化电力调峰辅助服务市场今年首次开市交易。本次开市首周即有140余家经营主体参与申报,包括有水电、风电光伏、火电、储能、抽蓄等不同类型企业参与。5月下旬,四川地区经历今年首轮大范围降雨,雅砻江、大渡河等主要流域来水显著增加,主要水库出现明显弃水压力,川渝调峰市场适时启
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