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火电板块估值差有望兑现14年逻辑。根据申万火电指数,截至2月28日,指数平均PB仅为0.84倍,接近历史最低(0.83倍),指数内27家成分公司,63%都处于破净状态,其中豫能控股PB已降至0.7倍以内。我们把近10年创业板的PB除以火电板块PB,发现2014年左右达到过接近6倍,而后经过几轮调整后最低为2015年左右的2.5倍。而目前该比例已达到接近8倍的历史新高水平。从历史上的估值差看,我们认为存在火电板块PB相对改善的可能,而未来基本面的变化或许会催化本次估值修复。
疫情带来电量下降年化或仅1.4%,对电厂影响完全可控。按照全社会用电分类看,受疫情影响不大的有:(1)第一产业、城乡居民用电(合计占比15%);(2)第二产业中的四大高耗能行业(占比30%),疫情期间停产规模并不大,即使停产,未来用电也可以通过赶工方式进行恢复;(3)电厂本身自用及线路损失(合计占比11%)。剩余像第二产业中的其他工业及第三产业(合计占比44%)受疫情影响较大,其中消费类需求如娱乐等无法修复,假设消费类需求占一半,则按疫情影响为一个月计,导致全国月减少22%的用电需求,相当于年用电量下滑1.8%,对发电量增速影响仅约1.4%。但市场化电价可能会有所下调,我们在之前的《电价新政:长期估值提升将大超短期盈利下降》报告中测算2020年电价下调中枢会在0.3-0.9分/千瓦时之间,我们预计受疫情影响中枢或为0.6-0.8分/千瓦时,但煤价下跌仍可完全抵消此影响,下文具体论述。
2020年煤价下降仍可完全抵消市场化电价下降影响,且行业盈利增速仍有望达到30%以上。全国度电煤耗约300克/千瓦时,则1分钱电价下调相当于需要30元/吨煤价下降来抵补。我们预计受疫情影响,2020年市场化电价下调中枢为0.6-0.8分/千瓦时,相当于需要标煤下跌18-24元/吨,换算成5500KC的动力煤需要煤价下跌约25-30元/吨,而我们预计2020年动力煤价跌幅在50元/吨左右,则电企煤炭消耗带来盈利增长的空间在20-25元/吨,扣除增值税所得税后12-16元/吨利润,按照华能国际、华电国际前三季度电厂吨煤盈利35-45元/吨看,2020年盈利仍有望上涨逾30%。
投资建议:火电不是简单的防御,而是实在的盈利好转,行业的估值有望提升。
我们认为当前市场关注度集中在受益疫情影响的医药、计算机、传媒等行业,而对用电量以及短期煤价有担忧,导致火电板块较难取得相对收益。我们认为,虽然2019年部分公司盈利或低于wind一致预期,但整体盈利和估值改善明显,我们认为,随着盈利好转,火电行业未来将具有远高于现在的盈利和估值水平,建议积极关注。个股建议关注:京能电力,华能国际,华电国际,皖能电力,内蒙华电,福能股份,国投电力,建投能源,长源电力,国电电力,宝新能源。
风险提示。疫情影响时间加长,煤价下跌的时间具有不确定性。
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北极星电力网获悉,五大发电“旗舰”上市公司——华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力、中国电力2024年报,披露了未来的发展战略及经营计划。整理如下:华能国际》》》》》一、发展战略华能国际全面贯彻“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念,坚持以质量效益为中心,统筹能源安全和绿色发
5月29日,生态环境部印发2025年《国家污染防治技术指导目录》的通知,涉及火电、钢铁、水泥、化工等行业,详情如下:关于印发2025年《国家污染防治技术指导目录》的通知各省、自治区、直辖市、新疆生产建设兵团生态环境厅(局),各部属单位,各工程技术中心和重点实验室、全国性行业组织及有关单位:
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二氧化碳连续监测技术,是火电厂烟气二氧化碳排放检测的试点技术,但目前在精确度上仍存在一些问题,需要协同攻关、重点突破。(来源:能源新媒文/魏子杰作者系龙源(北京)碳资产管理技术有限公司党委书记、董事长)2020年6月,生态环境部公布《生态环境监测规划纲要(2020—2035年)》,提出遵循“核
记者26日从华电山西能源有限公司获悉,当日,全国首个“20兆瓦时新型填充床储热系统”辅助调峰项目在华电山西朔州热电投运,探索破解了高效储热技术辅助火电机组灵活发电难题,是燃煤机组灵活性改造领域的一次重大技术突破。该项目是中国科学院战略性先导专项A类项目,采用中国科学院工程热物理研究所
PART.01本周市场综述市场供需趋势市场供需趋势,本周网供电量环比上周上升11.14%,水电上网电量环比上周上升5.45%,火电上网电量环比上周上升61.78%,新能源上网电量环比上周下降19.27%,外购电量环比上周下降15.35%,留川电量环比上周上升14.45%,外送电量环比上周下降15.69%。综合来看,本周各项指标
