登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
环保行业,目前大致可以细分为四大子行业:污水处理、固废处理、大气治理、环境监测。
这个行业的大多数公司都是跟政府打交道,跟政府打交道有个问题,回收账款很难,尤其是一些不发达地区,财政捉襟见肘,这笔账它是承认的,但什么时候给你,不清楚。所以环保行业一般都会有大量的应收账款,拖着拖着可能就成坏账。另外,环保是重资产行业,一般靠举债建项目,如果企业长期拿不到钱,利息负担又重,资金链就有可能断裂。
那这个行业到底值不值得投资呢?
这四个子行业当中,变现能力最强的是固废处理,可以垃圾焚烧发电,可以厨余垃圾回收变废为宝,厨余垃圾的价值还不是太明显,但垃圾焚烧发电上网已经具有稳定性和确定性的现金奶牛。
目前,主流的固废处理方式有三种:焚烧、掩埋和再利用。其中以垃圾焚烧发电的模式最为经济。一般,每4吨垃圾产生的热量相当于1吨标准煤,同时,垃圾经过焚烧处理后占地小,另外可以降低污染,燃烧产生的气体可以在燃烧的时候就集中过滤处理,不像填埋,还会产生二次污染。
随着城镇化和环保要求,固废处理肯定是远源源不断的,尤其是大城市。
目前行业的运营模式包括BOT(build-operate-transfer)和PPP模式,BOT是政府授权的特许经营权,在特许经营权期限到期时(一般是30年),项目产无偿移交给政府。垃圾焚烧主要以BOT方式为主。
这就意味着做这门生意大致的路径是这样的:投标获取特许经营权-筹资建设-运营收费-移交。
PPP(public-private-partnership)模式,指在公共服务领域,政府与社会资本合作,有社会资本提供公共服务,政府依据公共服务绩效评价结果向社会资本支付对价,污水处理和园林建设一般以ppp为主。
如何盈利?
垃圾焚烧企业的盈利主要来自垃圾处理费和发电上网费。垃圾处理费政府按季度或者年度结,发电上网费则是由可再生能源基金按照季度和年度结。这两项收入大体上不会拖欠,能按期支付。
根据申港证券的测算数据,一个处理规模 1000吨/日的垃圾焚烧发电项目。
收入端:
项目吨税前收入为 259 元/吨,其中,垃圾处理费和电力销售各占 27%和 73%,总收入中补贴部分占 16%,不过后期,这个补贴有可能出现退坡。
成本端:
营业成本为 126 元/吨,其中,折旧摊销占 39%,运营成本(包括材料费、燃料动力费和环保处理费)占 40%,人工成本占 8%,日常维修费占13%。
项目投资回报期为 11.7 年,也就说大概12年收回成本。
垃圾焚烧行业的特点:
由于前期的基础设施建设投资大,投资回收周期较长。但是项目正常运营后,收入稳定,运营成本可控。当前我国环保行业处于发展初期,大部分环保企业仍处于大规模投资状态,待建成稳定运营后,将会向公用事业转型。
整个垃圾焚烧行业有着高毛利、业绩确定性强的特点。公共类事业,大家都需要,在政府适当的价格控制下,享受高确定性。行业的平均毛利率达到50%以上,高一点的,像伟明环保,达到67%。
没有钱就去做环保那简直是笑话,日处理500吨至900吨的中小型垃圾焚烧发电厂的建设成本在2.5亿元左右,建造期为1年半到2年。更不用说那些个动则成本过6亿的日处理1500吨以上的大型项目。而融资能力的背后,都是“拼爹”。上海环境隶属于上海国资委、瀚蓝环境背靠佛山南海供水集团、启迪桑德在2015年引入清华大学旗下企业作为战略投资者。没有一个好爹的,只能靠自己严格控制扩张,减少融资,降低风险。
由于这个行业采用政府授权的特许经营权模式,有点类似高速公路的模式。具有排他性,只要当地政府跟一个企业签约,其他企业就很难进入。所以,这类企业扩张的方式都是通过并购。
上市公司
A股具备规模的垃圾焚烧个股有6只,分别是上海环境、瀚蓝环境、中国天楹、旺能环境、伟明环保、绿色动力,港股有粤丰环保。
垃圾处理费:由于地域的不同,各家垃圾焚烧发电上市公司的垃圾处理费用各不相同,其中上海环境的垃圾处理费用最高,达到107元/吨,中国天楹最低,只有57元/吨,其他几家公司的垃圾处理费用差距不大。
