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火电篇:煤价拐点,板块配置正当时。
火电股历史表现复盘:防御属性突出。我们梳理了火电板块自2002年以来历次跑赢大盘的行情特点,发现火电板块兼具进攻与防御属性,但是其中防御属性特点尤为突出——火电板块超额收益与大盘表现和GDP增速都呈显著负相关。
火电防御属性突出的内在逻辑:电价、利用小时数、煤价相互关联,但往往煤价弹性最大。在火电盈利理论模型基础上:电价对火电盈利弹性最大,然而电价受政府管控往往调整困难且滞后、相对外生。而利用小时数和煤价受经济波动反向作用于火电的盈利,往往在经济下行时,煤价下降的幅度要远远大于利用小时数下降的幅度(反之亦然),因此煤价成为影响火电盈利的主导因素。回顾历史看,火电超额收益的获取时期往往伴随着煤价的下跌。
2019年展望:经济悲观预期下煤价大概率下跌,火电业绩改善可期。展望2019年:①在经济悲观预期+火电行业50%亏损的情况下,我们认为标杆电价下调或上调的可能性都不大;市场电占比或有提升,但在火电新增装机严控的情况下,市场电折让幅度有限,判断电价整体稳定。②火电利用小时数虽受经济下行影响,但亦有严控新增产能叠加淘汰自备电厂的利好影响,利用小时数整体应能维持稳定。③2019影响火电盈利的最大弹性因素仍是煤价,预计2019年在煤炭行业供给侧改革已基本完成的情况下,煤炭行业环保和安检的压力将会减弱,供给会更加宽松;同时受房地产开工影响,尤其是明年上半年,煤炭需求端将较为确定性的减弱;煤炭整体供需面将会更加宽松,煤价大概率下跌;但下跌幅度仍受政策因素影响,判断煤价大概率能回到绿色区间(500-570元/吨)内,或在中枢附近。
投资策略:火电配置正当时。经济悲观预期下,火电是有望获得显著超额收益的少有板块之一,特别是在煤价仍处高位,且下行趋势比较确定的情况下,股价弹性大,是最佳的配置时刻。尤其是2019年上半年,煤价下跌概率大,或成为火电板块股价上涨最核心的催化剂;而经济悲观预期下,火电板块的稀缺性,或将使得板块享受更高的估值溢价,重点推荐火电龙头:华能国际、华电国际。
水电篇:确定性+持续性=防御价值凸显,下跌即是买入时点
大水电防御价值凸显,增值税到期仍有影响。我们持续看好大水电的防御性配置价值,因水电本身具备稳定简单的商业模式,现金流充沛,有望确保分红的长期稳定;同时大水电凭借更广阔范围内的流域联合调度,有望更好地抵御来水波动的影响。在煤电标杆电价企稳的背景下,水电电价有望仅受市场电边际影响,整体上网电价风险有限。增值税退税到期后2018年仍有部分尾款确认,2019年仍需消化这一利空。跨区域售电预期打开大水电长期想象空间。关注长江电力,国投电力,华能水电,川投能源。
风险提示:综合电价超预期下行,煤价超预期上涨
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上一轮上涨行情,由于港口煤价涨速过快,下游接受度较差,导致煤价上涨缺乏持续性,逐渐显露出疲态;叠加距离用煤高峰期仍有一段时间,多数电厂库存充裕,维持长协拉运即可,并无大幅采购计划。本周,下游用户采购情绪有所降温,煤价震荡偏弱运行。(来源:鄂尔多斯煤炭网作者:吴梦)目前,电厂库存基
上旬,受港口询货增多、采购恢复等因素影响,港口煤价出现上涨行情;中旬,随着阶段性拉运结束,需求回落,港口煤价滞涨企稳。目前,环渤海港口垒库缓慢,下游客户需求不佳,询货问价有限,市场整体交投氛围一般,也有部分刚需户进行询货,贸易商报价持稳运行。(来源:鄂尔多斯煤炭网作者:吴文静)煤
5月15日,中国大唐集团有限公司召开2024年5月份月度经济活动分析例会,总结生产经营情况,分析形势、明确目标,安排部署下一阶段重点工作。集团公司党组书记、董事长邹磊出席会议并讲话,董事、总经理、党组副书记张传江主持会议并讲话。集团公司领导余波、曲波、陶云鹏参加会议。会议指出,要清醒认识
煤价跌跌撞撞,上涨近半个月,终于迎来了下跌行情。上周五开始,受询货减少,部分用户抵制高价市场煤等因素影响,港口煤价上涨无力,部分煤种报价小幅下调,预示着港口煤价即将进入下跌通道。目前,下游对高价的接受度有所下降,导致询货和问价的情况减少,港口交易氛围显得平淡。与此同时,环渤海港口
最近,电煤市场出现了一些新情况,矿区产量受到影响,港口库存却在增加,下游需求不见起色,电煤价格上涨乏力。据今日智库了解,坑口供应主要受到了安监趋严的影响。特别是晋陕蒙主产地安检力度加大,鄂尔多斯专项整治提升行动,山西省矿山安全“回头看”,陕西省“大起底”行动,对产量有些影响,预计
