龙源电力香港上市——回顾龙源电力香港主板IPO全过程

6.管理层全球路演

2009年11月23日，从香港开始龙源电力上市发行管理层全球路演，历时两周，12月3日在纽约结束。这两周也是我本人人生工作经历中最紧张和最繁忙，也最有挑战的两周。在两周时间里，国电集团公司总经理朱永芃先生和总会计师张国厚先生，分别率领一些部门同志参加了部分路演工作。

我带队国电集团公司资本运营部主任栾宝兴、公司副总经理黄群、总会计师李红梅、董事会秘书贾楠松，及公司有关部门负责同志前往亚洲、欧洲和北美州等各地，进行全程路演，做足投资者工作。

路演日程安排的非常紧凑，每天的早餐、午餐都有会议(我和团队经常在车上吃汉堡等快餐，虽然是早餐会和午餐会，我本人也无法享受美食，只能看着别人吃饭，而我在不停的介绍和回答投资者的问题)与投资者交流，而其他时间安排一对一会议，攻克重点投资者。

我们希望能够在有限的时间里与更多的投资者沟通接触，尤其在欧洲，创下了一天走三个国家的记录，而我们从新加坡到伦敦是乘坐红眼航班，在伦敦时间清晨落地就直接赶往会议室，连线香港召开远程新闻发布会。

整个全球路演历时两周，从香港开始，途经新加坡、伦敦、法兰克福、日内瓦、波士顿，到纽约共七大世界金融中心，举行了68场一对一会议，7场早/午餐会议，共与超过500位机构投资者进行沟通。投资者的下单认购率达到了84%，使得投行颇为吃惊和钦佩。

路演是紧张的，同行的公司和中介团队都非常辛苦，每天起得最早、睡得最晚的是团队工作人员，记得有几次看到他(她)们在酒店大厅等人时都睡着了，可见有多疲劳。

路演期间投资者关注重点主要有以下一些内容。关于行业的一般问题：CDM的前景、电网线路建设问题、电价的趋势、监管支持。关于公司的最常问问题包括：火电资产、母公司的资助、增长计划和融资需要、储备资源、有关其他可再生能源和国际扩张的策略、盈利能力和回报、竞争和相对的表现、对管理层的激励等等。

路演提问中令我印象最深的是在伦敦。一位投资公司项目经理问我，"谢先生，你没有公司任何股份，你会很敬业的把公司做好吗？为什么？"我的回答是，在中国特别是央企，几乎所有的管理层都没有股份，但他们的工作做的都很好，我不谦虚的讲，我是他们当中的佼佼者，我会把龙源工作做的更好，请投资者放心。而且，我还补充了一句，我是十分讲究诚信的人，我说的话是要兑现的。

几年过后，这位投资者在公司年度业绩路演中再见到我时说，谢先生说的话是兑现了承诺的。路演是对管理层特别是对总经理的挑战和考验，需要当场回答投资者提出的各种问题，并解除顾虑。路演正逢"哥本哈根会议"即将召开，期间又发生迪拜主权债务危机，这些都使得投资者增加了顾虑和疑问，对路演过程形成了挑战，但都一一被管理层化解。路演期间，龙源电力股票受到了热烈的追捧，路演首日即实现足额认购，最终达到了601亿美元的需求建档。

7. 定价过程及策略

12月3日(当地时间下午5点)，美国纽约摩根士丹利办公大楼，龙源电力上市团队、中介公司团队连线龙源上市北京留守团队讨论发行定价问题。

首次公开发行定价是一个完全透明的过程。分析师进行预路演后，投行建议一个初步的价格区间，由公司最终决定并在路演第一天公布。这个定价区间本身就是一个销售策略，低端以吸引更多投资者了解公司投资故事，高端必须具有足够的空间，让融资额度最大化，但不能吓跑投资者。

龙源股票的初始价格区间为6.26港元/股至8.16港元/股，相当于23.2至30.2倍预估市盈率。对龙源电力管理层全球路演的表现，投资者的反响也很热烈，结果十分满意。

由于投资者强劲需求不断推高公司价格，最终定价会议上，公司和中介机构，一致同意发行价格定在价格区间上限8.16港元/股。

8. 龙源电力成功上市

定价后，龙源电力上市团队在美国兵分两路，一路由董事长朱永芃带队，留在美国考察新能源发展项目并作暂短休整，一路由我带队，立刻返回国内准备香港上市的相关工作。

2009年12月10日，龙源电力香港H股(00916.HK)上市交易，发行规模达201.09亿港元(行使绿鞋，超额配售选择权后)，公司总市值约为78.59亿美元，龙源电力上市规模和定价在当时都创造了多项记录：2009年全球能源行业最大规模IPO、史上全球第二大规模可再生能源IPO、史上最大规模亚洲可再生能源IPO；史上首次中国风电发电公司IPO、史上最大规模中国电力企业IPO等等。龙源电力IPO募集资金规模201.09亿港元(约等于26亿美元)，相当于当年华能国际、华电国际、大唐国际、中电国际四家企业海外第一次融资的总额24亿美元（还多2亿美元）。

此次龙源电力定价是2008年以来香港市场发行估值最高IPO、中国国企海外发行估值最高IPO。国际配售部分，龙源达到了超过27倍的认购，吸引了超过400个账户的订单，并产生了超过290亿美元的需求；香港公开发行部分超过235倍认购，冻结了合计2,080亿港元的资金。

龙源电力香港联交所上市开锣后，我陪同朱永芃董事长接受了香港各大媒体的采访，反响十分热烈。他们称"龙源电力香港上市创造了世界可再生能源发展的历史"。

上市后首3天，龙源股价上涨20.6%，远高于当时中资独立发电商和恒生指数上涨幅度。12月14日，成为摩根士丹利资本国际中国指数成分股。

12月10日当天在香港，12月18日在北京人民大会堂，公司举行了两场庆功答谢招待会。邀请各级领导和社会名流、投资商、中介机构代表等出席，共同见证龙源电力辉煌的时刻。"不忘初心，牢记使命"，龙源人又再次启航踏上新的征程。

