科技打造工业物联领航者 看映翰通如何“映亮”浩瀚蓝海

2020年2月12日，北京映翰通网络技术股份有限公司正式在上海证券交易所科创板上市，成功登陆资本市场。

公开资料显示，映翰通是工业物联网行业的领航企业，主要从事工业物联网技术的研发和应用，为客户提供工业物联网通信（M2M）产品和物联网（IoT）领域“云+端”整体解决方案，主要产品包括工业无线路由器、无线数据终端、边缘计算网关、工业以太网交换机等工业物联网通信产品，以及智能配电网状态监测系统产品、智能售货控制系统产品等物联网创新解决方案产品。

实控人出身清华，超高“含科量”受下游龙头客户肯定

据悉，映翰通是我国较早自主研发制造物联网通信设备产品的企业之一，目前共拥有42项专利，包括12项中国发明专利和1项美国发明专利，在物联网“传感与控制、M2M通信、云计算、人工智能”四大技术领域具有广泛而深厚的技术积累。

作为工业物联网行业的领航者，映翰通先后参与了多个行业技术标准的指定工作，包括《中华人民共和国通信行业标准 YD/T 2399-2012 M2M应用通信协议技术要求》和国家电网《暂态录波型故障指示器技术条件和检测规范（试行）》，分别应用于工业物联网通信产品和智能配电网状态监测系统产品。

值得注意的是，映翰通的智能配电网状态监测系统产品解决了困扰电力系统多年的“配电网小电流接地系统单相接地故障检测和定位”这一行业难题，技术处于行业领先地位，多次获得电力行业技术创新奖项，并于2018年12月入选“工信部2018年物联网集成创新与融合应用项目”。

但映翰通并没有止步于此，而是继续开发智能售货控制系统、智能物联网空调系统等其他工业物联应用场景。目前，映翰通的产品广泛应用于电力、工控、交通、零售、医疗、环保等行业，主要客户涵盖了具有国内垄断地位的国家电网、南方电网和国际工控领域龙头企业施耐德电气、通用电气、罗克韦尔，以及友宝在线（国内最大自动售货机运营商）、大连富士冰山（国内最大自动售货机生产制造商）等海内外知名企业。

2005年，映翰通作为中国M2M领域先行者，率先与GE医疗展开合作。2012年，映翰通成为罗克韦尔自动化亚太区首家来自于中国本土的Encompass产品合作伙伴，并成为施耐德电气在全球市场的CAPP技术合作伙伴。根据全球知名的M2M/IoT分析公司Berg Insight发布的《The Global Cellular IoT Gateway Market》报告显示，2017年全球物联网网关市场分散，映翰通的市场占有率为3.8%，属于工业物联网通信产品的第一梯队厂商。

而在智能配电网状态监测系统领域内，映翰通的市场地位同样很高。据统计，2017年和2018年，国家电网共招标15.28万套智能配电网状态监测系统产品，映翰通合计中标1.42万套，市场份额达到9.31%，在过去两年60余家中标供应商中排名首位。

映翰通的超高“含科量”源自其强大的研发团队。截至2019年6月，映翰通及其下属子公司共有技术研发人员128名，占员工总数的45.71%。实控人李明毕业于清华大学，拥有20多年工业自动化产品的技术研发及管理经验，其余8名核心技术人员也均来自清华大学、北京邮电大学、北京理工大学等知名高等学府，专业背景涵盖计算机科学与技术、信息与通信工程、电子科学与技术、控制科学与工程以及电气工程等相关专业，囊括了映翰通技术开发工作中所需的全部专业领域。

盈利增速迅猛，偿债能力较强

近年来，映翰通表现出高成长性的盈利能力和持续向好的偿债能力，这是一个上市公司发展的基石。

2016年～2018年，映翰通分别实现营业收入1.45亿元、2.29亿元和2.76亿元，年化复合增长率高达38.26%；当期归母净利润分别为2271.30万元、3229.81万元和4654.60万元，年化复合增长率高达43.15%，成长速度不容小觑。

2019年1～9月，映翰通的营业收入和盈利水平继续保持增长，公司实现营业收入2.05亿元，同比增长15.34%，归母净利润为3993.79万元，较去年同期增长34.81%。

映翰通按产品分类的营业收入

从营业收入构成来看，工业物联网通信产品是映翰通最重要的收入来源，贡献了公司近一半的收入。而智能配电网状态监测系统产品的销售收入占比则不断走高，2018年达到32.47%。2015年，映翰通推出了应用在零售领域的智能售货控制系统产品，目前也成为重要的营收来源。报告期内，三大品类产品的销售收入均呈现上涨趋势，支撑着映翰通的整体营业收入和盈利能力高速发展。