单吨投资额:上海环境的单吨投资额达到56.01万元/吨,仅次于旺能环境57元/吨,显示出较高的成本压力。不过高成本的项目基本上已经投运,在建和筹建项目的单吨成本在50万元/吨附近,实际上未来成本压力反而会下来。而在建和筹建项目中,最低的反而是绿色动力。绿色动力、中国天楹及瀚蓝环境的单吨投资额都差不多,在42-43万元左右。最低的是伟明环保,只有40万元/吨,主要原因是伟明环保将前期工程建设外包出去,留下运营环节,这一块从伟明全行业最高的毛利率也可以看出来。
项目储备:中国天楹的在建和筹建规模占比最高,其次是绿色动力,占当前投运规模的比例分别高达230%和170%左右,上海环境大概在100%的位置,与旺能环境、伟明环境和瀚蓝环境基本相当。
不过,上海环境的项目质量方面是最好的。公司的项目位居一二线的居多,虽然初期投资额高,但建成后垃圾处理费收取也高,伟明环保的主阵地虽然在二三线城市,但其60%以上的毛利率令其他企业望尘莫及。
另外,瀚蓝环境主要储备项目也集中在二线以下城市,绿色动力属于北京国资委,新增项目遍布全国,项目多达40多个,所以一线占比其实被拉低了。中国天楹有一部分项目在一线,不过占比不到10%,旺能环境的项目则全部在二线以下城市。
现金流方面:投运规模越大,回款规模也越大。上海环境的垃圾焚烧投运规模在7家可比上市公司中是最高的,达到1.68万吨/日。同样属于国资委的瀚蓝环境和绿色动力则分别只有1.43和1.05,民营企业加杠杆扩张较强,但目前投运规模大不如国企,比如伟明环保和旺能环境,只有1.05和1.2,这可能与这个行业公共事业属性有关。
瀚蓝环境的经营活动现金流最好,过去三年都是10亿级别,主要是旗下还有燃气和水处理业务,其中燃气的营收占比与垃圾焚烧基本持平。
上海环境仅次于瀚蓝环境,伟明环保、旺能环境和中国天楹分列第三到第五位,绿色动力排名垫底,17和18年还连续两年为负值,可能与公司的在建项目数量过多有关。
应收账款角度看:随着投运规模扩大,各家公司应收账款规模也逐步增加,2018年7家公司的应收账款规模与处理垃圾量比例数值整体都在提升,其中上海环境最高,达到148元/吨,显示出较大的回款压力,不过还好下游欠款主要是政府的各级事业单位以及可再生能源基金,应收账款坏账率较低。
当然对新项目的开工肯定有一定影响,2018年整整一年,新投运的项目也就两个,现金流这一点上,上海环境通过发行21亿元的可转债,短期可解决。粤丰环保和绿色动力的回款能力较好,只有54元/吨和47元/吨。
上网电量方面:粤丰环保则保持较高水平,吨发电量高达338度,其次是绿色动力,为330度,上海环境是321度,处于中上水平,伟明环保的吨发电量和上网电量都中规中矩。
前景
根据十三五规划,到2020年我国生活垃圾焚烧处理能力需达到59.1万吨/日,预计行业规模将达到374亿元,年复合增速高达20%,可以说垃圾焚烧发电目前正处于快速发展的黄金阶段。
垃圾分类的大力推广将对固废行业产生深远影响:餐厨垃圾回收率提升,干湿垃圾分离后,单位干垃圾热值上升,焚烧发电效率提升。总体上,垃圾强制分类背景下,预计到2020年,我国生活垃圾全产业链运营空间高达3399亿元,2025年运营空间高达4125亿元,叠加可回收垃圾带来的价值以及后端垃圾焚烧尾气治理等空间更大。
与水务运营、垃圾焚烧等政府特许经营资产相似的资产主要有公路、机场、供热等。从上海机场与深圳机场、宁沪高速与山东高速、联美控股与惠天热电扣非归母净利润与股价的变化情况看,业绩持续稳健增长是驱动此类资产上涨的核心原因。当前环保板块由于现金流较差等原因导致市场认可度较低,短期无法给予一定估值溢价,因此业绩稳健增长将是短中期环保股上涨的主要驱动因素。
估值
2019年之前,垃圾焚烧板块估值始终高于市场,之后开始具备估值优势且持续扩大。另外,国际环保巨头如美国废物管理公司近年来估值维持在15-30倍且目前估值在25倍以上,高于A股环保运营公司。A股环保运营板块已具备较大估值优势。
长期看,这是个不错的赛道,只是目前仍处于修路建场的阶段,投入爬坡阶段,后期焚烧场建好运行后,就会有源源不断的现金流,而且成本相对可控。
