电力设备中低压电器表现抢眼工控板块向头部集中-第2页-北极星输配电网

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2.一次设备中低压明显较好，高压整体低迷，中压个股扰动

2.1.一次设备中低压明显较好，高压整体低迷，中压个股有扰动

2018年1-9月一次设备板块收入同比增长13.38%，归母净利润同比下降4.05%。我们共选取了67家一次设备企业，2018年1-9月实现收入2081.38亿元，同比增长13.38%，实现归属母公司股东的净利润103.80亿元，同比下降4.05%。2018年1-9月收入同比增幅为负的公司共有19家，增幅为0-30%的公司共有35家，增幅为30%以上的公司共有13家。归母净利润同比增幅为负的公司共有27家，增幅为0-30%的公司共有17家，增幅为30%以上的公司共有23家，亏损为7家，扭亏为3家。

2018年第三季度一次设备板块收入同比增长12.87%、归母净利润同比上升0.07%。2018年第三季度实现收入745.36亿元，同比增长12.87%，实现归属母公司股东的净利润37.23亿元，同比上升0.07%。2018年第三季度收入同比增长增幅为负的公司共有25家，增幅为0-30%的公司共有25家，增幅为30%以上的公司共有17家。归母净利润同比增长增幅为负的公司共有31家，增幅为0-30%的公司共有12家，增幅为30%以上的公司共有24家，亏损为10家，扭亏为4家。

2018年1-9月特高压、高压板块营收基本稳定，利润水平下降较多，主要是电网整体投资低迷，上游原材料价格同比大幅增长。2018年1-9月特高压/高压板块实现收入686.46亿元，同比下降0.39%，实现归属母公司股东的净利润34.26亿，同比下降31.56%。其中2018年第三季度实现收入237.66亿元，同比上升0.39%，实现归属母公司股东的净利润11.61亿，同比下降20.92%。

低压电气板块业绩较为突出，中压电气板块受个股扰动。2018年1-9月低压电器年收入290.57亿，同比增加17.51%，实现归属母公司股东的净利润33.55亿，同比增加34.91%。低压电器2018三季度收入108.19亿，同比增长16.00%，归母净利润12.09亿，同比增长37.89%。2018年1-9月中压电气板块（剔除鲁亿通）实现销售收入174.7亿，同比增长8.74%，实现归属母公司股东的净利润12.57亿，同比增加27.23%。其中2018年第三季度，中压电气板块实现销售收入62.27亿，同比增长0.1%，实现归属母公司股东的净利润5.28亿，同比增长25.78%。

智能电表板块1-9月利润大幅下降，基本处于上一轮电表投资的底部区域。2018年1-9月，智能电表板块实现销售收入86.4亿，同比下降3.25%，实现归属母公司股东的净利润4.99亿，同比减少56.16%。其中2018年第三季度智能电表收入28.75亿，同比降低11.37%，实现归属母公司股东的净利润1.47亿，同比减少65.72%。

电线电缆板块收入稳中有升，三季度归母净利润有所回升。我们选取17家电线电缆企业， 2018年1-9月实现收入821.54亿元，同比增加26.89%，实现归属母公司股东的净利润15.09亿，同比增长17.15%。其中2018三季度收入299.45亿，同比增加27.39%，归母净利润5.49亿，同比上升5.78%。

2.2.一次设备毛利率和净利率

一次设备板块盈利能力略有下降。2018年1-9月一次设备板块毛利率20.01%，同比减少1.11个百分点，净利率3.2%，同比减少0.67个百分点。2018年三季度毛利率为19.68%，同比减少0.54个百分点；板块净利率为4.99%，同比减少0.64个百分点。

18年1-9月一次设备板块现金流情况有所好转，18年三季度现金净流入有所下降。2018年1-9月现金流为净流出38.05亿元，2017年同期为净流出139.50亿元，同比增加72.73%。2018年三季度经营活动现金净流入27.72亿元，相比去年同期的净流出35.73亿，经营现金流水平有所回升。