当然，业绩向好也离不开毛利率的支持，2016年～2018年，映翰通的综合毛利率分别为48.89%、44.18%、46.43%，2019年上半年继续增长至50.70%。而与同行相比，映翰通的毛利率也处于领先地位。以汉威科技、东土科技、瑞斯康达、星网锐捷作为同行业可比公司分析，2016年～2019年上半年，同行业可比上市公司的平均综合毛利率分别为47.94%、45.30%、39.29%和37.14%，报告期末已与映翰通的综合毛利率存在明显差距。

另一方面，映翰通的偿债能力持续向好。2016年～2018年，映翰通的流动比率分别为3.39倍、3.74倍和4.41倍，速动比率分别为2.53倍、2.91倍和3.84倍，合并资产负债率分别为28.47%、25.19%和20.58%，短期偿债能力和长期偿债能力均有加强，且明显优于行业通用标准。

下游市场需求旺盛，募投项目合理扩充产能

目前，工业物联网通信产品、智能配电网状态监测系统产品（IWOS）、智能售货控制系统产品是映翰通最重要的三类产品，对应下游产业包括智能物联、智能电力和智能零售领域。

据中国经济信息社预计，从2017年-2022年，全球物联网整体市场规模将从0.9万亿美元增加至2.3万亿美元，年化复合增长率达到20%，全球物联网市场规模将持续稳步增长。

而据中国经济信息社发布的近几年中国物联网发展年度报告显示，我国已部署的M2M（机器对机器）终端数量突破1亿个。2017年，我国物联网产业规模超过1.15万亿元，同比增幅超过20%，预计到2020年，我国物联网产业规模将突破1.8万亿元。

智能电力则是在关键基础设施智能化趋势下的新热点，有助于提高电网的可靠性、管理效率和服务水平。2017年，我国220KV及以上输电线路总长度和10KV线路总长度分别为68.78万千米和443.07万千米，较2013年分别增长了26.46%和10.72%。

对输电线的监测是保障居民用电可靠性的重中之重，而映翰通自主研制的IWOS作为明星产品精确卡位国家配电自动化发展规划，在单相接地故障选线选段定位方法上达到了行业领先水平。随着配电自动化建设的继续推进，智能电力市场将具有较高的增长潜力。

资料来源：艾瑞咨询《中国无人零售用户行为研究报告》

智能零售则是零售行业的一场“自我革命”。根据艾瑞咨询发布的《中国无人零售用户行为研究报告》显示，距离对用户使用无人店的热情影响较大，仅有7.1%的用户愿意在距离超过500米时尝试使用无人店。因此，自动售货机、无人便利店等新型销售模式的产生正是为了打通线下消费的“最后100米”。

目前，全球智能售货机已突破2000万台，而我国自助售货机市场正处于起步阶段，渗透率不足5%。截至2018年，我国智能售货机存量约为31万台，较欧洲、日本、美国的人均拥有量仍有较大差距。据前瞻产业研究院统计，我国自助售货机市场正快速增长，2018年，中国自助售货机市场规模约为190亿元，同比增长58.5%。

资料来源：前瞻产业研究院整理

据招股书披露，目前映翰通的工业物联网通信产品、智能配电网状态监测系统产品、智能售货控制系统产品产能分别为25万台/年、3万台/年和4万台/年，而2018年的产量分别为23.13万台、2.50万台和4.11万台。因此，上述产品的产能利用率分别为92.52%、83.49%和102.75%，各生产主体目前的实际产能利用已趋于饱和。

在此背景下，映翰通拟向社会公众首次公开发行人民币普通股，募集资金用于“工业物联网通信产品升级项目”、“智能配电网状态监测系统升级项目”、“智能售货控制系统升级项目”，将新增年产工业物联网通信产品37万台、智能配电网状态监测系统产品5万台、智能售货控制系统产品7万台，将显著提升现有产能，缓解订单增长导致的生产压力。

另外，根据Berg Insight发布的《The Global M2M-IoT Communications Market 2019》研究报告显示，工业物联网通信在车联网中的应用广泛，2018年全球已有7210万辆车出厂预装M2M通信产品。

同时，远程储罐检测（RTM）也存在巨大的市场潜力。目前全球RTM行业的前十大供应商均为国外企业，而RTM应用于涉及到国民经济核心的工业气体、石油化工等行业，存在信息安全隐患，这正为国内物联网企业提供了广阔的发展空间。

因此，映翰通还将投资建设“智能车联网系统研发项目”和“智能储罐远程检测系统研发项目”，从而扩展公司的产品和业务边界，寻找新的盈利增长点。

映翰通的研发团队和四大技术领域积累是其长远发展的不竭动力，而高速增长的营业收入和盈利水平则足以反映其自身经营实力不俗。目前，映翰通已经登陆资本市场，在新一轮资本红利下，伴随着募投项目的推进，映翰通未来可期。