电力设备中低压电器表现抢眼工控板块向头部集中-第3页-北极星输配电网

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3.二次设备上半年龙头企业保持平稳，南瑞长园均表现良好

3.1.二次设备表现差异化明显，国电南瑞表现好于其他

二次设备板块18年1-9月整体利润水平大幅增长，龙头业绩保持平稳，同时受国电南瑞并表影响，收入和利润均有大幅提升，扣除并表影响后，国电南瑞15%以上增速。二次设备板块我们选取的企业共有11家。2018年1-9月，二次设备板块实现收入389.29亿元，同比增加29.08%；实现归属于母公司股东的净利润44.68亿元，同比增长87.35%。2018年三季度，二次设备板块实现收入148.48亿元，同比增长22.57%，实现归属于母公司股东的净利润15.20亿元，同比增长10.94%。其中，国电南瑞1-9月归母净利润23.16亿，同比增长169.09%，长园集团归母净利润12.78亿元，同比增长103.62%，对板块贡献突出。

3.2.二次设备整体毛利率2018年1-9月和18Q1均略有增长

二次设备毛利率与净利率1-9月整体有所增长。2018年1-9月板块毛利率为30.86%，同比增长1.25个百分点；净利率为11.48%，同比增长3.57个百分点。18年第三季度板块毛利率为30.56%，同比下降0.58个百分点，净利率10.23%，同比下降1.08个百分点。

2018年1-9月二次设备板块现金流水平有所下降。2018年1-9月二次设备板块现金流为净流出30.82亿，2017年同期现金流为净流出28.25亿，较2017年现金流水平有所下降。2018年三季度板块经营现金净流出0.34亿，去年同期净流出2.18亿，经营现金流水平略有回升。

4.电力电子整体稳健，工控龙头表现继续超越行业

4.1.电力电子整体稳健，工控龙头表现继续超越行业

电力电子行业2018年1-9月收入稳定增长，归母净利润略有下降，其中汇川技术、智光电气、埃斯顿、麦格米特、科华恒盛的收入增长不俗。2018年1-9月，电力电子板块实现收入346.28亿元，同比增长11.33%，实现归属于母公司股东的净利润34.64亿元，同比下降13.74%。2018年第三季度，电力电子板块实现收入116.97亿元，同比增长1.18%，环比减少15.05%，实现归属于母公司的净利润11.50亿元，同比下降22.18%，环比减少24.29%。

4.2.电力电子行业整体毛利率和归母净利率均略有下滑

电力电子行业整体毛利率和归母净利率均略有下降。2018年1-9月，板块毛利率32.12%，同比下降0.63个百分点。净利率为10.00%，同比下降2.91个百分点。2018年第三季度，板块毛利率为32.33%，同比增长0.39个百分点。净利率为9.83%，同比下降2.95个百分点。

2018年1-9月电力电子板块现金流净流出同比减少130.46%，2018年三季度现金流水平上升。2018年1-9月电力电子板块经营活动现金净流入0.98亿元，同比上升130.46%。2018年三季度，板块现金流为净流入17.87亿元，相比2017年三季度净流入3.68亿，经营现金流水平上升。

5.其他电力设备181-9月稳步增长，有个股借壳扰动

5.1.其他电力设备板块181-9月稳步增长，有个股借壳扰动较大

其他电力设备板块18年1-9月整体持续增长，18年三季度龙头业绩保持平稳。其他电力设备板块我们选取的企业共有40家。2018年1-9月，其他电力设备板块实现收入620.00亿元，同比增加26.26%；实现归属于母公司股东的净利润35.48亿元，同比增长7.93%。第三季度营业收入206.36亿元，同比增长11.98%，归母净利润6.51亿元，同比降低49.10%。

5.2.其他电力设备18年整体毛利率有所下降，净利率有所上升

其他电力设备18年整体毛利率、净利率有所下降。2018年1-9月板块毛利率为20.69%，同比下降0.81个百分点；净利率为5.72%，同比减少0.97个百分点。18年第三季度板块毛利率为19.94%，同比下降1.72个百分点，净利率3.15%，同比下降3.79个百分点。

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2018年1-9月其他电力设备板块现金流水平有所下滑。2018年1-9月，其他电力设备板块现金流为净流出40.00亿元，2017年同期现金流为净流出35.96亿元，较2017年现金流水平有所下降。2018年三季度板块经营现金流净流入3.30亿，去年同期为净流出3.88亿，经营现金流水平有所回升。