登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
受疫情影响,今年将会是投资提振经济的大年,在电网投资的几大项工作中,特高压、充电桩和电改配电等几项较为突出。而特高压和充电桩一直是市场的热点,其中配电尤其值得关注。
而最近市场消息显示,三峡水利发布公告:证监会在4月15日召开2020年第13次工作会议,对三峡水利的资产重组事项获得有条件通过,重组之后的三峡水利将会作为三峡集团以配售电为主业的唯一上市平台。本次的资产重组毫无疑问是电改以来的一次重大突破,未来市场将会形成以国家电网、南方电网、蒙西电网、三峡电网为主的四大电网格局,三峡水利未来将会成为配电的新龙头之一。
(来源:微信公众号“享能汇”ID:Encoreport 作者:享能汇工作室)
01—三峡地区四网融合,配售电新龙头
在电改9号文出台之后,在配网环节鼓励社会资本投资、在售电环节鼓励向社会资本有序开发,当前我国除国网和南网两大存量配电网之外,还存在区域性和地方性的存量和增量配电需求,所以区域和地府的存量配电需求将会成为新的电改突破。重庆市由于客观因素,自身发电难以满足其需求,所以长期以来外购电占比一直较高,这也导致了重庆地区的用电成本高于全国其他平均水平,故其本身也存在电改的需求。三峡集团在国内拥有优质的发电资源,尤其是在长江地区,未来从其本身的战略来看,三峡集团会从发电环节向发配售一体化转型。三峡集团的战略与重庆地区的需要不谋而合,可见此次区域电网融合势在必行。
三峡水利的本次资产重组,将重庆市内的万州区、两江新区、涪陵区和黔江区的四张区域电网整合,将配售电业务作为发展重点,本次的资产重组将会作为电改的改革示范,带动三峡地区的经济发展。三峡集团联合重庆政府,提出“四网融合”方案。将乌江电力、聚龙电力、三峡水利、长兴电力四张地方电网将整合为一,实现重庆市四张电网在股权上的结合,成为重庆市“三峡电网”,并将调入三峡集团溪洛渡水电,从电网川渝通道入渝。
2019年3月,三峡集团控股三峡水利,并启动了通过三峡水利重大资产重组,整合联合能源和长兴电力。重组完成后,三峡水利将对网内及周边优质低价电源实施并购,同时筛选全国范围内优质的增量配网试点实施并购,并逐步整合三峡集团的优质配售电资产。未来三峡水利推动“三峡电”入渝,将会降低该地区的综合供电成本。
三峡有自己独立的发电电网,配电改革更加增加其市场的灵活性,三峡水利通过收购长兴电力(拥有电网资源)、联合能源(拥有发电资源)等企业,将会形成发电、售配电一体的电网企业。将会加速其参与电网配电改革,本次重组成功,未来三峡水利将会成为全国规模第三大电网。
02—三峡水利重组复杂
此前,市场一直担忧三峡水利股东复杂,会无法通过证监会的审核。
本次重组已经是三峡水利的第二次过会,在去年12月,三峡水利的的第一次重组方案未能获得证监会通过,当时证监会审核认为——三峡水利未能充分说明披露本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能力,不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条的相关规定。今年3月,三峡水利重新推出重组计划——拟向交易对方发行股份及支付现金购买其合计所持联合能源88.41%股权(交易作价约55.16亿元)及长兴电力100%股权(交易作价10.19亿元),交易对价合计65.35亿元,同时拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份配套募资5亿元。本次新的重组方案相比前一次重组—— 一是减少了交易对象并相应减少了交易对价,且减少的交易对价占比较小未对标的生产经营构成实际影响;二是增加了业绩承诺口径,承诺在未来三年的净利润合并报表扣非后净利润分别不低于3.78亿元、3.97亿元和4.23亿元。三是根据证监会审核意见,作出进一步解释说明,对相关材料进行了相应修订。
