新能源电力投融资联盟彭澎：储能项目与可再生能源电站投资模式分析

“现在储能项目整体来讲数量比较少，要总结出一个共性难度非常大。现在我们觉得对储能市场来讲还停留在第一阶段，就是这个投资主体，包括整个项目量还需要有进一步的增长，达到一定量级之后，至少各种模式都有足够的量支撑，吸引更多的主体投资进入到这个市场中来，后面两项再根据投资人自身的不同，做其他的安排。”

——摘自彭澎在2018中国分布式储能峰会发言

2018年10月26日，北极星电力网、北极星储能网、中关村储能产业技术联盟在北京西国贸大酒店联合举办2018中国分布式储能峰会，来自中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎带来了题为“储能项目与可再生能源电站投资模式”的演讲。

中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎：

最后一个题目是我们这边联盟为大家准备的“可再生能源电站和储能项目投融资一些模式的分析”。

我简单给大家介绍一下，无论股权融资还是债权融资，金融市场出现一些变化。不同的金融机构大家在沟通的时候会有不同的感受，银行需要国有企业强担保、强抵押，他的优势是贷款周期长、利率比较低，反观很多项目，特别是新能源项目，甚至一些储能项目，现在所使用的租赁模式，就是大型的民营他们也能接受，但是他的利率相对比较高的，像基金、保险公司这些是新进入的一些，他们有的会根据自己的资金特点，参与到不同的项目中。我们现有的融资成本，经过统计我们差不多认为是在这个量级，融资租赁现有的融资成本差不多在9%—14%之间，根据项目业主资金的情况，银行在7%—9%，基金的优先级，我这里设立是一个8%，但是有一些基金特别是跟传统，像传统的一些险资或者其他的跟电力企业组成的这个资金结构，甚至他的要求回报比这个还要高。

这个是7月份其他的金融智库统计出来的融资成本，是42家非银行金融机构发行的项目182个，无论储能项目还是其他项目都是相对来说比较重资产的项目，融资成本是直接决定了这个项目收益或者是说他的回收期的一个长短。由于很多人并不参与新能源，所以新能源这块会过的比较快。

我们总结一下，在过去3年，光伏可以说是整个电力市场最闪耀的新星，如果没有金融机构的支持是不可能发展现在的阶段，光伏什么样的特点吸引金融机构，我们整个储能市场未来在这个方面会通过自身的哪些特点来吸引这些金融机构。

现有的市场来看，我们目前储能的项目，可以说没有一个是完全依靠项目本身的商业化的项目，我只能说这种依靠项目本身是指，我不管你业主的资质如何，他可能一个很新的小企业，也可能是一个大企业，但是如果这个项目比较优质的话，我总是可以找到金融机构为他融资的，哪怕这个成本可能会很高。这种情况从去年开始到今年，是在光伏市场中确实存在的，比如我们一些分布式的项目，你有一些地面大型的电站，我通过EPS垫资，建成之后是可以找融资租赁公司做售后回租之类的，业主个人信用差一点或者说你的评级低一点是能够完成的，但是储能市场我们观测到这种现象还没有出现，大部分投资方都是依靠自身的高信用，比如国有企业或者我就是电网投的，电网融资肯定没有任何问题，包括其他的一些调峰电站，虽然他比如说是跟电厂合作，他也是很大的一些业主才能拿得到这些项目，都是依靠自身来做的。

市场形态，整个系统投资，在光伏这边他的收益是在8%—15%，储能用户侧调峰是6—9%，包括资产规模以及资本化的情况，我觉得光伏这个投资收益最大的一个特点是，他有一个保底的保障，这就意味着对于金融机构来讲，我可以按照保底的来计算未来能够多大程度上能够承担还本付息的能力。储能因为现在没有补贴，一切都是比较商业化的，给无论是投资人也好、融资方也好，压力都会比较大。今年价格是这样，明年是不是价格可能会下来，不仅投资方比较担忧，借给你钱的人也会很担忧，特别是债权融资，人家给你是固定的利率，你多挣多少钱，比如像银行的，跟他没有关系他就收比如7%的利息，多挣也不会给你的，但是你一旦赔了之后是不会给他按时还本付息，对金融机构来讲主要是要求风险和收益成比例。

