登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
2.问题二:当前垃圾焚烧行业的增长驱动力是什么?
我们认为未来垃圾焚烧量的增长来自于三方面:
(1)城市方面,城市外来人口流入及人均GDP提升带来新需求
(2)县域/农村方面,垃圾围城问题依然严峻,或选择多区域共建垃圾处理设施。
(3)产业链纵向延伸,向上游环卫延伸,通过产业链一体化实现效益提升。
2.1 清运量增长:由城市化率提升、人均GDP增长带动
清运量增长驱动力一:人均GDP增长+均值回归。(1)我国各省2017年截面数据:我国人均垃圾清运量处于0.17-0.40吨/人区间内;人均GDP每增长1万元,人均垃圾清运量将增长0.009吨。(2)30国2016年截面数据:与其他国家横向比较,我国处于30国趋势线下方,且人均GDP还有较大提升空间。因此长期来看,我国GDP增长对人均清运量增长的影响来自两方面,一是人均GDP的提升,二是向趋势线靠拢。
清运量增长驱动力二:城市化率提升+均值回归。(1)我国各省2017年截面数据:我国各省城市化率区间为47.52%-88.10%;城市化率每提高10%,人均垃圾清运量将增长0.023吨。(2)30国2016年截面数据:国家间横向比较,我国城市化率仅为56.7%,落后于欧盟及美国大部分国家,并且落点处于趋势线之下。因此,长期来看城市化率提升+向趋势线靠拢将成为清运量增长的第二大驱动力。
2.2 垃圾焚烧未来增长点:城市人口流入+县城/村镇多区域共建+产业链延伸
十二五、十三五规划先后出台,推动解决“垃圾围城”问题。2010年《垃圾围城》纪录片反映北京垃圾围城问题,震惊全国。随后几年,“十二五”、“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划,分别对直辖市/计划单列市/省会城市、其他城市、县城提出了提升无害化率的要求。截至2017年,十三五规划大部分要求已提前超额完成。
2017年全国整体无害化率达到96.13%。(1)从城市/县城来看,2012-2017年,城市无害化率由84.83%上升至97.74%,县城无害化率自53.97%上升至91.00%。(2)从地区来看,2017年,华东六省无害化率99.97%,较2012年上升了7.84pct;其余地区无害化率94.56%,上升了24.18pct。
相较于填埋,焚烧后剩余物质量仅为原始值的3%-15%,土地的集约利用推动填埋向焚烧的路径切换。垃圾焚烧具有减量化、无害化、资源化的优点。(1)减量化:垃圾焚烧占地更小,焚烧后产生的飞灰质量仅占比3-15%;(2)无害化:对地下水、大气和土壤的污染均少于填埋;(3)资源化:焚烧产生的热力和电力带来更多资源和经济效益。
目前焚烧产能集中于城市、华东区域,县城、其他省市焚烧率仍较低。(1)焚烧率城市高、县城低:2012年以来城市焚烧产能提升较快,截至2018年城市焚烧产能达到36.46万吨/日,焚烧率40.24%(注:“十三五”规划2020年城市焚烧达到50%以上);而县城焚烧产能仍较低,2017年为3.34万吨/日,焚烧率15.14%。根据“十三五”规划,到2020年,城市+县城合计焚烧产能计划为59万吨/日。(2)焚烧率华东高、其他低:截至2017年,华东六省(江浙沪皖闽鲁)合计焚烧产能占全国的一半以上,为17.57万吨/日,平均焚烧率已经达到55.82%(注:“十三五”规划2020年东部地区焚烧达到60%以上),远高于其他地区24.56%的水平。
我们认为,未来垃圾焚烧的三个增长点:城市人口流入带来的新需求+县域/村镇多区域共建垃圾处理设施+产业链纵向延伸。
(1)人口流入区域(城市):依然可能出现“垃圾围城”,带来新建垃圾焚烧场的需求,或使得现有垃圾焚烧厂的产能利用率提升。
(2)人口流出区域(县城/村镇):垃圾处理问题依然严峻,考虑到项目负荷率问题,区域化共建项目可能是行业未来趋势之一。
(3)产业链纵向延伸,向上游环卫延伸,通过产业链一体化实现效益提升。
3.问题三:垃圾焚烧行业的股价驱动力是什么?
