风电子板块分化下游先于上游复苏风电 ——风电行业半年报总结-北极星风力发电网

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2018风电全行业实现营业收入 532.97 亿元，同比增长 7.94%，实现归属于母公司股东的净利润 97.06 亿元，同比增长 15.37%。

分板块来看，2018风电风机及零部件板块实现营业收入183.47 亿元，同比下降 3.56%，实现归母净利润 17.22 亿元，同比下降 7.29%；2018风电风场运营板块实现营业收入 349.49 亿元，同比增长 15.15%，实现归母净利润 79.84 亿元，同比增长 21.79%。

分季度来看，风场运营板块二季度增长有所放缓，二季度收入与净利润利润同比增长分别为 12.04%、0.65%，相较一季度的 19.85%、46.34%而言，收入与利润的同比增速均不及一季度。而上游风机及零部件板块二季度情况相比一季度有所改善，虽然收入同比仍在下滑，但幅度放缓，净利润同比增速由一季度的 -49.98%上升到 9.05%。

现金流方面，全行业经营活动现金流量净额同比下降 -29.26%，现金流状况不太理想。资产负债方面，风电运营商的负债率普遍高于风机及零部件厂商的资产负债率，且运营商的负债率除个别企业略低于 50%外，其余均高于 50%。行业特点决定了运营商的负债率水平较高。

2018 年上半年风电行业运行良好，利用小时数、弃风率、弃风电量各项指标有所改善，行业呈现复苏态势。新一轮特高压建设有利于青海地区风电资源的消纳。我们认为，行业复苏有望持续，且将逐步传导至上游风机及零部件厂商。此外，我国海上风电尚处于快速发展期，装机容量保持高增长，这也将有助于上游的设备及零部件厂商。

风电子板块分化，下游先于上游复苏

风电板块包括上游的风机及零部件和下游的风电场运营两个子板块，2018 年上半年整体利润 97.06 亿，同比增长 15.37%。我们在风电板块中共选取了 17 家上市公司进行统计分析，其中包括 9 家风机及零部件企业，8 家风电场运营企业，8 家风场运营企业中有 3 家在港交所上市。经过统计，2018H1 全行业实现营业收入 532.97 亿元，同比增长 7.94%，实现归属于母公司股东的净利润 97.06 亿元，同比增长 15.37%。2018H1 收入同比下降的公司有 5 家；增幅为 0～30%的公司有 8 家；增幅为 30%以上的公司有 4 家。2018H1 归母净利润同比下降的公司有 5 家；由盈利转为亏损的公司有 2 家，是上游风机及零部件板块的湘电股份、吉鑫科技；扭亏的公司有 1 家，是银星股份；增幅在 0～30%之间的公司有 4 家，增幅为 30%以上的公司有 5 家。

由于华能新能源没有单季度数据，如下二季度的统计数据不包括华能新能源，故在统计口径上为 16 家公司的数据。单从二季度来看，全行业实现营业收入 262.08 亿元，同比增长 5.1%，环比增长 26.18%；实现归母净利润 40.66 亿元，同比增长 3.95%，环比增长 23.53%。其中风机及零部件板块实现营业收入 117.17 亿元，同比下降 2.38%，但环比大增 76.73%；实现归母净利润 15.26 亿元，同比增长 7.97%，环比大增 678.24%。风场运营板块实现营业收入 144.91 亿元，同比增长 12.04%，环比增长 2.47%；实现归母净利润 25.40 亿元，同比增长 1.68%，环比下降 17.93%。

在被统计的 16 家上市公司中，2018Q2 收入同比下降的公司有 4 家；增幅为 0～30%的公司有 7 家，增长幅度在 30%以上的公司 5 家。2018Q2 归母净利润同比下降的公司有六家；增幅为 0～30%的公司有两家；增幅在 30%以上的公司有 4 家；亏损的公司有 4 家。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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