由于大部分企业跟政府结算,选择企业时最好选择东部沿海发达地区,政府财政预算充足的地区。
风险
补贴退破,这是未来对股价影响较大的政策因素,需要随时跟踪进展。
资产负债率过高,财务费用负担过大。
社会舆情风险,垃圾焚烧厂的建造多不受居民欢迎,立项和扩张难。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
近日,中南绿建成功签约武汉市绿色环保能源有限公司投资建设运营的武汉南部生活垃圾发电厂改、扩建项目钢结构大包网架工程,合同总额达1.0148亿元。项目效果图该项目位于湖北省武汉市江夏区郑店街道,工程包含2个垃圾坑、2个烟气间、2个焚烧间以及配套公辅系统厂房,采用钢管桁架+支撑结构、四管格构柱
4月25日,北京朝阳环境集团有限公司公布朝阳生活垃圾焚烧三期项目合作方竞争性谈判结果,康恒环境为第一中选单位,根据遴选要求,参选方在本项目的参股比例不超过35%。工程概况1.项目名称:朝阳生活垃圾焚烧三期项目;2.项目规模:2400t/d;3.项目范围:朝阳生活垃圾焚烧三期项目投资、建设和运营;4.
浙能锦江环境发布2023财年年报。2023年,浙能锦江环境营业收入37.5亿元,同比下降7.94%,其中核心业务垃圾焚烧发电业务收入34.3亿元,截止2023年12月31日,垃圾处理能力达44405吨/日,装机容量达915MW。图解如下:
北极星垃圾发电网获悉,国网新能源云4月23日公示2024年补贴清单第四批,此次纳入2024年第四批可再生能源发电补贴清单的项目共727个,其中生物质发电项目14个,其中涉及光大环境、深能环保、三峰环境、节能环境、绿色动力等多家环保集团所属项目。同时北极星固废网还汇总了今年所纳入可再生能源发电补贴
北极星电力网获悉,国网新能源云发布关于公布2024年第四批可再生能源发电补贴项目清单的报告,此次纳入2024年第四批可再生能源发电补贴清单的项目共727个,核准/备案容量3715.2兆瓦,其中:集中式发电项目77个、核准/备案容量3582.5兆瓦,分布式发电项目650个、核准/备案容量132.7兆瓦。此次变更可再生
北极星垃圾发电网获悉,崇义县生活垃圾焚烧发电项目炉渣综合利用中标候选人公示,中山西江环保科技有限公司以70元/吨报价预中标该项目,公示如下:
军信股份公布2023年年度报告,报告期营业收入18.57亿元,同比增长18.26%;归属于上市公司股东的净利润5.14亿元,同比增长10.21%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.62亿元,同比增长8.97%。军信股份的主要业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、渗滤液(污水)处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等
4月19日,圣元环保股份有限公司公布2023年度财务决算报告,报告显示圣元环保全年实现营业收入174,759.31万元,比去年同期减少0.23%;实现净利润14,519.08万元,同比减少18.93%;归属于上市公司股东的净利润14,652.49万元,比上年同期减少18.69%;归属于上市公司股东的所有者权益349,546.89万元,比去年
北极星垃圾发电网获悉,泸州市垃圾焚烧发电厂扩能工程炉渣综合利用项目中标候选人公示,福州美佳环保资源开发有限公司为第一中标候选人,报价为55.5元/吨,公示如下:长源全过程工程咨询(四川)有限公司受泸州兴泸环境集团股份有限公司委托,拟对泸州市垃圾焚烧发电厂扩能工程炉渣综合利用项目(项目
4月14日凌晨,浙江宁波洞桥垃圾焚烧发电新建项目中央控制室灯火通明,人头攒动。3时06分,随着调试总指挥“开始点火”指令的下达,1号焚烧炉炉膛内瞬间燃起金黄火焰,锅炉点火一次成功,标志着项目正式进入整套启动试运阶段,为机组通过72+24h满负荷试运和按期投产奠定了坚实基础。洞桥垃圾焚烧发电新
