深度报告丨中国核电：核电行业领导者受益新项目审批重启-第6页-北极星核电网

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图 30：广东省市场化交易价差逐渐缩窄

图 31： 2018Q1 煤电和水电市场化交易电价上升

2.3.公司享有中核集团核电全产业链优势

公司控股股东中核集团是唯一一家拥有完整的核科技工业体系的集团。中核集团是经国务院批准组建、中央直接管理的国有重要骨干企业，由 100 多家企事业单位和科研院所组成。主要从事核军工、核电、核燃料循环、核技术应用、核环保工程等领域的科研开发、建设和生产经营，是目前国内投运核电和在建核电的主要投资方、核电技术开发主体、最重要的核电设计及工程总承包商、核电运行技术服务商和核电站出口商，是国内核燃料循环专营供应商、核环保工程的专业力量和核技术应用的骨干。目前其产业主要分布为八大板块，公司是中核集团的核电产业上市平台，除公司以外，集团旗下还有中核科技、中核国际、东方锆业在 A 股及 H 股上市。

图 32：中核集团主要产业分布

图 33：中核集团旗下上市公司分布

合并中核建集团，中核集团业务贯穿整个核电产业链。按照核电的特点，我们可以把产业链分为上中下游，上游主要包括核燃料循环，中游主要包括核电站建造和设备制造，下游主要包括核电站运营和核设施退役。中核集团业务已经覆盖了包括核燃料循环、设备制造、电站工程设计及运营及退役等方面。核燃料循环方面，旗下的中国核燃料有限公司是国内唯一核燃料生产商、供应商、服务商，中核兰州铀浓缩有限公司和中核陕西铀浓缩有限公司负责铀的转化、浓缩业务，中核北方核燃料元件有限公司和中核建中燃料元件有限公司负责核燃料制造业务；核电站工程设计方面，旗下的中国核电工程有限公司和中国中原对外工程有限公司分别负责国内和国外的核电工程总承包业务，中国核动力研究设计院负责核电站设计；其中 2018 年 1 月 31 日，中核集团与中国核工业建设集团有限公司（以下简称“中核建集团”）实施重组的方案获得国务院批准，中核建集团整体无偿划转进入中核集团，至此中核集团业务贯穿了整个核电产业链。

图 34：中核集团核电产业链主要布局

公司将享受中核集团核电全产业链的优势。公司旗下的在运、在建、规划的核电项目都将受益。中核集团对核燃料、铀产品的生产经营和进出口实行专营，与其他公司相比，公司在运核电站在核燃料采购方面将更具优势。公司在建核电站数量众多，且中核建集团皆有参与，在其并入中核集团之后，在建项目外部接口将大大减少，各项目经济性及安全性都将得提升。依托中核集团旗下众多的核电技术研发公司，公司未来规划的核电机组都将获得先发的技术优势，有望在项目核准中占据优势地位。总体来看，公司作为中核集团核电业务的平台，是中核集团核电产业链中重要的一环，将享受到全产业链的优势。

三、核电新项目审批重启，公司将持续受益

3.1.我国核电行业发展稳中向好

核电是优质的清洁能源。核电站在运行的过程中只产生少量的放射性废物，并按照国家法规予以严格控制，不会对环境造成明显影响，不产生温室气体等其他污染物。与火电相比，一台百万千瓦核电机组每年可减少排放二氧化碳 600 万吨，二氧化硫 2.6 万吨，氮氧化物 1.4 万吨，清洁优势明显。若考虑到建造及燃料循环的环节，核电会产生少量的排放物，从全寿期来看，温室气体的排放量与风电相当，远低于煤电等化石燃料电厂。据权威数据统计，一座核电厂全寿期的常规废物排放量，只相当于同等规模火电厂的 0.5%-4.0%。核电还是一种高效的能源。据统计，1 千克铀 235 全部裂变，能够释放出相当于 2700 吨标煤完全燃烧放出的能量。一座百万千瓦级的核电站，平均每年只需补充约 25 吨的核燃料，全年只需几辆卡车运输，而同样功率的燃煤火电站每年耗煤达 300 万吨，每天需要供煤近万吨，需要上百节火车皮运输，对运输造成了极大的压力。

图 35：核电温室气体排放量极低

我国核电发电量占比较低，具有较大提升空间。根据 IAEA 和 BP 公布的数据， 2016 年全球核电发电量平均占比约 16%，而我国核电发电量占比约 3.6%，远低于全球平均水平，在全球排名比较靠后。与世界主要国家相比，我国差距明显，还有很大的提升空间。其中，美国、韩国、俄罗斯核电发电量占比分别为 20%、30%、17%，法国最高，核电发电量占比达到了 72%。日本在福岛事故发生以前，核电发电量占比达 30%，福岛事故发生以后，大部分核电机组关停，核电发电量占比降为 2%。

图 36：我国核电发电量占比在全球处于较低水平

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