我们复盘龙头公司发现,行业爆发初期(2010年-2015年),订单增长带来戴维斯双击。随着产能的逐渐落地(2015年至今),项目进入运营期、业绩开始兑现,逐步消化前期的高估值。
3.1 光大国际
2012/01-2015/05总收益427%,其中PE增长163%、EPS增长93%。我们首先对其总收益率做如下拆解:(1)总收益率427%=资本利得409%+分红收益率18%(考虑股利再投资)。(2)资本利得409%=(PE增长率163%+1)×(EPS增长率93%+1)-1。
订单增长带来戴维斯双击。光大国际自2014年起进入产能释放告高速期,按项目从拿订单到项目投产需要2年推算,大致公司从2012起进入订单高速增长期。公司的利润释放分为两段:1)2012年起进入建设期,获得建造利润,2)2014年项目陆续投产,开始获得运营利润。因此,在2012年订单高速增长带来两方面影响:1)建设期获得利润→EPS提高,2)预期投产后EPS增厚→PE提高。
3.2 瀚蓝环境
我们对瀚蓝环境做了相似的拆解:(1)2013/09/30-2014/10/31:戴维斯双击,总收益率83%=资本利得81%+分红收益率2%(考虑股利再投资);资本利得81%=(PE增长率42%+1)×(EPS增长率28%+1)-1。(2)2016/08/01-2019/11/29:业绩开始兑现,逐步消化高估值。总收益率42%=资本利得36%+分红收益率5%(考虑股利再投资);资本利得36%=(PE增长率-33%+1)×(EPS增长率103%+1)-1。
目前,瀚蓝环境、伟明环保等公司估值处于历史相对低位(瀚蓝环境处于2010年来约20%分位,伟明环保处于上市以来5%-10%分位),随着项目的陆续落地,未来三年业绩有望维持20%-30%增长。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
7月11日,中节能(肥西)环保能源有限公司合肥市肥西县生活垃圾焚烧发电项目2025年飞灰原灰处置服务公开招标招标公告发布。公告显示,该项目生活垃圾处理总规模为2000吨/日,年处理能力73万吨。配置4×500吨/日焚烧炉,2×22MW凝汽式汽轮机及2×25MW的发电机。本次招标范围为飞灰原灰(转运联单危废名
7月9日,贵州大方县生活垃圾焚烧发电项目(重大变更)环境影响报告书受理公示。大方县生活垃圾焚烧发电项目由光大环保能源(大方)有限公司投资建设,服务范围为大方县中心城区及所辖乡镇。项目日焚烧生活垃圾500t/d,年处理垃圾16.65万t,配置1x500t/d垃圾焚烧线+1x10MW汽轮机+1x10MW发电机,每年可向当地
日前,中环环保在机构调研时表示,公司垃圾焚烧发电厂整体产能利用率约92%。针对部分项目垃圾量不足的问题,公司一方面拓宽垃圾焚烧来源,包括督促地方政府完善垃圾收运系统,做到应收尽收;拓展周边县市生活垃圾;开挖填埋场陈腐垃圾;拓展一般工业固废;开展餐厨、污泥等有机废弃物协同处置等。另一
7月8日,宜宾市第二生活垃圾焚烧环保发电项目(一期)工程协同处置一般固体废物项目环境影响评价第二次公示。本次技改不增加土地,依托现有生活垃圾焚烧发电设施新增协同处置一般固体废物总量126t/d,处置废物类别包括:工业污水处理污泥、粮食及食品加工废物、纺织皮革业废物、造纸印刷业废物、废塑料
7月6日,甘南州生活垃圾焚烧发电项目一期EPC总承包项目烟气净化系统采购项目预成交结果公示。中标候选人第一名:北京哈泰克工程技术有限公司中标候选人第二名:科林环保技术有限责任公司中标候选人第三名:北京中能诺泰节能环保技术有限责任公司甘南州生活垃圾焚烧发电项目总规模为500吨/天,其中一期
7月4日,亳州生活垃圾焚烧发电项目2025-2026年度飞灰稳定化处理服务公开招标评审公示。第一中标候选人:广州泓美环保科技有限公司,投标报价:1453650元,单价:96.91元/吨;第二中标候选人:青岛柏森环保工程有限公司,投标报价:1560000元,单价:104元/吨;第三中标候选人:天津壹鸣环境科技股份有
7月7日,四川雅安市(汉源)生活垃圾焚烧发电项目设计施工总承包中标结果公告发布。中国五冶集团有限公司、中国恩菲工程技术有限公司联合体中标,中标价:322859087元。该项目新建日处理一般固废及生活垃圾500吨/天的焚烧发电厂一座。配置垃圾焚烧系统1x12MW汽轮机、1x12MW发电机、除灰渣系统、余热锅