2024年4月15日上午,光大环保能源(固镇)有限公司举行整套启动点火仪式,固镇县生活垃圾焚烧发电项目试运行。出席仪式的有固镇县政府副县长程武剑、城管局局长姚林,发改委、财政局、自然资源和规划局、住建局、城管局、应急局、市场监管局、经济开发区、生态环境分局、新马桥镇等县直部门代表及光大
近日,中南绿建成功签约武汉市绿色环保能源有限公司投资建设运营的武汉南部生活垃圾发电厂改、扩建项目钢结构大包网架工程,合同总额达1.0148亿元。项目效果图该项目位于湖北省武汉市江夏区郑店街道,工程包含2个垃圾坑、2个烟气间、2个焚烧间以及配套公辅系统厂房,采用钢管桁架+支撑结构、四管格构柱
城发环境发布2023年年度报告,报告期营业收入65.22亿元,同比增长2.61%。归属于上市公司股东的净利润10.75亿元,同比增长1.78%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.47亿元,同比增长3.65%。公司以垃圾发电为圆心,协同开发、价值挖掘。喀什、大庆等5个生活垃圾焚烧发电项目完成建设,相
4月25日,北京朝阳环境集团有限公司公布朝阳生活垃圾焚烧三期项目合作方竞争性谈判结果,康恒环境为第一中选单位,根据遴选要求,参选方在本项目的参股比例不超过35%。工程概况1.项目名称:朝阳生活垃圾焚烧三期项目;2.项目规模:2400t/d;3.项目范围:朝阳生活垃圾焚烧三期项目投资、建设和运营;4.
4月11日,石河子天富垃圾焚烧发电技改项目开工仪式隆重举行。八师副师长,石河子市人民政府党组成员、副市长宋德忠出席开工仪式。师市发改委、住建局、水利局、生态环境局、开发区管委会等领导参加。石河子天富垃圾焚烧发电技改项目是师市重点民生工程,项目总投资4.7亿元,由北京首创环境投资有限公司
4月6日,光大集团旗下光大环境在越南承天顺化省投资建设运营的垃圾发电项目(以下简称“顺化项目”)竣工,越南政府总理范明政出席竣工仪式。在出席顺化项目竣工仪式期间,范明政实地参观了项目现场并听取项目介绍,详细了解顺化项目规模、工艺和人员等情况。他表示,顺化项目不仅展现了中越两国在绿色
近日,经国务院同意,住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》(以下简称《实施方案》),部署各地以大规模设备更新为契机,加快行业领域设施设备补齐短板、升级换代、提质增效,提升设施设备整体水平,满足人民群众高品质生活需要,推动城市高质量发展。《实施方案》提出,
2024年3月26日-3月27日,国投电力新源能源(曼谷)有限公司安努生活焚烧垃圾发电项目,在曼谷安努区固废处置中心举行开工奠基仪式。安努(Onnut)生活垃圾焚烧发电项目位于泰国曼谷市东部的安努固废处置中心。项目建设规模为日处理生活垃圾1400吨/天,配备2台700吨/天垃圾焚烧炉和1台35兆瓦汽轮发电机
2024年3月26日-3月27日,新源能源(曼谷)有限公司安努生活焚烧垃圾发电项目,在曼谷安努区固废处置中心举行开工奠基仪式。泰国枢密院大臣H.E.Mr.PalakornSuwanrath阁下作为项目奠基仪式主席,进行安放奠基石和打桩仪式。前代总理PolGenChidchaiWannasathit警上将阁下,前参议院议长Mr.NikomWairatchap
近年来,我国生活垃圾焚烧新增投资和建设市场增速逐渐放缓。随着垃圾焚烧发电项目“跑马圈地”的市场模式接近尾声,“运营为王”的时代,对垃圾发电运行值班员等相关岗位的需求也在增加。作为运行值班员,不仅需要具备相关技术知识和操作技能,还需要具备高度的责任心和团队合作精神。因此,如何提升存
2024年3月27日,香港-中国光大环境(集团)有限公司(「光大环境」或「本公司」)谨此宣布本公司及其附属公司(统称「本集团」)截至二零二三年十二月三十一日止年度(「二零二三年」或「回顾年度」)之综合业绩。经营业绩方面,回顾年度内,本集团坚持战略引领,运营服务收益占比进一步提升,收益来
