国家电网资本运作组合拳：乐山电力突换董事长背后的意义

种种迹象表明，乐山电力股份有限公司（下称“乐山电力”）实际控制人很可能会发生变化。

这家在“两网”夹缝中生存的地方国企，依然独立控制着乐山部分电网资产，成为全国范围内少有的几家拥有独立配电网资产的公司。

（来源：能见Eknower  ID：Eknower  作者：大飞）

4月9日，乐山电力发布公告，宣布林双庆为公司新一任董事长，乔向东为公司总经理；原董事长廖政权、总经理魏晓天不再担任公司相应职务。

这显然不是一次寻常的人事变动，背后隐藏了重大动向。

从乐山电力现有股东结构来看，截至目前，第一大股东乐山国有资产投资运营(集团)有限公司持股19.24%，其背后是乐山市国资委独资控股；天津渤海信息产业结构调整股权投资基金有限公司和天津中环电子信息集团有限公司并列为第二大股东，持股比例均为14.76%；国网四川省电力公司（下称“国网四川电力”）持股比列为14.52%，为第四大股东。

自2007年至今，作为第一大股东乐山市国资委代表，廖政权、魏晓天长期担任乐山电力董事长、总经理职位。

此次新任董事长林双庆，此前担任国网乐山供电公司总经理，隶属于国网四川电力，乔向东则担任四川峨眉山电力股份有限公司总经理，背后第一大股东也是国网四川电力，也就是说，二人均为国网四川电力代表。

那么，乐山电力一、二把手突然由第一大股东代表，变更为第四大股东代表，是否意味着国家电网很可能会拿下乐山电力的控股权？

1 国网四川电力与乐山电力往事

乐山电力成立于1988年3月8日，是中国第一家电力股份制企业。公司目前主要有电力、天然气、自来水、宾馆等四大业务。

乐山电力旗下电力业务拥有水力发电站和独立的电力网络，通过自发电力销售和“购销电力差价”获取收益，公司电网供电区域主要分布在乐山市和眉山市的部分区县，2018年度售电量在乐山市范围内占15.8%，比去年同期增加0.3个百分点。

在这两大区域内，国网四川电力公司则控制着乐山电力以外的电网资产。

2011年10月11日，国网四川电力与乐山市政府签订了《战略合作协议》，并表示“在今后五年将继续保持在乐山地区大规模、高强度的电网建设投入，推动乐山电网建设进一步提速度、上台阶，加快建成坚强智能的乐山电网”。

2017年12月15日晚间，乐山电力发布公告，国网四川电力于2015年7月-2017年12月期间累计通过集中竞价交易买入公司股票2692.01万股，合计占公司总股本的5.00%，构成第二次举牌。

这次举牌进行的时间长达两年，国网四川电力先在2015年7月买入了199.96万股，占公司总股本的0.37%；后又于2017年5-12月期间买入2492.05万股，占公司总股本的4.63%。

在本次权益变动前，国网四川电力持有具有表决权的乐山电力股份5122.98万股，占公司总股本的9.52%。权益变动后，国网四川电力持有具有表决权的乐山电力股份7815万股，占公司总股本的14.52%，位列第四大股东。

对于那次收购，国网四川电力表示，这有利于优化公司结构，更好地发挥股东作用，支持乐山电力发展。那次权益变动完成后，国网四川电力还表示，不排除在未来12个月内增加或减少在乐山电力中拥有权益的股份。

随后，2017年12月26日，乐山电力发布乐山市人民政府与国网四川电力签订《战略合作协议》的公告称，按照乐山市“十三五”电网规划，国网四川电力积极构建结构合理、安全可靠、经济高效的乐山电网网架，统筹各级电网协调发展。乐山市人民政府按照输电“一张网”原则，积极做好电网规划与地方各类规划的有效衔接，全力推动规划项目落地，科学引领乐山电网建设。双方支持乐山电力发展壮大，全力支持乐山电力在“十三五”期间实现发展战略目标，实现“十三五”电网规划落地。

目前，在不考虑乐山电力现有其他股东增持的情况下，国网四川电力只需再进行一次举牌，就可以超过现有第一大股东的持股比例，成功“上位”乐山电力控股股东。

此外，因国网四川电力是国家电网的全资子公司，而国务院国资委持有国家电网100%的股权，所以国网四川电力实际控制人为国务院国资委。而乐山电力第一大股东隶属乐山市国资委，若其把所持19.24%股份无偿划转给国网四川电力，国网四川电力也能成功“上位”。