7月4日,兴蓉环境于投资者互动平台表示,公司目前正在推进成都万兴环保发电厂(三期)项目建设,该项目生活垃圾处理规模为5,100吨/日,污泥协同处理规模为800吨/日,厨余垃圾处理规模为800吨/日,预计2026年投运。
7月4日,兰州市中铺子生活垃圾焚烧发电一期烟气排放深度治理项目中标候选人公示。中标候选人第一名:浙江伊布环保实业有限公司,报价:3339万元;中标候选人第二名:江苏琥珀环境技术有限公司,报价:3387万元;中标候选人第三名:上海泰欣环境工程有限公司,报价:2968万元。本项目原址改建,无需新增
随着国家“双碳”战略的稳步推进,多地政府正积极推动清洁能源的使用,逐步取缔效率低下、环境污染严重的传统化石能源利用方式。瀚蓝充分利用已有的生活垃圾焚烧发电项目规模优势和区域优势,积极拓展对外供热业务,利用生活垃圾焚烧发电所产生的蒸汽余热,为周边工业用户供应洁净热源。通过供热业务的
7月2日,上海康恒环境股份有限公司成功发行2025年度第一期绿色科技创新债券(乡村振兴),简称“25康恒环境SCP001(科创债)”。发行规模4亿元,期限270天,发行利率2.2%,是上海首只民营科技创新债券(科创+绿色+乡村振兴)。本次债券的成功发行,充分彰显了资本市场对集团综合实力与科技发展成效的高
6月10日,宝鸡市生活垃圾焚烧发电项目2号锅炉低温烘炉点火启动。据悉,宝鸡市生活垃圾焚烧发电项目总投资约8.8亿,配置2台750吨机械炉排炉、1套50兆瓦汽轮发电机组,设计日处理生活垃圾1500吨,投产后年发电量3.37亿度,预计年处理生活垃圾54.75万吨。2020年4月,陕西国源环保发展有限责任公司、上海康
5月13日下午,伟明环保与中国移动温州分公司战略合作签约仪式在中国移动温州分公司隆重举行。公司董事副总裁项奕豪、中国移动温州分公司副总经理王渊分别代表双方签约,项光明董事长、中国移动温州分公司总经理郑武积出席仪式并见证。本次战略合作,双方拟以温州龙湾垃圾处理项目周边区域为项目核心区
伟明环保在互动平台表示,垃圾焚烧发电项目所产生的绿电可以支持智算中心的建设和运营,行业内也看到了相应的实施案例。公司也在积极分析研究下属各垃圾焚烧发电项目协同建设智算中心的可行性,科学论证推进后续工作。
随着人工智能大模型训练需求激增带来的耗电量攀升,数据中心能源结构转型引发广泛关注。作为清洁能源的一种,垃圾焚烧发电与IDC(互联网数据中心)合作可解决其能耗问题。东吴证券从四个方面分析了垃圾焚烧发电与IDC合作的优势:清洁方面,垃圾焚烧发电属于绿电,可解决能耗指标问题;稳定方面,优质项
3月17日,伟明环保披露接待调研公告。伟明环保表示,截至去年底公司投资控股的垃圾焚烧发电项目日处理规模已达到约3.7万吨/日,预计2024全年环保运营业务收入将创历史新高。2025年,公司计划投运多个环保项目,包括垃圾焚烧发电领域的昆山再生资源综合利用项目(2,250吨/日)和宝鸡项目(1,500吨/日,
在垃圾焚烧发电领域,一个新兴的热点正逐渐崭露头角——智算中心。这一创新模式不仅为垃圾焚烧发电行业带来了新的发展机遇,也为数据中心的低碳转型提供了全新的解决方案,成为推动绿色低碳发展的重要力量。垃圾焚烧发电作为一种可再生能源,具有显著的低碳属性。其电力输出被视为绿电,能够满足数据中
3月15日,龙湾区人民政府与浙江伟明环保股份有限公司项目签约仪式举行。温州市人大常委会副主任、温州湾新区管委会主任、龙湾区委书记周一富见证签约仪式,浙江伟明环保股份有限公司董事长、总裁项光明出席仪式。龙湾区副区长池邦芬与浙江伟明环保股份有限公司副总裁程鹏代表双方签署协议。据了解,本
北极星垃圾发电网获悉,3月4日,韩城市静脉产业园生活垃圾焚烧发电协同处置项目特许经营中标单位放弃中标资格的公告发布。公告显示,武汉天源环保股份有限公司参与韩城市静脉产业园生活垃圾焚烧发电协同处置项目特许经营招标工作,并于2024年7月25日被确定为中标人。因没有在招标文件规定时间与招标人
北极星垃圾发电网获悉,宜良县生活垃圾处理服务项目(四次招标)中标结果公示,澄江伟明环保科技有限公司中标该项目,中标金额为110万元,服务期3年,公示如下:一、项目编号:KMZC2025-G3-00058-YNTP-0006二、项目名称:宜良县生活垃圾处理服务项目(四次招标)三、中标信息标段名称:宜良县城市管理局