03—三峡电入渝将显著降低区域用电,并大幅提升公司经营效率
三峡水利主营业务为发电、供电、电力工程勘察设计安装,其中,发电、供电是其核心业务,拥有完整的发、供电网络,是上市公司中少数拥有“厂网合一”的电力企业。目前三峡水利自发电量成本低,自发电量占比对其利润影响较大。今年一季度三峡水利完成发电量1.47亿千瓦时,同比上升121.87%,完成售电量3.84亿千瓦时,同比下降16.53%,毛利率17.17%,相比去年同比上升2.64%。根据预测,未来“十四五”期间重庆每年存在约35 亿千瓦时的用电缺口,三峡电量加大入渝是市场的客观需要。三峡电站电价根据国家计委发布《关于三峡水电站电能消纳方案的请示的通知》(计基础【2001】2668号),在实行“竞价上网”之前,送电到各省市的落地电价,原则上按照受电省市电厂同期的平均上网电价水平确定,并随受电省市平均电价水平的变化而浮动。
根据长江电力官方显示,2018年三峡电站送重庆市的上网电价(含税)为0.2309元/千瓦时,假设四网融合后,三峡电站入渝电量可完全替代目前联合能源和三峡水利外购的电量(2018年为73.65亿度)、过网费为0.03元/千瓦时,则外购电成本(不含税)将下降至0.2343元/千瓦时,相比三峡电入渝前外购电成本(0.3397元/千瓦时)下降31.03%。可获取毛利为17.73 亿元,相比三峡电入渝前增加77.81%。毛利率为43.07%,相比三峡电入渝前提升18.85%。三峡水利此举可直接获得控股集团的长江水电的电量来代替其外购电,自身电来替代外购电将会提升度电的毛差,对应其2020年80亿千瓦时的外购电,将直接提升毛利润。同时,三峡集团入主后,公司有望凭借其低廉的资金成本、优质的信用评级、先进的管理经验,实现经营效益大幅提升。
04—背后长江电力的布局
此前说好的厂网分开,怎么又回去了?仔细分析三峡水利的电网分布,再结合其控股方长江电力可见一窥。三峡水利的电网集中在川渝地区,未来三峡电网也将会沿长江布局,本身这也是长江电力的布局方向。目前长江电力的发展主要在三个方向:一是持续增加新的电站扩张规模。二是利于优质的现金流进行股权投资,提升母公司效益。三是打造自由输配电网、延伸产业链。
长江电力通过三峡水利打造的“三峡电网”将会从目前的19亿千瓦时的售电规模提升到未来的100亿千瓦时以上的售电规模。这100亿度与长江电力的年发电量2100亿千瓦时相比虽然较少,但是未来随着三峡电网在长江的持续布局,将会不断扩大配售电规模,可以说,“三峡电网”是长江电网为提升市场占有率来提升长江水电业绩的一种布局。
长江电力的主要电站在长江和四川地区,除去目前拥有的四座水电站之外,长江电力新的水电站还在持续增加,其中乌东德水电站和白鹤滩水电站的装机量更是位于国内装机量前列。乌东德电站,预计装机容量为1020万千瓦,年设计发电量为389亿千瓦时,预计将于2020 年开始首台机组投产。白鹤滩电站,预计装机容量为1600万千瓦,年设计发电量为624亿千瓦时,预计将于2021 年开始首台机组投产。乌、白电站完全投产后,将增加发电量1013亿千瓦时/年,相比原有四大电站合计发电量(1919亿千瓦时/年)提升52.79%。也就是排名全十位中一半的水电站都会在长江电力旗下。未来若这些巨型水电站建成,其庞大的水电输送将成为主要问题,长江电力首先要考虑的是使用什么样的线路去输送电。是使用自己的特高压将电量输送到重庆、武汉、上海等地,还是走国家电网的路线。