近日,广西能源集团旗下广投康恒新能源公司成功获得《电力业务许可证》,为推进广西能源集团首个生物质发电项目合规稳健运营奠定坚实基础。为依法依规快速取得电力业务许可证,在2023年12月30日项目首次并网后,广投康恒新能源公司第一时间对融安垃圾发电项目电力业务许可证办理工作进行安排部署。根据
4月30日,工业和信息化部办公厅印发关于下达2024年国家工业节能监察任务的通知。统筹考虑行业特点、企业规模、所在地区和监察内容,确定国家工业节能监察任务企业2899家。其中,石化化工、钢铁、建材、有色金属、造纸、纺织等重点行业和重点用能设备能效专项监察2411家,数据中心等重点领域能效专项监
北极星电力网整理了2024年4月28日至2024年4月30日一周火电项目,涉及项目的核准、开工、投运等。川投资阳燃气电站新建工程项目#1机组首次点火一次成功4月25日,资阳燃气电站#1机组燃机点火,16时18分,机组定速3000转,标志着#1机组首次点火一次成功。详情点击国家能源集团2×350MW热电联产项目签约4月2
北极星电力网整理了25个省份电力装机数据(截至2024年3月),包括电力总装机、火电装机、水电装机、风电装机、光伏装机、核电装机,整理如下:相关阅读:25省份电力装机数据出炉(截至2024年1月)!火电、水电、核电、风电、光伏!
4月26日,由江苏新能控股子公司江苏新能昊扬新能源发展有限公司负责开发建设的国信扬电厂区首批约18MWp光伏项目正式并网发电,这也标志着江苏新能打造的首个绿色能源与传统火电融合的示范项目取得圆满成功。该项目是利用江苏国信扬州发电公司厂区内闲置地面、部分屋顶、棚顶等资源建设,规划建设总规模
北极星电力网获悉,近日,29家火电上市公司披露2024年第一季度业绩。第一季度,中国神华、晋控电力、福能股份、世茂能源净利润比去年同期减少,晋控电力减少260%。2024年一季度,五大发电旗下华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际、长源电力、华电能源、上海电力等上市火电公司均实现净利润增长,其
据山西省纪委监委消息:晋能控股集团有限公司原党委副书记、副董事长李鸿双涉嫌严重违纪违法,目前正接受山西省纪委监委纪律审查和监察调查。(山西省纪委监委)
4月28日,中国华能集团有限公司党组书记、董事长温枢刚主持召开党组会,传达学习习近平总书记在新时代推动西部大开发座谈会上的重要讲话精神。集团公司党组副书记张文峰,党组成员王益华、王文宗、王利民、张涛参加会议。温枢刚指出,习近平总书记在新时代推动西部大开发座谈会上的重要讲话,鲜明提出
4月27日,广东能源集团节能降碳公司揭牌仪式暨战略合作协议签约活动在广州举行。中国能源研究会理事长,国家能源局原副局长(副部长级)史玉波,省发改委党组书记、主任,省大湾区办主任艾学峰,省国资委党委书记、主任余钢,集团党委书记、董事长张帆,中国产业发展促进会会长于彤,中国能源研究会特
近日,中国电力神头发电、常熟发电先后收到国家知识产权局颁发的证书,神头发电《蒸汽动力设备水汽样品有机物含量检测方法及系统》获国家发明专利授权,常熟发电《一种多截面可调节脱硝CEMS采样管》获国家实用新型专利认证。神头发电联合研发的《蒸汽动力设备水汽样品有机物含量检测方法及系统》针对现
北极星电力网获悉,据天眼查显示,4月24日,国能河北定鑫发电有限责任公司成立,法定代表人为李劲松,注册资本15亿人民币,经营范围包括发电业务、输电业务、供(配)电业务;输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验;建设工程施工;供暖服务;道路货物运输等。据悉,该公司由中国神华、建投能源
北极星电力网整理了2024年4月22日至2024年4月26日一周火电项目,涉及项目的核准、开工、投运等。安徽省首个天然气调峰电厂投入商业运营4月19日,合肥皖能燃气发电公司2号机组圆满完成168满负荷试运行。至此,该公司两台燃气——蒸汽联合循环发电机组全部建成并投产,标志着安徽省首个天然气调峰电厂投
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!