中国电煤采购价格指数(CECI)编制办公室发布的《CECI指数分析周报》(2024年第16期)显示,CECI沿海指数(周)中高卡现货成交价继续上涨。进口指数到岸标煤单价有所下降。采购经理人指数在连续7期处于收缩区间后上升至扩张区间,除需求分指数处于收缩区间外,其他分指数均处于扩张区间。一、市场情况
上旬,随着发运成本持续上升,贸易商报价涨幅有所扩大,下游对价格的接受度也在稳步上移。但本周,随着阶段性采购告一段落,用户进入观望模式,煤价出现小幅回落。下旬,煤炭市场利多利好因素将再度出现,或将拉动煤价止跌反弹。利多因素:首先,电厂将陆续补库。据气象预报,五月份,全国大部地区气温
过去的一个星期,坑口和港口电煤价格出现了大幅上涨,不过由于需求一般,已经出现了上涨乏力的情况。(来源:今日智库)坑口方面,整体供应基本稳定,晋陕蒙主产区交易都比较火热。据今日智库了解,现在多数煤矿基本维持无库存状态,各煤种价格普遍上涨,一个星期差不多涨了35元/吨!港口的走势也是偏
本周煤矿主产区山西煤矿生产再次迎来新的扰动,部分煤矿停产,部分煤矿复产以及个别区域内煤矿的增产,停、复产交叉,令市场后期走势变得更扑朔迷离。首先,停产来看,两类原因:一是吕梁晋柳能源集团下属7座煤矿,合计产能660万吨,再次因股权纠纷而全部停产;二是柳林个别低硫肥煤矿井发生1死一伤事
1月份,国家能源集团海南公司火电发电量完成3.18亿千瓦时,利用数小时454.5小时,领先“三同”18.6小时,利用小时数区域排名第一,能源保供实现火电发电量首月“开门红”。进入2022年以来,海南公司主动适应形势需求,强化生产管理,加强对标考核,统筹部署,多措并举,抢抓一切发电机遇。该公司统筹细
北极星电力网获悉,宁夏自治区工业和信息化厅发布关于实施“四大改造”推进工业转型发展实施方案的通知,宁政办发〔2021〕3号,其中指出:电力行业重点推进智能发电管控一体化管理模式,提升电力系统网络安全防护能力,推广水冷机组改空冷系统技术,鼓励支持粉煤灰、脱硫石膏等固废资源综合利用。大力
北极星电力网获悉,陕西省发展和改革委员会关于印发2020年陕西电网统调发电企业优先发电量计划的通知。其中指出:2020年,综合考虑到疫情、治污降霾等因素影响,预计陕西电网调度用电量1519亿千瓦时,同比增长2.42%。陕西电网统调火电企业装机容量2496万千瓦,按照国家发展改革委办公厅印发的《关于做
近年来以风电和光伏发电为代表的新能源发电快速发展,装机容量快速增长,发电量不断攀升,为保护生态环境、减少碳排放做出巨大贡献。但也经常会看到类似的说法:“大规模发展新能源,导致火电发电量被挤占、利用小时数下降”。似乎近年来新能源的发展,要为火电利用小时数的下降背锅,但事实真的是这样
近年来以风电和光伏发电为代表的新能源发电快速发展,装机容量快速增长,发电量不断攀升,为保护生态环境、减少碳排放做出巨大贡献。但也经常会看到类似的说法:“大规模发展新能源,导致火电发电量被挤占、利用小时数下降”。似乎近年来新能源的发展,要为火电利用小时数的下降背锅,但事实真的是这样
北极星电力网获悉,国家能源局近日发布2019年上半年全国电力可靠性指标报告。其中指出:2019年上半年全国燃煤火电等效可用系数同比上升、台平均非计划停运次数同比下降,但平均非计划停运时间同比增加。2019年二季度燃煤火电机组等效可用系数达到90.2%,同比增加了1.22个百分点,环比降低了4.72个百分
2019年1-9月全社会用电量增速有所回落。1-9月,四川全社会用电量1973.31亿千瓦时,同比增长7.18%,增速较同期回落5.84个百分点。截至2019年9月底,四川电力交易平台共注册市场主体5533家,其中统调发电企业304家,电力用户5014家,售电公司215家。1-9月,四川外购及留川电量197.66亿千瓦时,同比增长14
日前,电规总院发布《中国电力发展报告2018》,预测我国东中部多个省份和地区未来三年内将持续或迎来电力供需偏紧、紧张。而此前国家能源局发布的2022年煤电建设风险预警中,预警结果放宽为绿色的省份数量也在持续增加,与电力供需偏紧的趋势相一致。国网能源研究院统计显示,江西省2018年火电利用小时
2019年1-6月全国电力工业生产简况:6月份,全社会用电量5987亿千瓦时,同比增长5.5%,比上年同期回落2.5个百分点,但环比上月提高3.1个百分点;规上电厂发电量5834亿千瓦时,同比增长2.8%,比上年同期回落3.9个百分点,环比提高2.6个百分点。上半年,全社会用电量3.40万亿千瓦时,同比增长5.0%,比上年