若使用自己的特高压输电,则需要庞大的技术和施工支持。若使用国网的新建特高压将水电送到东部地区则是需交纳“过路费”,会形成一种新的利益博弈。根据国家能源局数据,2018年我国全社会用电量为6.84万亿千瓦时,其中国家电网售电量为4.24万亿千瓦时,占比为61.99%。南方电网售电量为0.98万亿千瓦时,占比为 14.27%,两者加总合计占比76.26%,剩余23.74%(对应售电量为1.62万亿千瓦时)掌握在各地方电网公司手中。2011-2019年,全社会用电量从4.70增长至7.23万亿度,假设未来10年用电量增速下滑,但是按照年复合4%的增长率,到2030年全社会用电量仍旧可达到11万亿千瓦时。
假设未来地方电网的售电量占比依然有20%,则对应的售电量也有近3万亿千瓦时。若长江电力在四网融合之后,立足重庆,并逐步沿长江向全国范围内扩张,不断通过收购和新建等方式获得更多的地方配电网资产,则对应的售电量规模也是近万亿千瓦时的规模。此万亿千瓦时的售电量相比于目前巴渝地区的95亿千瓦时售电量增长几十倍。此利润空间怕是长江电力最愿意看到的,这也是其布局继国网、南网之后全国规模第三大电网的雄心所在。而所有子公司的最终目的,其实都是要追求母公司利益最大化的。所以,三峡水利无论怎么布局,都需要让长江电力的利益最大化。而长江电力打造的三峡水电将会直接降低运营成本,进而降低度电的差价,靠提升自身电网的利润空间和降低母公司的成本进而来提升母公司长江电力的成长性。成长性对于水电龙头来说至关重要!
05—从长江电力的估值来看成长性的重要
公用事业公司普遍采用相对保守的DDM(Dividend dis model /股利折现模型)估值。水电行业盈利稳定,非常适合DCF(Dis Cash Flow /折现现金流模型)和DDM等绝对估值方法。通过绝对估值模型,我们可以看出,决定公用事业类公司的估值有三个因素:无风险收益率(Ke风险报酬率=无风险收益率+风险报酬补偿)、分红率(如果采用DDM模型估值,则同样利润下分红率不同会导致估值差异)和盈利成长性。
DDM和DCF估值的区别,主要是所站股东立场不同。DCF估值隐含的假设是公司的FCFF(Free cash flow for the firm/利用公司自由现金流对整个公司进行估价)或者FCFE(Free Cash Flow to Equity/是现金流贴现定价模型)都是归属于上市公司的,是站在控股股东的角度考虑的。而DDM模型隐含的假设是只考虑分到手的现金流,将所有不分红的现金流排除在计算之外,是站在小股东的角度考虑,是相对保守的估值方法。
以长江电力为例,市场采用的是相对保守的DDM(Dividend dis model/股利折现模型)估值,而公用事业和消费品估值差异主要来自估值方式(消费品更多是现金流折现而公用事业仅为分红折现)和成长性(公用事业长期增速低于消费品)。长江电力三次超额收益分别来自于两次成长性和一次无风险利率下行。2008年4月至2010年7月。这个阶段驱动公司超额收益的主要是成长性,公司水电装机容量从837.7万千瓦提升至2107.7万千瓦,提升52%。2014年4月至2016年3月。这个阶段驱动公司超额收益的也是成长性,公司水电装机容量从2527.7万千瓦提升至4549.5万千瓦,容量提升80%。2016年3月至今。这个阶段驱动公司超额收益的主要是无风险利率下行。该阶段无风险利率下行,主要不是国内无风险利率下行推动,而是2014年底沪港通开启后,外资对长江电力的持股持续增加,而外资对标的无风险收益率是比国内国债利率更低的美债收益率,因此相当于对公司的估值而言无风险利率下降。简单来说就是外资持股比例提升降低综合无风险利率。
由于长江电力是水电龙头,其天生具有较强的资源属性,且稀缺性较强,加之其盈利稳定,并且装机量在持续的提升,分红比例也具备提升条件。未来若市场的无风险利率下行继续,那么长江水电的股息率也会下降,届时其自身的财务成本将会降低。装机的提升、电网的建设将会继续提升其成长性,结合未来市场无风险收益率的变化,无论从估值还是收益,长江电力都将会是人生赢家。三峡电网不仅是电改的一大突破,更是会为长江电力带来新的成长空间。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
