周报 | 煤价加速下跌火电行业亏损面仍接近一半-北极星火力发电网

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火电：今年上半年火电行业盈利改善，但亏损面仍接近一半。煤价7月开始下跌，本周秦皇岛5500大卡动力煤现货价报收592元/吨，跌破600 元/吨，目前港口和电厂煤炭库存均同比上升20%以上，库存充足，预计煤价短期维持弱势建议关注华能国际和华电国际。

风电：上半年风电发电量1917 亿千瓦时，同比增长28.7%，弃风率8.7%，同比下降5个百分点。预计未来弃风率将继续下降，加上上周能源局表示将维持可再生能源补贴强度20年不变，表明对新能源行业的支持，建议关注受益的龙源电力、华能新能源和金风科技等风电公司。

水电：上半年新增水电并网容量249万千瓦，上半年弃水电量比较少，主要流域总弃水电量约38.5亿千瓦时，主要发生在大渡河流域。三季度以来来水较好，关注长江电力、国投电力等水电公司。

周热点新闻：

1）国家能源局在京举行发布会，上半年全国能源消费持续增长，能源消费结构不断优化。上半年全社会用电量同比增 9.4%，创 6 年新高。核电、风电、太阳能发电合计新增容量占新增容量的 66.1%，核电、风电、太阳能发电量合计同比增 19.0%。（国家能源局）

2）中电联本周发布第35期中国沿海电煤采购价格指数，5500大卡煤的综合价、成交价和离岸价分别为586/618/588元/吨，环比分别变化-13/-30/-15 元/吨，较上周的-3/-22/1，价格降幅继续扩大。（中电联）

行情回顾：7月30日-8月3日这周申万电力板块下跌了1.76%，跑赢上证综指2.87个百分点，跑赢沪深300指数4.09个百分点。这周电力板块涨幅前五名公司分别为天富能源、东方市场、福能股份、长江电力和桂冠电力，分别上涨5.05%、3.43%、2.30%、2.13%和1.54%。跌幅前五名公司分别为*ST 凯迪、天能重工、涪陵电力、岷江水电和华通热力，分别下跌21.11%、 11.83%、11.00%、10.38%和9.20%。

交易数据监控：截至 2018 年 8 月 3 日，电力行业*ST 凯迪等 18 家公司当前股价跌破净资产；富春环保等 6 家公司当前股价跌破最近 1 年定向增发价格；乐山电力等 13 家公司当前股价跌破最近 1 年大股东增持价格。

风险提示：电力需求不及预期；煤价大幅上涨；水电来水较差等。详见报告结尾风险提示。

重点推荐一：华能国际（600011.SH）

核心逻辑

1、上半年实现归母净利 21.3 亿元，同比增 170.3%。

2、上半年电量和电价同比提升，拉动营收同比增长 15.4%。

3、上半单位燃料成本增 5.8%，最新指引全年增 2%。7 月煤价走弱，促盈利能力持续提升。

4、我们预计 18 年和 19 年 EPS 为 0.26 元和 0.46 元，维持买入评级。

重点推荐二：龙源电力（0916.HK）

核心逻辑

1、前 6 月风电发电量同比增长 21.6%，6 月弃风限电率为 4.5%，低于前 5 月 6.7%的水平。

2、第七批可再生能源补贴有望下半年发放，将增加公司现金流

3、预计公司 18/19 年净利同比增长 34%和 14%，大幅高于 17 年 8%的增速。

重点推荐三：国投电力（600886.SH）

核心逻辑

1、火电多发，二季度总发电量同比增 23.4%。

2、火电拉动二季度平均上网电价同比上涨 6.8%。

3、二季度燃料成本环比下降有望。

4、预计 2018 年和 19 年净利润 40 亿元和 43.6 亿元，EPS 分别为 0.59 元和 0.64 元，目标价 8.26 元，维持增持评级。

重点推荐四：金风科技（2208.HK）

核心逻辑

1、一季度净利增长 32.7%，风电场运营效率提升，推动一季度盈利增长。

2、一季度风机在手订单创新高。

3、预计 18 年和 19 年净利增长 19.1%和 26.5%，大幅高于 17 年的 1.7%。

交易数据

行业市场表现及热度 7 月 30 日-8 月 3 日这周申万电力板块下跌了 1.76%，跑赢上证综指 2.87 个百分点，跑赢沪深 300 指数 4.09 个百分点。

个股表现

7 月 30 日-8 月 3 日这周电力板块涨幅前五名公司分别为天富能源、东方市场、福能股份、长江电力和桂冠电力，分别上涨 5.05%、3.43%、2.30%、2.13%和 1.54%。

7 月 30 日-8 月 3 日这周电力板块跌幅前五名公司分别为*ST 凯迪、天能重工、涪陵电力、岷江水电和华通热力，分别下跌 21.11%、11.83%、11.00%、10.38%和 9.20%。

个股异动

本周国投电力、桂冠电力创半年新高，黔源电力创 4 个月新高，浙能电力创 3 个月新高，国电电力等 7 家公司创 2 个月新高，宁波热电等 22 家公司创 1 个月新高。联美控股创 1 年新低。

破发

截至 2018 年 8 月 3 日，电力行业*ST 凯迪等 18 家公司当前股价跌破净资产，市净率分别从 0. 61 倍-0.98 倍；富春环保等 6 家公司当前股价跌破最近 1 年定向增发价格；乐山电力等 13 家公司当前股价跌破最近 1 年大股东增持价格。

半年内解禁公司

截至 2018 年 8 月 3 日，电力行业半年内限售解禁公司包括华电国际等 10 家，其中上海电力解禁数量占总股本比例最高，为 53.28%，解禁日为 2018 年 12 月 7 日。

电煤价格及库存

本周沿海电煤成交价降幅扩大中电联本周发布第 35 期中国沿海电煤采购价格指数（CEIC 沿海指数），5500 大卡煤的综合价、成交价和离岸价分别为 586/618/588 元/吨，环比分别变化-13/-30/-15 元/吨，较上周的 -3/-22/1 降幅扩大。

本周秦皇岛5500大卡动力煤现货价格8月4日报收592元/吨，环比下降4.8%，同比下降6.3%。

本周煤炭库存同比上升

8 月 3 日秦皇岛煤炭库存 711.5 万吨，环比上周下降 0.56%，同比上升 28.7%。8 月 3 日 6 大发电集团煤炭库存 1534.63 万吨，同比上升 26.3%，库存可用天数为 18 天，同比上升 2 天。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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