从火电利用小时和火电装机排名情况,判断看各省份火电装机利用情况:(注:括号内位次(火电利用小时数,火电装机排名))1)火电利用小时数和火电装机排名位次较接近的省份:内蒙古(位次:第1,3),新疆(位次:第9,9),贵州(位次:第13,13),广西(位次:第17,19)2)火电利用小时数和火电装
1-5月份,社会用电增速同比提高,当月用电增速环比回落;工业和制造业用电量增速放缓,制造业日均用电量同比提高;四大高载能行业用电同比增长,化工行业用电当月负增长;除水电和核电外,其他发电类型发电量增速均有所回落;全国发电设备累计利用小时同比降低,其中,火电和核电降低较多;全国跨区、
5月16日,华能烟台电厂2×9F级重型燃机项目,工程建设推进会在项目现场举办,按下项目建设“快进键”。山东省委常委、烟台市委书记江成;山东省能源局副局长岳建如;国网山东省电力公司一级职员刘志清;烟台市委常委、常务副市长于胜涛,政协副主席、发改委主任王松杰;华能山东公司党委书记、董事长王
日前,喀什华电2×660MW热电联产项目7号、8号机组三大主机合同签约仪式在华电喀什能源有限公司举行,华电喀什能源有限公司党委书记、执行董事翟文东,党委副书记、总经理马国江,党委委员、副总经理、工会主席李敏,党委委员、纪委书记廖建辉,党委委员、副总经理程文来,党委委员、副总经理艾尔肯·买
北极星电力网整理了2024年5月13日至2024年5月17日一周火电项目,涉及项目的核准、开工、投运等。白音华坑口电厂2×660MW超超临界机组新建工程项目2号机组并网5月12日,国家电投内蒙古公司白音华坑口电厂2×66万千瓦超超临界机组新建工程项目2号机组并网一次成功。该项目总投资约52.8亿元,建设2台66万
随着气温日益攀升,能源项目建设现场“热气腾腾”。5月15日,浙能绍兴滨海热电四期扩建工程9号机组锅炉两根大板梁接连稳稳升空,顺利吊装就位在第五层钢结构上,标志着该机组锅炉主体框架钢结构基本完工,继而转入设备安装阶段,为工程早日建成投产打下坚实基础。大板梁是锅炉钢结构最关键、最具标志性
近日,中国能建西北院收到陕西秦源招标有限责任公司中标通知,确认西北院为陕煤信阳2×1000兆瓦高效超超临界机组工程项目监理服务中标单位。该项目是贯彻落实国家“先立后改”煤电规划建设决策部署、满足信阳和河南经济发展电力需求的重点项目,采用大容量、高参数、高效超超临界燃煤发电机组,安装高
北极星电力网获悉,近日华电重工公告,公司与国能中卫发电有限公司签署了《国能宁夏中卫电厂4×660MW机组扩建工程直接空冷设备采购合同》,合同金额约为3.95亿元(含税)。据了解,国能宁夏中卫电厂4×660MW机组扩建工程项目位于宁夏回族自治区所辖中卫市境内坡头区中卫工业园区,规划建设4台660兆瓦清
5月13日,山东省委书记林武到大唐山东郓城国家电力示范项目调研。林武来到大唐山东郓城国家电力示范项目施工作业现场,观看了企业宣传片,了解了工程建设进展、技术创新等情况。林武强调,要加快项目建设进度,提高能源使用效率,切实降低煤耗、减少污染物和二氧化碳排放,努力把项目建设成示范工程,
5月16日下午,淮河能源电力集团燃气发电滁州公司二号机组投产移交签字仪式在该公司集控楼一楼会议室举行。电力集团党委委员、副总经理程东林出席仪式致辞并宣布二号机组正式投产移交。程东林对燃气发电滁州公司2号机组正式投产表示祝贺,对一线职工及各参建单位的辛苦付出表示感谢,并提出燃气发电滁州
近日,湘投能源岳州2×100万千瓦燃煤发电工程(以下简称岳州电厂)可行性研究报告评审收口会议在北京电力规划设计总院成功召开,会议顺利通过岳州电厂项目可行性研究报告的收口评审。此次收口评审是对岳州电厂项目可行性研究报告的最终审查。会上,电规总院专家听取了项目可行性研究报告收口情况汇报,
5月15日,中煤广元燃煤发电(2×1000MW)新建工程项目成功浇筑第一罐混凝土,标志着项目建设翻开了崭新一页。广元市政府、利州区政府、中国中煤、中煤西南分公司、中煤广元能源有限公司等有关领导出席见证。该项目位于四川省利州区宝轮镇清江村,主要建设2台1000MW高效超超临界燃煤发电机组,同步建设烟
近日,国神公司博州电厂2×660MW煤电项目三大主机备采购项目公开招标项目中标候选人公示,详情如下:国神公司博州电厂2×660MW煤电项目锅炉设备采购项目公开招标项目中标候选人公示项目名称:国神公司博州电厂2×660MW煤电项目锅炉设备采购项目公开招标招标编号及包号:CEZB240201871001一、中标候选人
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