近期,六大发电集团2024年度报告已陆续披露。国家能源集团以全年营收7748.48亿元、利润总额1235.38亿元的绝对优势稳居榜首,其资产规模更是突破2.24万亿元,持续巩固电力央企“一哥”地位;华能集团在利润总额上反超国家电投,重回第3;三峡集团则在“够格”参与五大发电集团竞争之后,持续进行大额投
4月29日,三峡集团董事长、党组书记刘伟平在湖北武汉与中国建筑集团有限公司(以下简称“中建集团”)董事长、党组书记郑学选一行座谈,双方就共同服务国家重大战略,进一步深化合作进行交流。三峡集团总会计师、党组成员谢松,中建集团副总经理、党组成员吴秉琪出席。刘伟平欢迎郑学选一行来访,对中
当地时间4月29日23时55分,中国企业在秘鲁投资的首个水电项目——秘鲁圣加旺III水电站投产发电,该项目是中秘两国产能合作第二批早期收获项目之一,被列为秘鲁国家能源发展规划中的重点工程,投产发电对于提升南部地区电力供应能力、优化能源结构具有重要意义。圣加旺III水电站位于秘鲁东南部普诺省圣
5月2日,浙江天台抽水蓄能电站1号机组顺利完成转子吊装,标志着目前我国首台单机容量最大抽水蓄能机组正式进入总装阶段。天台抽蓄电站是国家“十四五”重点实施项目、浙江省“十四五”重大建设项目。电站具有在建抽蓄额定水头世界最高、单级斜井国内最长、单机容量国内最大等三项行业第一。电站总装机
4月29日,我国首个建设在高风速海域的海上光伏项目——三峡集团东山杏陈180兆瓦海上光伏电站项目在福建实现全容量并网。东山海上光伏项目位于福建省漳州市东山县海域,总装机容量180兆瓦。项目所在地太阳能资源丰富,但全年风速都较大,最大风速超过48米/秒,这是我国首个建设在如此高风速海域的海上光
自“双碳”目标确立以来,央国企凭借资金与资源优势,迅速成为新能源装机领域的中坚力量。然而,2024年起,国家电投、南方电网、三峡集团等央国企相继出售转让新能源资产,其中涉及多个光伏项目公司。北极星统计了2024年以来国家电投、国家电网、中广核、东方电气、中电建、中核、中煤、中国中车集团、
根据国务院国资委公布最新央企名录,目前共有98家央企,北极星储能网汇总相关央企的管理层领导班子现况,以飨读者。详情如下:国家电网南方电网国家能源集团2025年4月27日上午,国家能源投资集团有限责任公司召开会议,宣布了中央组织部关于国家能源投资集团有限责任公司领导班子调整的决定:刘敬山同
4月29日,在福建省漳州市东山县海域,随着最后一组光伏发电单元完成调试发电,中国首个建设在高风速海域的海上光伏项目——三峡集团东山杏陈180兆瓦海上光伏电站项目实现全容量并网。该项目总装机容量180兆瓦,配套建设一座110千伏靖海陆上升压站和18兆瓦/36兆瓦时的储能系统,年平均可提供清洁电能约3
北极星电力网获悉,4月29日,长江电力发布一季报,一季度营业收入170.15亿元,同比增长8.68%;归属于上市公司股东的净利润51.81亿元,同比增长30.56%;基本每股收益0.2117元,同比增长30.56%。
4月27日,中国电力企业联合会、德国莱茵TÜV集团、鉴衡认证中心、爱旭股份、隆基绿能联合于北京发布了《背接触(BC)电池技术发展白皮书》(以下简称《白皮书》)。作为全球首份面向光伏行业和社会公众的BC技术权威报告,《白皮书》系统阐释了BC技术的产业化路径、核心优势与可持续发展潜力,标志着这一
江河奔涌,嘱托千钧。党的十八大以来,习近平总书记对三峡集团改革发展作出一系列重要讲话指示批示,为三峡集团改革发展标定了新起点、指明了新征程、注入了新动力。即日起,我们将以本专栏为窗口,记录三峡人牢记嘱托砥砺前行,助力推进中国式现代化的生动实践。4月22日,横跨云南省水富市与四川省宜