从2024年固废领域的发展现状来看,似乎每一个细分领域都遇到了发展瓶颈,垃圾焚烧发电产能过剩、环卫服务内卷频发、固危废处置能力发展不平衡与过剩等问题加剧。但从长远来看,固废领域势必将朝着更加绿色、低碳、循环的方向发展,从央国企的动作来看,资源再生成为新一轮争抢的热门市场。北极星固废网
有投资者在互动平台向伟明环保提问:您好,尊敬的董秘。伟明环保装备集团有限公司与青山控股关联方上海鼎信投资(集团)有限公司正式签订印尼垃圾焚烧项目设备采购协议,这是伟明取得的首个海外垃圾焚烧项目合作合同,标志着伟明海外垃圾焚烧项目拓展取得重要进展。预计到投产需要多少时间?公司回答表
随着国家“双碳”战略的稳步推进,多地政府正积极推动清洁能源的使用,逐步取缔效率低下、环境污染严重的传统化石能源利用方式。瀚蓝充分利用已有的生活垃圾焚烧发电项目规模优势和区域优势,积极拓展对外供热业务,利用生活垃圾焚烧发电所产生的蒸汽余热,为周边工业用户供应洁净热源。通过供热业务的
近日,瀚蓝(安溪)固废处理有限公司、瀚蓝(南平)固废处理有限公司、瀚蓝(万载)固废处理有限公司、瀚蓝(开平)固废处理有限公司顺利通过国家AAA级生活垃圾焚烧厂无害化等级评定(全国最高等级),代表了项目具有先进的建设运营水平和优秀的环保技术指标。至此,瀚蓝共有18座国家AAA级生活垃圾焚烧
据瀚蓝环境官微消息,6月3日,瀚蓝环境召开固废事业二部成立大会。为适应公司重大资产重组后的战略发展需求,发挥协同优势、支持业务发展,公司进行组织架构调整。原固废事业部调整为固废事业一部,新成立固废事业二部,原粤丰焚烧业务列入固废事业二部,负责原有的生活垃圾焚烧发电、飞灰及炉渣处理、
5月22日,上海实业控股发布公告称,公司的间接全资附属公司宏扬通过计划出售4.75亿股粤丰股份,占其全部已发行股本约19.47%。此次出售事项的总代价为2,328,729,900港元,每股出售股份的注销价格为4.9港元,较2025年5月20日联交所所报收市价每股4.88港元溢价约0.4%。此次出售事项已获得开曼群岛大法院批
5月21日,瀚蓝环境发布公告,拟通过控股子公司瀚蓝(香港)环境投资有限公司私有化粤丰环保,从而使粤丰环保成为其控股子公司并从香港联交所退市。本次交易符合《上市公司重大资产重组管理办法》的标准,构成重大资产重组。公告显示,截至目前,本次交易的所有先决条件均已达成。在进展方面,2025年5月
5月12日,安徽绩溪县生活垃圾焚烧无害化处理服务成交结果公告发布。宣城瀚蓝固废处理有限公司中标,单价45元/吨。绩溪县生活垃圾焚烧无害化处理服务成交结果公告一、项目编号:JXX-CG-DY-2025001二、项目名称:绩溪县生活垃圾焚烧无害化处理服务三、成交信息供应商名称:宣城瀚蓝固废处理有限公司供应
5月12日,粤丰环保发布公告,宣布根据开曼群岛公司法第86条通过协议安排将公司私有化的提议已获得股东特别大会和法院会议的批准。股东特别大会于2025年5月12日举行,所有相关的特别决议案均获得通过,表决结果显示,8.51亿股股份(占99.99%)支持根据协议安排注销计划股份并削减已发行股本。与此同时,
2025年4月17日晚间,环保行业领军企业清新环境(股票代码:002573)披露2024年年度报告,报告显示,公司2024年营业收入87.16亿元,归属于母公司所有者的净利润-3.78亿元,经营性现金流量净额14.92亿元。这一数据背后,既有行业共性困境的折射,也暗含企业主动求变的挑战。本文将从环保行业整体环境、企
近日,瀚蓝与纳莎环境控股有限公司(下称“纳莎环境”)签署合作谅解备忘录,商定未来共同探索在马来西亚的固废收集、转运、焚烧发电、资源化利用等环保领域的合作,为地区发展循环经济、实现可持续发展增添动能。瀚蓝总裁金铎、纳莎集团总裁TanSriIsmeeIsmail出席活动并签署协议,纳莎集团主席SMNasar
4月17日,瀚蓝环境公告,公司通过其控股子公司瀚蓝(香港)环境投资有限公司,计划以协议安排方式私有化香港联合交易所上市公司粤丰环保电力有限公司,使其成为瀚蓝香港的控股子公司并从香港联交所退市。此次交易符合《上市公司重大资产重组管理办法》的重大资产重组标准。截至公告披露日,所有交易先
4月10日,瀚蓝环境公布2024年年度报告,报告期实现营业收入118.86亿元,同比下降5.22%;归属于上市公司股东的净利润16.64亿元,同比增长16.39%;基本每股收益2.04元。拟每10股派发现金红利8元(含税)。
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!