光伏由于之前有补贴，有一个最低的收益率，在现在过渡到没有补贴的情况，我最差就按照脱硫脱销火电全额上网来计算。但储能这个市场，又与她现在是比较早期，很多项目看起来也是很赚钱，但是融资的时候，他主要是要依靠大企业，万一这个项目在运行的第三年、第四年这个收益下降了，但是需要你这个企业自身依靠其他的资金给我补上的。

从更多的投资人来讲以及其他的电力行业外的企业，我们通过跟他们的访谈，包括沟通来总结下来为什么他们现在大量持有可再生能源的资产，投资人的大量涌入，自然就带来资金量的增长，也会带来市场的活跃。总结下来有这么几个特点，比如说对于可再生能源，我们不需要燃料变动，在以前的化石能源这个领域，之所以这种大集团可以玩，是因为一方面我要卖电，一方面我要买煤，或者说我卖汽油，然后一方面我要买石油，他两边的价格，是会出现波动的，特别是前端原材料市场的价格，中国一直都没有定价权，需要一个大的企业在中间做对冲。可再生能源领域就不存在这个问题，他的一个重资产，资产周期特别短，资产结构比较单一。这些特点如果应用在储能上面我们储能行业能符合几个，如果我们有一些特点不符合的话，如何能通过未来的一些技术，或者是未来政策的一些改进，能够向这几个特点来靠拢。所有的重资产以及基础设施，他的投资回报都没有特别强的暴利，特别是跟电力相关的，如果你的投资回报达不到特别高的水平，就要依靠定性来吸引相匹配的资金。

从融资方以及投资方，他们关注的点不仅是电站项目，也是同样应用在储能项目上面是一样的，说白了，你的电站发电量主要是跟你的收益有关系，你的流动性，如果你这个投资人来讲，我一旦投这个电站，你告诉我，我必须持有20年，我这20年万一我想用钱，或者我波动退不出去，对投资人来讲你有没有很担忧，所有的资产，流动性最好是什么？就是现金，大家都喜欢持有现金，现金下来就是股票，股票再下来就是一些票据、债券，再下来可能就是房子，你卖一个房子毕竟要花好几个月的时间，这些都会影响这个市场基础头的选择。对于融资方，主要关心，第一其实还是投资方的资质，你的负债率、你的企业性质，后面就是担保，能不能找到地方政府担保或者国有企业担保，其次就是现金流的情况。我观察到对于储能来讲，现金流的情况大部分普遍还是要优于可再生能源电站的，因为很多结算是跟电网直接结算，电网运行这么多年积累自己特别高的信用，对于储能的项目，主要比较大的影响还是收益在未来10年或者说更长周期中出现的波动，就是有没有一个可以让投资方或者融资方相信保底的策略，其实还是非常关键的，这种保底策略可以通过政策来解决，就是说，就像我们电价一样，你收益低于多少我给你补足。另外一种，像国外这种纯商业化的，要通过一些大的用户来解决，例如跟你合作的是全球500强企业，通常我们认为这500强企业的生命力是很强的，不会突然倒逼，并且它结算比较好。选择这种优质客户，在你选择商业项目的时候就很关键。但是第一个，政策的推出，在储能行业推出，我们认为现在难度非常大，那就意味着，从现阶段来看，这个行业主要要依靠市场化的运行。

所有的行业其实都有融资难问题，我们现在融资难分成三个部分，一个是融不到，一个是成本高，一个是慢。他之所以出现这个情景，我们也进行了一些分析。特别是有一些行业中他没有资本金，希望空手套白狼的很快就被清洗出去了，并且他也不具备单一方案来解决这三点。我们现在给出来的一个解决的方式，比如说你拿到一个储能项目，你自己能够找到的金融机构可能也就是3家或者5家，那你可以通过一些融资平台，无论什么样性质的融资平台，通过他来接触到更多的筋肉机构，在一定程度上可以降低你的融资成本以及提高你的融资成功率。成本高的问题其实是一个全社会普遍的问题，他需要一定的时间来按向金融机构证明自己的稳定性，逐步降低成本。融资慢，还是市场。

传统电力行业主要是水电、火电、核电的项目为主，以及各种线路建设，建设周期特别长，规划也很长，这么长的时间阶段内，投资人可以跟融资方有充分的接触，但我们现在这些项目就不一样了，一个是特别短，并网时间节点又有硬的要求，这个时候对于投资人的融资能力就是一个很重要的考验了。