随着我国电力市场化改革的深入推进,电力市场交易规模逐步扩大,新能源市场化交易程度进一步提高,对电力交易员从业者的要求不断提高。为切实提升电力交易人员的职业素养和专业水平,2025年电力交易员(中级)专项培训班(总第五期)将定于6月24-27日举办,现将具体事项通知如下:一、组织机构主办单位
山东电力交易中心发布2025年1-3月代理购电预测电量、实际电量、预测偏差电量,详情如下:
北极星售电网获悉,5月7日,安徽省芜湖市城市级虚拟电厂项目(1包)中标结果公布,中标供应商是深圳华工能源技术有限公司,中标金额13608600元。项目包括:城市级虚拟电厂软件平台及双碳管理服务平台的研发、技术服务,实现相关聚合资源的数据采集、分析、运用、调控等。详情如下:城市级虚拟电厂项目(1
北极星售电网获悉,浙江电力交易中心发布2024年浙江电力市场运行情况,详情如下:(一)各类市场经营主体注册情况截至2024年12月底,在浙江电力交易平台注册的发电企业共计472家,电力用户13.1万家,售电公司262家,新型主体145家。(二)交易组织情况1.浙江省内中长期直接交易情况2024年1-12月,省内
北极星售电网获悉,5月7日,浙江电力交易中心发布浙江省虚拟电厂接入新型电力负荷管理系统操作指引,详情如下:活动推荐:为构建虚拟电厂市场化运营体系,驱动能源行业数字化转型与智能化升级,北极星电力网将于2025年5月22-23日在安徽合肥隆重举办“2025第三届虚拟电厂运营与未来发展研讨会”。本次研
北极星售电网获悉,近日,安徽电力交易中心发布2025年4月份受理经营主体注册公示结果的公告。4月申请注册的国能安徽新能源投资开发有限责任公司等3家虚拟电厂(能源聚合类)符合市场注册条件,现发布2025年4月份虚拟电厂(能源聚合类)注册结果。活动推荐:为构建虚拟电厂市场化运营体系,驱动能源行业
北极星售电网获悉,近日,江苏电力交易中心公示2025年第六批(总第七十一批)受理注册售电公司相关信息,江苏电力交易中心受理了7家售电公司提交的注册申请,对售电公司提交的注册材料完成了资料条款和格式的校核工作,并通过了政府主管部门及监管机构的评估,现将企业名单及基本情况予以公示。公示期
为深入贯彻落实国家能源局关于绿证核发数据质量管理的工作部署,浙江能源监管办高效开展绿证核发数据回头看核查工作,在为期1个月的集中核查期内,以高标准、严要求完成8万余条档案信息核查,数据核查量位居全国前列,为绿证核发工作奠定坚实数据基础。一是高效组织,协同联动。办党组统筹部署,按照绿
近日,浙江能源监管办指导浙江电力市场管理委员会召开专题会议,听取电力市场运行情况和意见建议。省发展改革委(能源局)、浙江电力市场管理委员会成员单位、省电力公司及交易中心、售电公司特邀代表、电力用户特邀代表参加会议。会上,参会代表围绕今年以来电力市场建设运行情况做交流发言,重点提出
今年“五一”假期,南方电网公司经营的广东、广西、云南、贵州、海南五省区电网安全稳定运行,电力供应有序,最高电力负荷为2.11亿千瓦,同比增长13%,新能源电力最大渗透率达45%。假日期间,广东、广西、贵州多地遭受强对流灾害天气,导致部分电力线路受到影响。南方电网公司提前优化电网运行方式安排
北极星储能网获悉,5月6日,山西省电力交易中心发布《2024年电力市场交易年报》,其中显示当前山西注册独立储能企业16家,在批发市场结算均价441.42元/兆瓦时,远远高于其他发电种类的结算价格。截至2024年底,山西电力交易平台在册经营主体20202家,其中直调发电企业627家,售电公司452家,电力用户19
