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公司的核心竞争力是在15亿元的小众市场中锁定GE、施耐德、正泰等核心客户渠道,2013年至今稳定在4-5亿营收规模,市场份额30%。公司国外客户主要为电气设备领域的行业巨头通用电气(GE)、施耐德电气(Schneider)、ABB 等。2014年、2015年、2016年和2017年1-6月,国外销售收入分别为1,870.63万元、2,296.80万元、2,298.00万元和821.06万元,占销售收入比重分别为4.46%、5.44%、5.28%和3.74%。
3. 募投项目:断路器零部件扩产能
公司拟IPO募集资金2.5亿元,将其中78%的资金用于扩大断路器关键部件产能。项目建设期为24个月,项目达产后,公司将新增低压断路器框(抽)架4万台、低压断路器操作机构8万台、中高压开关操作机构25万台的生产能力。
4. 行业分析
4.1 市场空间: 15亿元小众市场
2009年-2016年间,我国低压断路器年产量从2,900万台增加到5,674.8万台, 复合增长率高达9.71%;中高压断路器从年产55.57万台增加到79.82万台,复合增长率达 5.31%。我国断路器行业近年来总体保持良好稳定的发展势头。2009年-2016年断路器产量及增长情况如下:
以每个框架式断路器配备一台框(抽)架、一台操作机构;每个真空断路器配备一台框(抽)架、一台操作机构;每个SF6断路器配备一台操作机构作为计算市场规模依据。结合公司2016年产品销售单价,测算可得:2016年低压断路器框(抽)架市场规模约为12.6亿元;低压断路器操作机构市场规模约为3.6亿元;中高压断路器操作机构市场规模约为11.1亿元。
根据2009-2016年主要低压断路器产品产量进行预测,2017-2020年框架式断路器和塑壳式断路器年平均增长率为5.10%和 6.53%;到2020年,框架式断路器和塑壳式断路器的产量预计将分别达到135.8万台和7,578.6万台。2009-2020年主要断路器产品产量情况如下:
4.2 竞争格局
断路器关键部件所处行业是一个竞争充分、市场化程度较高的行业。目前, 国内市场按下游断路器厂商客户的需求可分为低端、中高端细分市场。低端市场企业数量众多、大小不一;中高端市场以少数本土知名企业及外资跨国公司为主。
1)公司的主要竞争企业(产品以断路器配套框(抽)架、操作机构为主)
2)其他竞争企业(断路器配套附件产品与本公司部分业务相竞争)
5. 盈利预测与估值
业绩:公司2017年营收4.86亿元,同比上升9.77%;归母净利润0.54亿元,同比上升2.77%;2018年第一季度,公司营收0.99亿元,同比上升28.31%;归母净利润0.07亿元,同比上升1.63%。公司未披露2018年业绩指引。
公司于2017年10月17日上市,当前市值为21.33亿元。
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