经验总结

我个人认为，龙源成功登陆香港资本市场，经验主要有四个方面：

第一是实力，此次发行展现了龙源电力骄人的业绩，凸现了龙源电力强劲的增长潜力，无论多么成功的股票发行，其背后一定是有一个良好的基本面支撑，在此基础上才可能通过投资者故事的打造，与投资者的沟通，实现成功发行。龙源电力上市发行遇到了一个合适的"窗口"。

第二是机遇，龙源电力借助国内外风电行业腾飞趋势，抓住了资本市场时机。

第三是团队力量，在国电集团和龙源公司内部，领导给予高度重视，卓越上市团队辛勤努力，发挥出聪明才智。

第四是中介团队的作用，此次上市集结了一个高质量、高水平、高融合度的精英中介团队，龙源电力上市团队与中介团队紧密地合作，完美应对各种挑战，超额出色完成既定任务。

发行上市后三年公司表现

在全球路演及上市发行的过程中，我同其他管理层也根据投资者的要求和期望，做出了一些承诺，在规定的时间内全部兑现完成。

第一，上市后三年内(2010至2012年)，完成风电新增投产600万千瓦。经过全公司的共同努力，2010年新增风电控股装机容量205.2万千瓦，2011年新增204.2万千瓦，2012年新增194.6万千瓦，三年共新增风电控股装机容量604万千瓦。截至2012年底，龙源电力风电控股装机容量达到1054.4万千瓦，实现了超过1000万千瓦的目标，世界排名第二位。

第二，上市后三年内(2010至2012年)，实现利润总额超过100亿元。龙源电力2010年实现利润总额32.00亿元，2011年实现35.26亿元，2012年实现36.67亿元，三年累计实现利润总额104亿元。

第三，上市后三年内(2010至2012年)，储备1000万千瓦风电资源，尽早实现风电装机容量全球第一的目标。龙源在2015年实现风电装机1576.5万千瓦，成为全球风电装机规模第一的企业。随着加拿大、南非风电项目的投产发电，龙源电力国际化进程也迈出了坚实的一步。

经验总结

我个人认为，龙源成功登陆香港资本市场，经验主要有四个方面：

第一是实力，此次发行展现了龙源电力骄人的业绩，凸现了龙源电力强劲的增长潜力，无论多么成功的股票发行，其背后一定是有一个良好的基本面支撑，在此基础上才可能通过投资者故事的打造，与投资者的沟通，实现成功发行。龙源电力上市发行遇到了一个合适的"窗口"。

第二是机遇，龙源电力借助国内外风电行业腾飞趋势，抓住了资本市场时机。

第三是团队力量，在国电集团和龙源公司内部，领导给予高度重视，卓越上市团队辛勤努力，发挥出聪明才智。

第四是中介团队的作用，此次上市集结了一个高质量、高水平、高融合度的精英中介团队，龙源电力上市团队与中介团队紧密地合作，完美应对各种挑战，超额出色完成既定任务。

发行上市后三年公司表现

在全球路演及上市发行的过程中，我同其他管理层也根据投资者的要求和期望，做出了一些承诺，在规定的时间内全部兑现完成。

第一，上市后三年内(2010至2012年)，完成风电新增投产600万千瓦。经过全公司的共同努力，2010年新增风电控股装机容量205.2万千瓦，2011年新增204.2万千瓦，2012年新增194.6万千瓦，三年共新增风电控股装机容量604万千瓦。截至2012年底，龙源电力风电控股装机容量达到1054.4万千瓦，实现了超过1000万千瓦的目标，世界排名第二位。

第二，上市后三年内(2010至2012年)，实现利润总额超过100亿元。龙源电力2010年实现利润总额32.00亿元，2011年实现35.26亿元，2012年实现36.67亿元，三年累计实现利润总额104亿元。

第三，上市后三年内(2010至2012年)，储备1000万千瓦风电资源，尽早实现风电装机容量全球第一的目标。龙源在2015年实现风电装机1576.5万千瓦，成为全球风电装机规模第一的企业。随着加拿大、南非风电项目的投产发电，龙源电力国际化进程也迈出了坚实的一步。

今年是龙源电力香港H股上市十周年，仅以此文表达纪念之情。并借此向摩根士丹利、瑞银等中介机构的新老朋友们再次表示感谢！向当年龙源电力上市团队的所有同事们问一声好，你们辛苦了

附：龙源电力H股发行上市关键时间节点

• 2008年11月24日，获得国务院国资委关于重组改制并境外上市的批复

• 2009年7月9日，股份公司设立

• 2009年7月20日，获得国务院国资委关于国有股转持批复

• 2009年7月27日，获得国务院国资委关于转境外募集股份公司并发行H股上市的批复

• 2009年7月28日，获得社保基金关于转持国有股的同意函

• 2009年7月29日，通过环保部环保核查

• 2009年8月18日，取得中国证监会就海外上市的受理函

• 2009年8月18日，向香港联交所递交A1申请表格

• 2009年10月30日，获得中国证监会境外上市批复

• 2009年11月5日，香港联交所上市委员会聆讯

• 2009年11月9日至11月20日，分析师预路演

• 2009年11月23日至12月3日，发行人管理层全球路演

• 2009年11月27日至12月2日，香港公开招股

• 2009年12月4日（纽约时间12月3日），定价

• 2009年12月10日，香港联交所挂牌交易

• 2009年12月15日，超额配售权获得全额行使