《电力辅助服务市场基本规则》(下文简称《规则》)的出台,标志着我国电力体制改革迈出了重要一步。随着新能源占比不断提高,电力系统对调频、备用等资源的需求大幅增加,需要通过市场化手段优化资源配置,提升电网调节能力,确保电力供应的安全与高效。《规则》的实施不仅有助于完善全国统一电力市场
4月20日,新疆办市场监管处发布关于公开征求《新疆电力中长期交易实施细则部分条款修订稿》意见的通知。关于公开征求《新疆电力中长期交易实施细则部分条款修订稿》意见的通知为贯彻落实党中央深化电力体制改革、建设全国统一电力市场的重要精神,进一步规范新疆电力中长期市场运营管理,维护市场经营
我国加快构建新发展格局,建设全国统一大市场,要求公司推动构建多层次统一电力市场体系,促进能源电力资源和相关要素市场化配置,助力畅通国内大循环,服务经济社会高质量发展。新发展格局下全国统一大市场需要加快建设。党的二十大报告明确要求构建全国统一大市场。中央经济工作会议强调,加快全国统
在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下,风电、光伏等新能源发电正崛起成为我国电力系统的主力电源。2025年以来,新能源全面入市步伐加快,灵活调节能力强的新型经营主体也纷纷入市,电力市场竞争格局发生变化,电力市场步入“3.0”全新时代!2025年4月24日-25日,由中关村华电能源电力产业联盟、
新型电力体制改革浪潮翻涌,市场形势复杂多变。面对挑战,国家电投集团河南公司持续深化改革,扎实开展“一分钱”提质增效专项工作,从“五个强化”全面发力,一季度同比增利1.52亿元。强化市场营销。面对省内电力需求疲软、全产业电价下调的严峻挑战,河南公司积极求变,深化国家电投集团“113”营销
近日,国家发展改革委、国家能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》,提出积极推动虚拟电厂因地制宜发展,针对省级、地市级电力调节需要,培育不同特点的虚拟电厂主体,完善虚拟电厂发展体系。此前,多地已针对虚拟电厂建设和运营开展了积极探索。为了解当前虚拟电厂建设情况,中能传媒记者
在加快建设新型能源体系的战略指引下,2024年国家发改委、国家能源局等部委出台了一系列关于加快构建新型电力系统的纲领性政策和建设新能源供给消纳体系、加强电网调峰储能、智能化调度、配电网高质量发展等各电力关键环节的指导意见,强调要深化电力体制改革,统筹发挥源网荷储各类调节资源作用,加快
新电改十年历程中,“双碳”目标和体制改革双轮驱动电力领域新型经营主体完成从政策培育到市场化运营的范式转变。在建设新型电力系统背景下,高比例可再生能源并网引发的系统波动性矛盾与灵活性资源结构性短缺,催生了源网荷储协同调节的刚性需求;而全国统一电力市场体系的制度创新与多层次价格传导机
北极星售电网获悉,4月23日,国家能源局云南监管办发布关于开展2025年电力市场秩序突出问题专项监管的通知。文件明确,重点监管2024年以来市场经营主体公平合规参与市场化交易有关情况。具体包括:市场经营主体串通报价、滥用市场力操纵市场价格、违规开展特定交易或利用“发售一体”优势违规抢占市场
能源法作为我国能源领域的基础性、统领性法律,其颁布实施填补了我国能源法律法规在顶层设计上的空白,重构了我国能源法律体系,有着重大而深远的法治意义。为贯彻落实宪法法制统一原则,需加快修订电力法,并确保精神与能源法保持一致。加快修订电力法是当务之急能源法是能源革命的顶层制度设计。自20
2015年电改9号文出台开启的新一轮电力体制改革已历经十年,处于改革潮头的南方区域从独具特色的省级市场发展为创新融合的区域市场,走过了一条破冰、融合、发展的电力市场化改革之路。正可谓前事不忘后事之师,让我们重温十年改革历程,总结经验教训,在新的历史起点再出发。(来源:电联新媒作者:梁
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!