在地方碳市场10年试点探索之后,全国碳市场于2021年7月正式启动,运行至今将近4年,市场见证了成交量、价格的一路走高,从开市时的48元/吨上涨至2024年年底最高时的105元/吨。2024年全国碳市场成交总量1.89亿吨,成交总金额181.14亿元,已经跻身世界主要碳市场前列。3月,生态环境部发文将钢铁、铝冶炼
5月22日16时8分,公司2×100万千瓦扩能升级改造项目6号机组顺利通过168小时试运行,正式投入商业运营,项目较批复工期提前2个月实现“双投”目标。陕煤集团副总经理宋召军出席该机组移交生产仪式。湖南省能源局电力处处长余杰;益阳市人大常委会党组书记、主任刘泽友,益阳市委常委、常务副市长刘勇会
随着2024年报及2025一季报全面披露,已释放出明显的前瞻信号,能源领域基础稳、优势多、韧性强、潜能大。Wind数据显示,2024年电力板块整体表现稳健,总营收为1.8256万亿元,各细分行业均有不同程度的增长。这也意味着在用电需求增长、新能源快速发展、火电成本改善和一系列政策支持下,电力板块的收入
截至5月14日,浙江公司年累计发电量突破200亿千瓦时大关,同比增加5.37%,市场占有率达104%,稳居区域能源保供核心地位,以历史同期最优成绩彰显了能源央企责任担当。今年以来,浙江公司科学统筹安全保供与精益运营双链驱动。面对迎峰度冬、全国两会、春节、“五一”等重要保供任务,利用一体化运营优
5月16日晚间,华电国际发布公告称,公司拟通过发行普通股(A股)及支付现金的方式购买中国华电持有的江苏公司80%股权,华电福瑞持有的上海福新51%股权、上海闵行100%股权、广州大学城55%股权、福新广州55%股权、福新江门70%股权、福新清远100%股权,华电北京持有的贵港公司100%股权,并募集配套资金,
6月6日,哈电集团召开6月份工作推进会暨改革深化提升行动月度例会,深入学习贯彻习近平总书记重要讲话重要指示精神,推动各项工作提速提质提效,奋力实现高质量的“双过半”,为完成全年目标任务奠定坚实基础。哈电集团总经理、党委副书记黄伟主持会议并讲话。公司领导刘清勇、刘轶、杨虓出席会议并结
6月6日,国务院国资委发布中央企业发展规划管理办法。本办法自2025年6月1日起施行。国务院国资委于2004年发布的《中央企业发展战略和规划管理办法(试行)》(国务院国资委令第10号)同时废止。详情如下:中央企业发展规划管理办法第一章总则第一条为全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想,依法履
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6月5日上午,同兴科技与惠生工程(中国)有限公司(以下简称“惠生工程”)战略合作签约仪式在同兴科技合肥运营中心举行。惠生工程副总裁吕建宁、产品技术中心副总经理杨继海、新能源高级经理徐敏,同兴科技董事长郑光明、副总经理吕文彬、CCUS事业部副总经理黄钟斌等出席并见证。惠生工程成立于1997年
6月6日,陇川县王子树茶光互补等4个光伏发电项目业主优选中标结果公布,中标人为中电建新能源集团股份有限公司。3月3日,云南省发展和改革委员会、云南省能源局联合发布关于印发云南省2025年第一批新能源项目开发建设方案的通知。根据文件,此次开发建设的新能源项目共计175个,合计规模约14.49GW。其
经中共中央批准,中央纪委国家监委对中国大唐集团有限公司原党组副书记、总经理寇伟严重违纪违法问题进行了立案审查调查。经查,寇伟丧失理想信念,背弃初心使命,处心积虑对抗组织审查,搞迷信活动;违反中央八项规定精神,违规收受礼品,接受可能影响公正执行公务的宴请,违规出入私人会所;违反组织
众所周知,垃圾发电厂除了可以通过垃圾焚烧发电,还能进行循环利用,渣制砖、水回用,多余的热气还能供热。但大家看到的并非全部。实际上,垃圾焚烧发电厂不仅在垃圾处理领域优势显著,在资源循环利用、环境保护、节能减排等方面也蕴含着巨大潜力。值此第53个世界环境日来临之际,小编将从水、气、电三
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为深入贯彻党的二十届三中全会精神,进一步深化电力业务资质许可管理,国家能源局近日印发《国家能源局关于进一步深化电力业务资质许可管理更好服务新型电力系统建设的实施意见》(国能发资质﹝2025﹞41号)(以下简称《实施意见》),现从三个方面对《实施意见》进行解读。一、制定背景及必要性党的二
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青海华电格尔木一期2×660MW煤电项目全过程质量提升咨询服务二次招标公告(招标编号:CHDTDZ001/25-QT-002)一、招标条件青海华电格尔木一期2×660MW煤电项目全过程质量提升咨询服务项目已批准,招标人为华电(格尔木)能源有限公司,项目资金为自筹。本项目已具备招标条件,现进行公开招标。二、项目
国源电力哈密国能2×66万千瓦热电联产项目勘察设计及初步设计方案服务公开招标项目中标候选人公示第一中标候选人:中国电力工程顾问集团华东电力设计院有限公司,投标报价:3060.000000万元。第二中标候选人公示:中国能源建设集团浙江省电力设计院有限公司,投标报价:3006.000000万元。国源电力哈密
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