2 国网近期资本运作

国家电网旗下拥有众多上市公司，目前国网四川电力持股的上市公司中，除了乐山电力是参股外，其余基本都是处于控股地位。如岷江水电、明星电力、西昌电力，国网四川电力都是第一大股东。其中，对岷江水电持股最多，为23.92%。

从今年开始，国家电网加速对旗下上市公司的整合力度，集中对一些资产相对一般的上市公司进行重组，将一些盈利能力更强、更具前景的新兴业务装入已有的上市公司。

首先动的是岷江水电。2019年1月25日，岷江水电披露了重大资产重组预案。拟与国网信息通信产业集团有限公司“云网融合”业务相关资产进行重组，拟重组业务主要包括通信网络建设运营运维、云平台及云应用服务等业务，将主要配售电及发电业务相关资产负债等置出公司。

岷江水电拟与国网信通所持继远软件和中电普华各100%股权、中电飞华67.31%股权、中电启明星75%股权的等值部分进行置换，同时拟发行股份向国网信通购买上述重大资产置换的差额部分，向加拿大威尔斯购买其持有的中电启明星25%股权，向龙电集团和西藏龙坤购买其分别持有的中电飞华5%股份和27.69%股份。本次交易完成后，岷江水电主要业务将转变为新型信息通信业务，包括云网融合基础设施、云平台、“互联网+”行业云应用等。

谈及此次交易的目的，岷江水电认为，主要云网融合面临重大机遇，此次交易不仅是积极推进混改之举，也可以理顺国家电网资产管理关系，消除公司供电业务存在的同业竞争。岷江水电董秘肖劲松表示，“有关审计、尽调等工作正在加速推进中。此次资产置换整合，是积极推进混改和国家电网的资产整合”。

在此前不久，远光软件股份有限公司也于2019年1月14日晚发布公告，称收到股东国网福建通知，其已于当日通过大宗交易分别受让公司股东陈利浩、黄建元、黄笑华1698.8万股、90万股和40万股公司股份，合计1828.8万股，占公司总股本的2.15%。

同日，国网福建及其一致行动人国网吉林与国网电商签署股份划转协议，拟将国网福建和国网吉林在本次增持前持有的7198.7万股及本次增持的1828.8万股即合计9027.5万股公司股份，无偿划转至国网电商。本次权益变动顺利完成后，公司第一大股东将变更为国网电商，持股比例为10.63%，公司无控股股东及实际控制人。

远光软件表示，作为电力行业信息化综合服务商，基于公司良好的基本面情况，国网电商认同公司的长期投资价值。而实施本次权益变动，有助于国网电商实现能源互联网、金融科技、电子商务等与国内资本市场平台的融合和贯通，推动国有资源优化配置，确保国有资本保值增值，提高核心竞争力。

国网重塑A股版图的动作并没有结束。

2019年3月29日，上海置信电气股份有限公司（简称“置信电气”）公告重大资产重组预案，根据协议，英大集团将所持英大信托、英大证券股权注入上市公司并配套募集资金。重组后，英大集团将成为置信电气的控股股东。置信电气主营业务将转型为金融、电气设备双主业。

4月1日，置信电气复牌后开始接连涨停。

本次重组是国家电网继收购远光软件股权、岷江水电重大资产重组之后又一次亮相资本市场，是落实中央关于深入推进混合所有制改革的重要举措，是践行“三型两网、世界一流”企业建设理念的具体行动。

国家电网这一系列资本动作并非无迹可循。2018年的政府工作报告早已提出，要深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。2018年底，国家电网也释放出了“继续加大混改范围和力度”的消息，并给出了混改的“十大举措”。

国家电网董事长寇伟也在《国家电网》杂志撰文指出：“这是改革的时代，要么自己改，要么被别人改，不做出颠覆性的改变，就可能被颠覆。”

当然，资产近4万亿的国家电网在重塑资本布局时并非为了改而改，其在选择重组标的时，自身也做出了选择，尽量选择盈利能力较好的企业上市。

如在对岷江水电进行资产重组时，置入国网信通相关资产进行重新优化后，上市公司盈利能力将获得大幅提升。以中电普华为例，2016年、2017年公司净利润分别达到1.45亿元和1.59亿元，继远软件等三家标的公司净利润亦多在数千万元之间。截止目前，其股价已暴涨多倍。

如果拿下乐山电力控股权，国网是否会对乐山电力进一步重组，值得期待。