储能收益三种模式，其实今天上午包括今天下午很多嘉宾在介绍不同的储能模式中都有涉及，我们就不再做更多的介绍了。

不同的开发模式，他的现金流来源，以及他整个的项目生命周期是不一样的。因为现在储能项目整体来讲数量还是比较少的，所以在这些数量比较稀少的项目中总结出一个共性难度还是非常大的从我们接触到的一些项目基本上都是一事一议，因此也不太具备参考价值。我专门负责储能研究的同事分析出，用电侧削峰填谷的储能，基本上项目地点都是在北京或者上海这种尖峰电价比较高的地区，投融资回收期在6年左右，跟刚才万总介绍那个供暖的项目真的是没有办法比。另外，你这个削峰填谷是非常依赖巅峰电价的，伴随电力市场的改革，尖峰电价是什么样的波动，也是有一定的运行周期的，也不一定一直往上，也有可能有不同的季节或者不同的时间段会下调，这个时候如何来平抑这个项目的现金流情况，也是考验各家投资人的。

从资本市场的反馈来讲，目前削峰填谷的收益，如果计算下来只有9.6的话，恐怕还是很难打动这方的，特别是在早期的话，最好是收益率达到10%，投资周期控制在5年之内，这个市场我相信会更加的活跃一些。

发电侧情况又不一样，特别是刚才无论是火电的这些，观点问题是价格不能错定，受这些细则的修改，并且这些收益跟别人的决策有很大的关系，如果大家都上价格自然下来了，这个时候由于这种项目都是重资产，而且后端可调整的空间非常小，不像其他的，比如说像光伏，你的用电户倒闭了，或者说你的用电价格下来了，我们选择全额上网，原来全额上网有一个价格，他有一个保底，这个时候他不具备这个能力之后不可控风险是有一些多。市场化的难点，刚才在大的介绍中，我们很多嘉宾包括其他的也有涉及，大家不要以为我们在这边是不泼冷水的，因为我们提出来这些问题，都是在跟金融机构沟通之后总结出来的，在将来大规模推广储能项目或者其他的时候，必然会面对金融机构这样的问题，所以提前准备，然后把项目各方面设计的更符合金融机构胃口的时候，可以大大提高你们融资成功的可能性。

储能未来的趋势我们也不是技术专家，也不多做更多的解释，系统成本肯定还是希望能够下降，政策也要看看电价机制的明确，并且是包括以广东或者以江苏为代表的电力市场进一步的成长成熟，会为大家代开一些新的生存空间。另外，他也可以受益于像光伏这种成本的下降，比如说现在光伏没有补贴了，组件包括其他装机成本下降之后，很多无补贴，并且以往项目真的可能涌现，据我了解山东光照比较好的地区，没有补贴的项目现在也开始打桩了，这个时候如果配合储能，完全可以做到这个项目我也不要补贴，我也不需要沟通，我的项目就可以上了也不要跟地方政府沟通，这个时候对地方政府来讲其实压力是比较大的。这个时候至于企业用电户来讲，配合一定储能，让整个自己的功能更平稳，也是一个比较好的选择。所以在能源局最近推的这些，无论是清洁能源城市，还有一些其他的风光储大型基地试点中，都会把储能设计进去。

资本未来的趋势，咱们现在一级市场还差的很远，就不要考虑更多的问题了。

现在我们觉得对储能市场来讲还停留在第一阶段，就是这个投资主体，包括整个项目量还需要有进一步的增长，达到一定量级之后，至少各种模式都有足够的量支撑，吸引更多的主体投资进入到这个市场中来，后面两项再根据投资人自身的不同，做其他的安排。

我花一分钟说一下我们自己现在建的平台，联盟+广碳所+水电水利咨询+电科院，我们共建了一个投融资的平台，也是帮助大家进行项目的一些融资，包括项目的一些交易，因为你自己能找到金融机构毕竟比较有限，通过交易所的平台，特也是可以对接更多的金融方。

在此我也谢谢大家的聆听，我们今天的介绍基本上就到这里。

（以上根据北极星储能网速记整理，未经嘉宾审阅）